Reflexão do dia
As manchetes sobre inteligência artificial desta semana ofereceram novas evidências de que o interesse dos investidores e a demanda dos clientes continuam fortes. A Amazon disse que investiria até USD 25 bilhões adicionais na Anthropic, enquanto o laboratório de IA, em contrapartida, comprometeu-se a gastar mais de USD 100 bilhões ao longo da próxima década em tecnologias de nuvem da Amazon. A Reuters informou que um laboratório de IA separado, apoiado por Bezos, está próximo de levantar USD 10 bilhões a uma avaliação de USD 38 bilhões. O Financial Times informou que a Recursive Superintelligence, um laboratório de IA de fronteira [frontier AI] com quatro meses de existência, levantou pelo menos USD 500 milhões a uma avaliação de USD 4 bilhões. Isso sucede um primeiro trimestre em que a atividade de venture capital [capital de risco] relacionada à IA ajudou a elevar o investimento global em start-ups a um recorde de USD 300 bilhões, segundo dados da Crunchbase.
O lado de hardware do ecossistema continua a demonstrar força. O índice de semicondutores da Filadélfia acumulou alta por 15 sessões consecutivas, avançando mais de 30% nesse período. O Kospi, da Coreia do Sul, voltou a atingir novas máximas recordes na quarta-feira, estimulado tanto por desenvolvimentos positivos no conflito no Oriente Médio quanto por dados otimistas de exportação dos primeiros 20 dias de abril, que mostraram que as exportações de semicondutores saltaram mais de 180% em relação ao ano anterior. Ao mesmo tempo, algumas grandes empresas de tecnologia que entraram em 2026 sob maior pressão em relação à IA começaram a reagir. A Apple promoveu seu chefe de hardware a CEO para substituir Tim Cook, consolidando sua abordagem centrada no produto para adaptação à IA, enquanto a Adobe lançou uma nova suíte corporativa de IA focada em marketing digital e engajamento de clientes para reagir ao avanço de rivais de IA.
Para os investidores, acreditamos que a próxima fase da AI trade [tese de investimento em IA] recompensará cada vez mais execução e retornos, e não apenas exposição ao tema:
O desequilíbrio entre oferta e demanda ainda sustenta preços elevados de hardware. Os fortes dados de exportação do Norte da Ásia, as iniciativas contínuas de chips customizados e os relatos persistentes de capacidade apertada [restrita] na fronteira tecnológica apontam para uma cadeia de suprimentos que permanece sob pressão de uma demanda sustentada por IA. Continuamos construtivos em relação a memória, semicondutores avançados e infraestrutura habilitadora, apoiados por visibilidade ao longo de 2026 e até 2027. Dito isso, não presumiríamos que a liderança permanecerá estática. Algumas partes da cadeia de hardware já passaram por forte re-rating [reprecificação], e é provável que haja rotação dentro do tema à medida que os investidores ponderem capacidade, preços e execução.
A adaptação separará os beneficiários legados [empresas estabelecidas que já se beneficiavam] dos retardatários. Para as empresas de software e hardware de consumo, o desafio está deixando de ser simplesmente ter uma narrativa de IA e passando a provar que ela pode sustentar produtos, fluxos de trabalho e retornos. Temos argumentado que uma disrupção disseminada no software é mais provavelmente um cenário de cauda longa [long-tail scenario] do que um cenário imediato, especialmente para fornecedores voltados para empresas e de missão crítica, com relacionamentos duradouros [sticky] com clientes. O crescimento muito rápido de receita das principais ferramentas de codificação por IA também ajudou a aliviar parte das preocupações dos investidores em torno dos gastos elevados com data centers. De fato, antecipamos que a diferença entre modelos de negócios resilientes e vulneráveis provavelmente se ampliará. Isso significa que os investidores devem se concentrar em vantagens de dados, custos de troca [switching costs] e caminhos de monetização, e não apenas nas manchetes.
O capital privado ainda vê uma longa pista de crescimento [long runway] para a IA. Os mais recentes anúncios de financiamento por venture capital [capital de risco] e de financiamento estratégico reforçam nossa visão de que a IA continua sendo um ciclo de investimento de vários anos, e não uma explosão passageira de entusiasmo. Eles também sugerem que o capital privado ainda está disposto a apoiar, em escala, tanto infraestrutura fundamental quanto novos entrantes guiados por pesquisa. No entanto, nossa análise de mercados privados também destaca vários riscos, incluindo a concentração em temas populares de IA. Sugerimos uma abordagem seletiva e diversificada para a exposição privada, em vez de um otimismo generalizado.
Em conjunto, os desenvolvimentos desta semana reforçam que a IA continua se ampliando em financiamento, hardware e adoção empresarial, mesmo à medida que o mercado se torna mais seletivo sobre onde os retornos irão se acumular. À medida que a temporada de resultados se aproxima, pensamos que os investidores devem observar três coisas: a força dos negócios principais que sustentam o investimento em IA, qualquer aumento nos planos de capex [despesas de capital], e a perspectiva das administrações sobre retorno sobre o capital. Nossa preferência continua sendo por uma abordagem diversificada ao longo da cadeia de valor da IA, consistente com nosso posicionamento AI TRIO, equilibrando fundamentos sólidos de longo prazo com riscos geopolíticos, aumento da concorrência e pressões sobre o free cash flow [fluxo de caixa livre]. De forma mais ampla, mantemos uma visão Attractive [atrativa] para as ações dos EUA em geral, com uma meta de 7.500 para o S&P 500 em dezembro, e continuamos favorecendo os setores de consumo discricionário, financeiro, saúde, industrial e utilidades públicas [utilities]. Também continuamos vendo um papel para uma exposição seletiva a private equity [capital privado] ligada à infraestrutura, software corporativo resiliente e criação mais ampla de valor habilitada por IA.
Fonte: UBS
Traduzido via ChatGPT
