UM CÍNICO poderia dizer que os cessar-fogos entre o Irã e os Estados Unidos se sustentam bem entre um ataque e outro. Na última quinzena, um padrão tornou-se familiar. Uma pausa nos combates é declarada; uma das partes a rompe; ataques de retaliação mútua [tit-for-tat] e ameaças grandiloquentes se sucedem; a distensão [détente] é anunciada mais uma vez.
Esse ciclo pouco altera a realidade no terreno: o tráfego pelo Estreito de Ormuz permanece anêmico e o sistema global de energia está sob pressão. As negociações não avançaram e o Irã insiste que quer o controle exclusivo do estreito. Ainda assim, os mercados de petróleo permanecem otimistas de que uma trégua duradoura está próxima. A cerca de US$ 90 o barril, o Brent, referência global, está bem abaixo de seu pico intradiário [intraday] de US$ 102 em 23 de julho.
Qual o tamanho do risco em curso para o preço do petróleo? Cinco meses de guerra não conseguiram impulsionar os futuros do Brent para, digamos, US$ 150 o barril. Mas hoje os mercados de petróleo estão mais frágeis do que em março, por três razões: o problema de Ormuz tornou-se mais intratável; novas ameaças surgiram; e os amortecedores de proteção [buffers] se desgastaram.
Ormuz está no centro das escaladas recentes. Um cessar-fogo redigido de forma vaga, assinado pelos Estados Unidos e pelo Irã em junho, reconheceu o direito do Irã de ajudar a “definir a futura administração” do estreito. Assim, cada vez que os Estados Unidos facilitam a passagem de petroleiros por um canal que o Irã não controla, o Irã interpreta isso como uma violação, e alguns petroleiros são atacados. Outros armadores se assustam, assim como as seguradoras. Os prêmios de seguro contra risco de guerra [war-risk insurance] podem agora chegar a 12% do valor de um navio, ante cerca de 0,25% antes da guerra, diz um trader.
O resultado é uma severa desaceleração no tráfego, que tem dificuldade de se recuperar mesmo depois que os combates diminuem. Apenas nove navios cruzaram o estreito em 28 de julho, ante um pico de 60 no fim de junho. Os fluxos de petróleo encolheram nove décimos, para 800.000 barris por dia (b/d). Os petroleiros que de fato cruzam quase sempre estão com seus transponders desligados. Apenas 8 milhões de barris ofertados pela petrolífera nacional emiradense em meados de julho foram arrematados por refinarias na Coreia do Sul, em Taiwan e no Japão, ante 20 milhões por licitação [tender] em junho. O Irã parece improvável de afrouxar seu domínio [chokehold] antes que os Estados Unidos façam concessões sérias. Os países do Golfo que haviam começado a ampliar a produção estão cortando-a novamente, o que pode adiar o retorno aos fluxos normais para o início de 2027.
Dentre as novas ameaças, a mais séria é um bloqueio às exportações sauditas declarado pelos rebeldes houthis do Iêmen em 20 de julho, em retaliação ao próprio bloqueio saudita a portos que eles controlam. O grupo, apoiado pelo Irã, desde então atacou algumas instalações de petróleo sauditas e vários navios que transportavam petróleo bruto saudita no Mar Vermelho, ou que estavam a caminho de recolhê-lo.
As ações dos houthis abriram uma nova frente na guerra do Irã e fixaram as ansiedades dos traders em um segundo ponto de estrangulamento [chokepoint]. Desde abril, a Arábia Saudita, incapaz de exportar por Ormuz, tem enviado 2,5 milhões a 3,5 milhões de b/d adicionais de petróleo bruto — cerca de metade de suas exportações diárias em 2025 — por meio de um oleoduto até Yanbu, um porto no Mar Vermelho que costumava movimentar apenas 700.000 b/d, e de lá para a Ásia via Estreito de Bab al-Mandab. Japão e Coreia do Sul tornaram-se especialmente dependentes desses suprimentos.
Mas as exportações sauditas pelo Bab al-Mandab caíram três quartos desde o início de julho, para menos de 1 milhão de b/d, segundo a Kpler, uma empresa de dados (ver gráfico 1). Isso preocupa as refinarias asiáticas, que enfrentam atrasos em entregas que esperavam para agosto. Algumas estão cancelando embarques de Yanbu ou transferindo-os para o porto de Sidi Kerir, na costa mediterrânea do Egito, para o qual parte do petróleo saudita pode ser redirecionado via oleoduto, a um custo. O petróleo bruto omani ficou mais caro à medida que compradores oferecem lances mais altos pelos suprimentos do Golfo que ainda estão disponíveis.
No Mar Negro, ataques ucranianos ao terminal do Caspian Pipeline Consortium derrubaram cerca de 1,8 milhão de b/d de exportações cazaques e russas por uma semana em meados de julho. Os carregamentos no terminal russo de Sheskharis, que normalmente movimenta 650.000 b/d, também foram interrompidos. Ambas as instalações voltaram a operar desde então, mas poderiam ser atacadas novamente.
Os amortecedores de proteção do mercado — reduções na demanda e retiradas de estoques [drawdowns] — não conseguem absorver muito mais. As importações chinesas de petróleo bruto caíram mais de 5 milhões de b/d desde fevereiro. A demanda ali, e em muitos países mais pobres, foi cortada até o osso. A reserva estratégica dos Estados Unidos, da qual 108 milhões de barris foram liberados desde março, está em seu nível mais baixo desde 1983 (ver gráfico 2), e os estoques comerciais estão perto de seu mínimo prático.
O número de manchete do Brent mascara preocupações crescentes: a curva de futuros, que brevemente inclinou-se para cima no início de julho, virou novamente, um sinal de que os traders esperam escassez em breve. O aperto [crunch] é pior nos produtos refinados: a gasolina está a US$ 150 o barril nos Estados Unidos, o querosene de aviação [jet fuel] no mesmo patamar na Ásia e o diesel acima de US$ 170 o barril na Europa (ver gráfico 3). Outras commodities também são afetadas. Os preços do gás na Europa estão perto de seu nível mais alto desde janeiro de 2023, à medida que o bloco compete por suprimentos com a Ásia. O Catar, que normalmente fornece um quinto do gás natural liquefeito [liquefied natural gas] do mundo, está alertando que pode não honrar alguns compromissos antes de meados de outubro.
Se isso se arrastar, países além dos Estados Unidos terão de recorrer mais profundamente a estoques cada vez menores. Analistas alertam que cada mês adicional de disrupção acrescentaria US$ 7 a US$ 10 ao preço de um barril. Some-se um prêmio de risco [risk premium] mais alto, e um petróleo consistentemente acima de US$ 110 o barril até o fim do verão parece crível. Isso empurraria os preços da gasolina americana para cerca de US$ 4,50 o galão, semanas antes das eleições de meio de mandato [midterm]. Os esforços do sr. Trump para administrar os mercados de petróleo por meio de tuítes — o que se poderia chamar de “truce social” [trocadilho com “Truth Social”, a rede social de Trump, e “trégua”] — não podem desafiar a realidade física para sempre. ■
Fonte: The Economist
Traduzido via Claude
