Pensamento do dia
O ouro caiu abaixo de USD 4.000/oz na quarta-feira pela primeira vez desde novembro, pressionado pela força do dólar americano e pela perspectiva de juros mais elevados. O recuo mais recente colocou o metal precioso mais de 26% abaixo de sua máxima histórica registrada em janeiro.
Indicadores de momentum e técnicos sugerem que os preços do ouro podem continuar negociando na faixa de USD 3.850–4.000/oz no curto prazo, à medida que a recente alta nos juros reais e a força do dólar elevam o custo de oportunidade de se manter posições em ouro.
Ainda assim, esperamos que o ouro avance em direção a USD 5.200/oz nos próximos 12 meses, e enxergamos o nível atual como uma oportunidade para investidores subposicionados construírem exposição ao ativo.
O Federal Reserve dificilmente elevará os juros no curto prazo. Os mercados aguardam o índice de preços do consumo pessoal núcleo (core personal consumption expenditures price index) de hoje para avaliar o provável caminho da política monetária do Fed, com o consenso apontando para nova aceleração a 3,4% ao ano. Mas, embora essa medida de inflação possa permanecer firme, esperamos que as médias aparadas (trimmed mean) e as medidas baseadas no mercado — preferidas pelo presidente Kevin Warsh — continuem convergindo para mais perto do objetivo do banco central. Também esperamos que a inflação arrefeça nos próximos meses, à medida que os efeitos tarifários começam a se dissipar. Embora o Fed deva permanecer em compasso de espera pelo restante deste ano, vemos o próximo movimento como um corte de juros em 2027, e o ouro deve encontrar suporte quando os mercados começarem a rever para baixo suas expectativas de alta do Fed. O crescimento mais lento em meio ao enfraquecimento do suporte fiscal no próximo ano também deve criar um pano de fundo mais favorável para o metal.
Vemos espaço para nova fraqueza do dólar americano. Embora o dólar possa permanecer suportado no curto prazo, o posicionamento comprado em dólar (long USD) parece esticado em nossa avaliação, o que deve limitar o potencial de ganhos adicionais significativos na moeda americana. Desafios estruturais — incluindo grandes déficits fiscais e em conta corrente, e alocações de investidores já elevadas em ativos denominados em dólar — também sugerem que o balanço de riscos se tornará menos favorável ao longo do tempo. Historicamente, um dólar mais fraco tem sido um poderoso vento a favor do ouro.
A robusta demanda dos bancos centrais permanece um pilar crítico de suporte. Dados preliminares de maio mostraram aceleração nas compras dos bancos centrais, com a Polônia adquirindo 18 toneladas métricas de ouro e a China assegurando 10 toneladas métricas. Esperamos que as compras totais dos bancos centrais permaneçam dentro da faixa de 750–1.000 toneladas métricas anuais. Embora essa demanda por si só possa não impulsionar os preços de forma abrupta, acreditamos que fornecerá uma base estável para o mercado.
Assim, acreditamos que a tese de investimento de longo prazo para o ouro permanece positiva, e valorizamos os benefícios de diversificação que o metal oferece em períodos de estresse nos mercados de renda variável, incerteza geopolítica, surpresas inflacionárias e episódios de declínio de confiança em moedas fiduciárias (fiat currencies). Sua correlação histórica relativamente baixa com as classes de ativos tradicionais significa que deve contribuir para a resiliência geral do portfólio ao longo do tempo. Consideramos uma alocação de até poucos dígitos percentuais intermediários (mid-single digits) adequada para investidores com afinidade por ativos reais.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
