A estimativa mais comumente referenciada para o investimento em inteligência artificial (IA) é a projeção de gastos de capital [capex] das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] dos EUA. Prevê-se que essas empresas de tecnologia gastem cerca de US$ 800 bilhões este ano, de acordo com o consenso das estimativas dos analistas.
Mas essas estimativas têm várias desvantagens, de acordo com o Goldman Sachs Research. Elas não incluem o investimento em IA por empresas privadas ou por empresas fora dos EUA — incluindo firmas na Ásia. Nem todo gasto de capital [capex] das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] está necessariamente relacionado à IA. E as principais empresas de tecnologia dos EUA operam globalmente, indicando que parte de seu investimento ocorre fora dos EUA.
Quanto está sendo investido em IA ao redor do mundo?
O Goldman Sachs Research ajustou as medidas amplamente citadas de gastos de capital [capex] das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] dos EUA para produzir uma estimativa mais abrangente. Essa projeção aponta para US$ 1 trilhão de investimento relacionado à IA ao redor do globo em 2026, incluindo US$ 581 bilhões nos EUA, escreve Joseph Briggs, que co-lidera a equipe de Economia Global, em um relatório.
Essas estimativas aumentadas indicam que a previsão comumente citada para gastos de capital [capex] das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] de US$ 794 bilhões provavelmente subestima o montante total do gasto de capital [capex] global em IA em cerca de US$ 200 bilhões. Ao mesmo tempo, o valor de US$ 794 bilhões provavelmente superestima o montante do investimento dos EUA em IA em US$ 200 bilhões.
Como o Goldman Sachs Research estima o investimento global em IA
O Goldman Sachs Research ampliou a medição frequentemente citada de gastos de capital [capex] das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] de várias maneiras fundamentais:
- Nossos economistas incluíram projeções de gastos de capital [capex] para empresas de capital aberto [public companies] que não sejam grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] nos EUA, que estão incluídas nas cestas de ações [stocks] relacionadas à IA do Goldman Sachs. Eles também coletaram relatórios da mídia sobre gastos de capital [capex] de empresas privadas-chave que são fundamentais no ecossistema de IA.
- O Goldman Sachs Research adicionou projeções de gastos de capital [capex] para empresas expostas à IA fora dos EUA.
- Nossos economistas ajustaram o gasto de capital [capex] total subtraindo os níveis de gastos de capital [capex] de 2022 das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] dos EUA. (Esse ajuste é motivado pelas visões de nossos analistas de ações [equity analysts] de que quase todo gasto de capital [capex] incremental desde 2022 foi alocado para projetos de IA.) Eles atribuem de forma semelhante todo o gasto de capital [capex] à IA para as empresas privadas que estão incluídas. Para empresas menos diretamente expostas e empresas não americanas, o Goldman Sachs Research também assume que o gasto de capital [capex] que excede os níveis de 2022 está relacionado à IA.
- Sempre que possível, o Goldman Sachs Research exclui arrendamentos financeiros que poderiam, de outra forma, ser contabilizados duplamente como gastos de capital [capex] em hardware por outras empresas.
- Para estimar onde o investimento ocorre, o Goldman Sachs Research utilizou dados sobre as localizações relatadas de projetos de investimento anunciados (principalmente de grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] dos EUA). Nossos economistas também assumem que o investimento em IA para a maioria das outras empresas que não são grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers] (tanto empresas privadas quanto globais) segue um padrão semelhante, mas que o investimento em IA pelas principais empresas de IA chinesas e coreanas expostas à IA ocorre fora dos EUA.
Briggs observa que essas estimativas dependem de algumas suposições que são difíceis de verificar. Há também algum risco de dupla contagem de gastos de capital [capex] para IA para algumas empresas que não relatam investimentos em propriedades, instalações e equipamentos separadamente de arrendamentos financeiros em suas demonstrações de gastos de capital [capex]. Portanto, o Goldman Sachs Research verificou cruzadamente suas estimativas com duas outras abordagens.
Para um indicador [proxy] do investimento geral em IA, nossos economistas observaram realizações de lucro bruto e revisões de previsão em relação às projeções de 2022 para empresas de capital aberto [public companies] expostas à construção da infraestrutura de IA. Eles também usaram dados oficiais do governo para traçar o aumento no investimento nominal em IA, e usaram dados de comércio global e a relação observada entre as importações dos EUA e o investimento total em IA para imputar o investimento total em outras economias.
As duas verificações cruzadas implicam um ritmo de investimento notavelmente semelhante à medida preferida do Goldman Sachs Research de gastos de capital [capex] aumentados das grandes empresas de tecnologia de nuvem [hyperscalers]. Cada uma das verificações cruzadas sugere que o investimento em IA totalizará cerca de US$ 1 trilhão globalmente e pouco menos de US$ 600 bilhões nos EUA em 2026.
Embora os totais de investimento acumulado desde 2022 implícitos pelas diferentes metodologias para anos anteriores divirjam um pouco, em média, elas sugerem que o investimento acumulado em IA totalizará US$ 1,8 trilhão até o final deste ano, escreve Briggs.
Qual é a perspectiva para o investimento em IA?
“A perspectiva de crescimento do gasto de capital [capex] em IA, incluindo o quão alto o investimento em IA acaba subindo como uma parcela do PIB e quando o crescimento do gasto de capital [capex] desacelera, é uma fonte chave de incerteza para os mercados macro atualmente”, escreve Briggs.
O Goldman Sachs Research extrapolou suas estimativas preferidas para o investimento em IA para prever o investimento total em IA como uma parcela do PIB dos EUA até 2028. Essas estimativas implicam que o gasto de capital [capex] em IA subirá de 1,8% do PIB nos EUA (com o investimento global em IA totalizando 0,9% do PIB global) em 2026 para 2,5% do PIB nos EUA (1,3% globalmente) em 2027, com um aumento adicional para 2,8% (1,4% globalmente) em 2028.
“Esses níveis são consistentes com os impulsos de investimento de pico de 2%-5% do PIB observados em construções de infraestrutura de tecnologia de propósito geral anteriores”, escreve Briggs. “E embora nossa equipe de estratégia de portfólio dos EUA tenha sinalizado que as projeções de consenso de gastos de capital [capex] para 2027 são provavelmente muito conservadoras, mesmo revisões significativas para cima deixariam o nível de investimento em IA como uma parcela do PIB confortavelmente dentro da faixa histórica observada em ciclos tecnológicos anteriores.”
Para estimar quando o crescimento do gasto de capital [capex] relacionado à IA desacelerará, o Goldman Sachs Research diz que uma “abordagem de painel de controle [dashboard approach] é a mais apropriada”. Nossos economistas compilaram um amplo conjunto de indicadores antecedentes — incluindo importações de equipamentos de fabricação de semicondutores em Taiwan e na Coreia do Sul, indicadores e componentes relevantes do Índice de Gerentes de Compras (PMI), preços de importação e preços de compra de memória e de aluguel de Unidades de Processamento Gráfico (GPU) — para verificar se uma desaceleração é iminente. Nossos economistas constataram que seus indicadores selecionados fornecem informações antecedentes sobre o crescimento do gasto de capital [capex] em IA nos EUA.
“A boa notícia para a perspectiva de gastos de capital [capex] é que todos os indicadores antecedentes estão classificados perto do limite superior de sua faixa desde 2022”, escreve Briggs. “Esse padrão sugere uma perspectiva de crescimento robusta no curto prazo.”
Fonte: Goldman Sachs
Traduzido via Gemini
