O Bradesco Global Investment Solutions avalia que a correção de julho nos ativos ligados à inteligência artificial abriu uma janela de entrada, e não uma reversão de tendência. Em relatório de agosto intitulado “O forte crescimento dos lucros pode impulsionar as ações apesar das incertezas relacionadas ao conflito com o Irã”, o banco mantém sobrepeso em ações dos Estados Unidos, subpeso em títulos investment grade e em ações de mercados desenvolvidos ex-EUA, e sobrepeso em alternativos.
O mês foi negativo em quase todas as classes. As carteiras-modelo recuaram entre 1,0% e 1,3% em julho — Conservador e Moderado a -1,1%, Dinâmico a -1,0% e Agressivo a -1,3% —, ainda assim mantendo retornos positivos no ano (2,0% a 6,4%). O Nasdaq-100 caiu 6,6% no mês, mas acumula alta de 12% em 2026; o S&P 500 ficou estável, com ganho de 9,4% no ano, e o Dow Jones avançou 0,3% em julho, somando 9,2% em 2026. O MSCI Emerging Markets chegou a recuar 9,5% no intramês antes de fechar julho em -3,3%, preservando alta de 18,6% no ano. As ações europeias subiram cerca de 1,2%.
O gatilho foi geopolítico. O colapso do cessar-fogo com o Irã, o novo fechamento do Estreito de Ormuz e o bloqueio do Estreito de Bab el-Mandeb pelos Houthis no Iêmen reprecificaram o risco energético: o WTI avançou 21,8% no mês, de US$ 69,5 para US$ 84,7 por barril, após tocar mínima de US$ 69 e máxima de US$ 92, enquanto o Brent ultrapassou brevemente US$ 100. Navios que evitam Bab el-Mandeb precisam contornar o continente africano, acrescentando semanas ao trajeto. O ouro subiu apenas 1%, a US$ 4.046 por onça, com a demanda por proteção compensada pelo dólar mais fraco — o DXY recuou cerca de 1,5%, com o euro passando de 1,138 para 1,153 e o iene de 162,6 para 157,4 após intervenções confirmadas por autoridades japonesas e americanas.
A renda fixa recuou de forma generalizada. O Treasury de 10 anos subiu cerca de 27 pontos-base, gerando retorno total de aproximadamente -1,0% no mês; os soberanos europeus caíram 1,4% após o BCE manter a taxa de depósitos em 2,25% e sinalizar possível alta em setembro. Parte da pressão vem da desconfiança quanto ao novo presidente do Fed, Kevin Warsh, que o mercado teme ficar atrás da curva no combate à inflação — a precificação atual aponta 1,4 alta de juros pelo Fed até o fim do ano, contra expectativa de corte no início de 2026. O banco mantém preferência por vencimentos curtos, com duração de até cinco anos.
Na inflação, o alívio de junho foi temporário: o CPI americano recuou para 3,5%, ante 4,2% em maio, e o núcleo caiu para 2,6%, mas os dados de julho devem mostrar aceleração diante da alta da gasolina. Um vetor menos óbvio de pressão vem da própria IA: os preços ao produtor de dispositivos de armazenamento de dados subiram mais de 31% em 12 meses até junho, e a Apple já anunciou reajustes de 15% a 33% em Macs, iPads e outros produtos por conta do custo de memória.
É justamente esse ciclo de investimento que sustenta a tese do banco. As cinco hyperscalers — Amazon, Google, Microsoft, Meta e Oracle — elevaram o capex de US$ 160 bilhões em 2023 para US$ 450 bilhões em 2025, com projeção de cerca de US$ 800 bilhões em 2026 e US$ 1,1 trilhão em 2027, sete vezes o nível de 2023. Um ano atrás, o consenso projetava apenas US$ 418 bilhões para 2026. O contraponto é a depreciação, que deve saltar de US$ 90 bilhões em 2023 para US$ 152 bilhões em 2027.
O maior descolamento está na Ásia. SK Hynix (US$ 62,5 bilhões) e Samsung (US$ 47,0 bilhões) foram as empresas mais lucrativas do mundo no segundo trimestre, somando quase US$ 110 bilhões — contra US$ 8,5 bilhões no mesmo trimestre de 2025. Ainda assim, o KOSPI encerrou julho a 5x lucros projetados, o menor patamar em 20 anos, e as duas companhias negociam a cerca de 4x. A expectativa de crescimento de lucros do índice sul-coreano saltou de 21% há um ano para 365%. O MSCI EM está a 10,2x, mínima desde 2022.
O banco destaca ainda um sinal técnico: o P/L do S&P 500 caiu abaixo do Dow Jones, algo ocorrido apenas dez vezes desde 1997 e historicamente seguido de retornos fortes — na ocorrência de março, o Nasdaq-100 subiu 33% até as máximas de junho. O sinal voltou a aparecer no fim de julho.
No campo fiscal americano, a decisão da Suprema Corte que invalidou as tarifas da IEEPA transformou a arrecadação em passivo: as receitas tarifárias somaram apenas US$ 420 milhões em maio e registraram saldo negativo de US$ 25,6 bilhões em junho com o início dos reembolsos. A Seção 122 expirou em 24 de julho e foi substituída pela Seção 301, em vigor desde 26 de julho, com alíquotas de 10% a 12,5%.
Fonte: Bradesco Global Private Bank / Global Investment Solutions, “Cenário e Estratégia — Agosto 2026”. Dados de mercado com base em 31 de julho de 2026 (Bloomberg, BLS, Eurostat).
