Pensamento do dia
Os preços do petróleo estenderam seus ganhos recentes na quarta-feira em meio ao pessimismo sobre uma resolução rápida para o conflito no Oriente Médio. Embora o ministro da defesa do Paquistão tenha dito que os EUA e o Irã estão “perto de algum tipo de acordo” sobre o Estreito de Ormuz, os EUA e os Houthis no Iêmen relataram ataques separados ao transporte marítimo. O petróleo bruto Brent era negociado perto de USD 90/bbl [barril] no momento desta redação, e o rendimento do Treasury [título do tesouro] americano de 10 anos permaneceu elevado, próximo de 4,7%.
A incerteza geopolítica manteve os investidores cautelosos, especialmente antes de dados cruciais da inflação dos EUA previstos para o final de hoje. Com o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, tendo reiterado que o banco central dos EUA “não hesitaria em agir” onde fosse “necessário e apropriado”, qualquer leitura que aponte para uma reaceleração da pressão de preços provavelmente desestabilizará os mercados.
Nossa expectativa é que as tendências do núcleo da inflação (core inflation) continuem arrefecendo, permitindo que o Fed mantenha as taxas de juros estáveis pelo restante deste ano. Este cenário é favorável à renda fixa de qualidade.
A inflação deve moderar-se ainda mais conforme o ano avança. Espera-se que o relatório do CPI de julho mostre uma segunda queda consecutiva na inflação anual, com a previsão de que o CPI cheio recue para 3,4%, de 3,5% em junho. Espera-se também que o núcleo da inflação caia, com a taxa anual vista recuando para 2,5% de 2,6%, o que marcaria o menor aumento anual desde fevereiro. Embora a volatilidade do petróleo permaneça um risco, não vemos atualmente preços de energia mais altos como uma fonte de pressão inflacionária subjacente sustentada. Um maior desinflação em bens e serviços essenciais deve reduzir parte da pressão sobre os formuladores de políticas para promover aumentos de juros iminentes.
O mercado de trabalho não é uma fonte de pressão inflacionária. A aceleração no crescimento do emprego no primeiro semestre do ano não se estendeu até julho, com uma queda no nonfarm payrolls [folha de pagamento do setor não agrícola] trazendo o ganho médio de empregos em três meses de volta para dentro da faixa de equilíbrio estimada, o ritmo de crescimento de empregos necessário para manter a taxa de desemprego estável. Embora a taxa de desemprego tenha caído para 4,1%, isso refletiu parcialmente uma menor participação na força de trabalho, em vez de um sinal claro de superaquecimento. O crescimento salarial também suavizou, para 3,2% ao ano, seu ritmo mais fraco em mais de cinco anos. Isso deve ajudar a aliviar as preocupações sobre a pressão inflacionária impulsionada pela demanda, impedindo que o Fed adote uma postura de política mais agressiva.
Os rendimentos iniciais elevados proporcionam um ponto de entrada atraente. A fraqueza recente do mercado de títulos levou alguns investidores a questionar se faz sentido travar rendimentos, mas rendimentos iniciais altos podem compensar parte ou toda a queda inicial de preços, sujeitos ao risco de crédito do emissor. Nossa análise mostra que os rendimentos dos Treasuries americanos no segmento preferencial de dois a cinco anos precisariam subir entre 100 e cerca de 230 pontos-base a partir dos níveis atuais para que a queda nos preços dos títulos anulasse os retornos de renda. Em nossa visão, rendimentos elevados oferecem uma proteção material contra novos aumentos de taxas antes que perdas potenciais sejam realizadas.
Portanto, continuamos a ver a renda fixa de qualidade tanto como uma fonte de renda quanto como um hedge [proteção] de portfólio, favorecendo títulos de curto a médio prazo. Investidores que buscam uma abordagem de renda mais diversificada também podem considerar uma exposição selecionada a crédito de alto rendimento (high yield) e de mercados emergentes, bem como estratégias de renda em ações (equity income strategies).
Fonte: UBS
Traduzido via Gemini