Investidores tentaram resgatar mais de USD 1,5 bilhão de um dos principais fundos de crédito privado da Ares Management no segundo trimestre, à medida que pessoas de alta renda se afastam da classe de ativos avaliada em USD 2 trilhões.
O Ares Strategic Income Fund, com patrimônio de aproximadamente USD 11 bilhões, informou ter recebido pedidos de resgate equivalentes a 14,4% do veículo, ante 11,6% no primeiro trimestre.
O fundo, que administra uma carteira de investimentos de aproximadamente USD 22 bilhões, honrou pouco mais de um terço dos pedidos de saque, limitando os resgates ao teto de 5% incorporado à estrutura do veículo.
A Ares sinalizou que as saídas de capital (outflows) vieram predominantemente de investidores fora dos EUA, apontando para “um número limitado de instituições menores e family offices, predominantemente não americanos” que buscaram sair do fundo. Trata-se de um ponto levantado por outros gestores, incluindo a Apollo, à medida que os resgates se acumulam nos últimos nove meses.
“Tomamos esta decisão, como todas as decisões de alocação de capital (capital allocation), alinhados ao que acreditamos ser o melhor interesse do fundo e de todos os nossos stakeholders [partes interessadas], incluindo a significativa maioria dos cotistas que permanecem investidos, bem como nossos credores e detentores de títulos (bondholders)”, escreveu a Ares em carta aos cotistas.
O veículo registrou retorno de 8,2% no último ano.
Na terça-feira, o Morgan Stanley informou que manterá as restrições de resgate (gate) [mecanismo que limita ou suspende temporariamente os resgates] de seu North Haven Private Income Fund, após os pedidos de saque subirem para 11,6%. No início da semana, a Apollo Global divulgou que os pedidos de resgate de um de seus fundos chegaram a quase 17%.
O recuo acelerado dos veículos voltados ao investidor de varejo — conhecidos como business development companies (BDCs) [empresas de desenvolvimento de negócios, veículos regulados nos EUA que emprestam a empresas de médio porte] — representa um desafio para a indústria de investimentos privados, que ao longo da última década cortejou investidores menores como fonte relevante de crescimento.
O setor tem dependido dos chamados fundos semilíquidos (semi-liquid funds) como parte central de sua expansão, oferecendo veículos que permitem ao investidor de varejo acesso a ativos raramente ou nunca negociados em mercado secundário, com janelas trimestrais de liquidez.
Esses fundos agora evidenciam os limites dessa liquidez, à medida que os pedidos de resgate superam os limites prometidos — tipicamente 5% do valor líquido do fundo (net asset value) em qualquer trimestre.
Os fundos de crédito privado acompanhados pelo FT enfrentam pedidos de resgate superiores a USD 17 bilhões no segundo trimestre, com base em comunicações de mais de uma dezena de veículos. Até o momento, o setor honrou cerca de um terço dos pedidos, indicando uma longa fila de investidores impossibilitados de sair.
Executivos do setor afirmam que as saídas dos BDCs representam apenas uma pequena parcela da atividade nos mercados de dívida privada (private debt) e que as restrições de resgate têm, em grande medida, limitado a necessidade de os gestores venderem ativos ilíquidos a preços de liquidação forçada (fire-sale prices).
Os BDCs administravam carteiras de investimentos avaliadas em aproximadamente USD 570 bilhões ao final do ano passado, em comparação com os quase USD 1,8 trilhão em fundos fechados (closed-end funds) direcionados a investidores institucionais, segundo dados da BDC Collateral e da Preqin.
No entanto, o setor será testado caso as saídas persistam e os novos compromissos de capital permaneçam anêmicos, segundo investidores de crédito privado.
As ações da Ares acumulam queda de aproximadamente 30% no ano, em contraste com o avanço de 7,5% do índice de referência S&P 500.
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude
