Pensamento do dia
Os dirigentes do Federal Reserve iniciam sua reunião de política monetária de dois dias na terça-feira, enquanto seus homólogos no Banco Central Europeu e no Banco da Inglaterra se reunirão mais tarde nesta semana. Não se esperam alterações nas taxas de juros de referência, mas os investidores estarão atentos a sinais sobre como a guerra com o Irã e os elevados preços de energia poderão moldar o caminho das taxas de juros.
Com as negociações entre os EUA e o Irã estagnadas e o Estreito de Ormuz ainda fechado, o temor de preços do petróleo mais altos por mais tempo e de bancos centrais mais hawkish [com postura mais restritiva em relação à política monetária] manteve os rendimentos dos títulos soberanos em USD, EUR e GBP bem acima dos níveis anteriores ao conflito.
No entanto, acreditamos que os mercados precificaram em excesso o risco de que os bancos centrais elevem as taxas de juros ou deixem de cortá-las. Os formuladores de política monetária tipicamente ignoram choques de oferta, como picos no preço do petróleo, e, caso os preços do petróleo permaneçam elevados, os rendimentos também deverão cair no médio prazo, à medida que os riscos de recessão aumentem e os cortes de juros voltem ao foco. Enxergamos os rendimentos atuais como atrativos para investidores que buscam diversificar seus portfólios e aumentar a renda.
Rendimentos atrativos oferecem uma oportunidade para adicionar títulos de qualidade. O recente aumento nos rendimentos dos títulos soberanos de referência [benchmark] representa, em nossa avaliação, um ponto de entrada convincente. Após anos de forte desempenho das ações em relação aos títulos, muitos investidores podem rebalancear suas carteiras em direção à renda fixa, realinhando as alocações aos planos de longo prazo. Isso é especialmente crítico quando as ações estão em máximas históricas e as valuations [avaliações de valor] do mercado acionário aumentaram. Favorecemos títulos soberanos de qualidade com vencimentos de curto a médio prazo, pois eles não apenas oferecem rendimentos atraentes, mas também podem contribuir para estabilizar os portfólios em períodos de incerteza. Mesmo em países como a Suíça, onde os rendimentos da dívida pública permanecem baixos e a inflação está contida, alguma alocação em títulos soberanos faz sentido para cenários econômicos adversos.
Uma exposição diversificada à renda fixa pode gerar fontes adicionais de rendimento. Um portfólio de renda fixa bem diversificado pode incluir alguma exposição a segmentos de crédito mais sensíveis ao crescimento, como mercados emergentes, high yield [títulos de alto rendimento e maior risco] ou dívida subordinada, em nossa opinião. No contexto de um portfólio diversificado, créditos mais arriscados podem contribuir para melhorar os retornos globais. Porém, também acreditamos ser importante evitar exposição excessiva a qualquer segmento isolado, e que os investidores devem equilibrar a geração de renda com a gestão de risco. Ferramentas para atingir esses objetivos incluem veículos de renda fixa diversificados ou abordagens por blocos construtivos [building block approaches] que proporcionem acesso a portfólios geridos de títulos individuais.
Determinados mercados acionários e estruturas de renda variável são alternativas para geração de renda. Para investidores em países onde os rendimentos dos títulos são contidos ou os spreads de crédito [diferencial entre rendimentos de títulos de maior risco e os soberanos] estão estreitos, estratégias de renda em ações podem oferecer alternativas atraentes. Favorecemos a Suíça e o Sudeste Asiático, onde ações de qualidade com bons dividendos oferecem rendimentos atrativos. Para ampliar ainda mais os rendimentos e diversificar os retornos, os investidores podem combinar estratégias de dividendos com venda sistemática de opções [systematic option-selling]. Isso pode proporcionar um fluxo de renda mais resiliente ao longo dos ciclos de mercado, permitindo que os investidores aumentem a renda do portfólio sem assumir riscos excessivos. Adicionalmente, os investidores podem considerar as reverse convertibles [estruturas de investimento que combinam renda fixa e exposição condicionada a ações] para gerar rendimento em partes do mercado acionário onde a volatilidade implícita permanece acima da média. É importante que os investidores compreendam as características e particularidades únicas das estratégias estruturadas antes de investir, especialmente como elas se encaixam em um portfólio bem diversificado e em um plano financeiro mais amplo.
Assim, embora mantenhamos nossa perspectiva positiva sobre as ações globais, identificamos uma série de estratégias que os investidores podem considerar para fortalecer a renda e a resiliência de seus portfólios em meio a um ambiente de mercado incerto.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
