Pensamento do dia
A guerra do Irã se aproxima da marca de 12 semanas, e as manchetes sobre o conflito permanecem mistas. O Secretário de Estado norte-americano Marco Rubio afirmou haver “alguns bons sinais” de que um acordo pode ser alcançado, e o Irã disse que a proposta mais recente dos EUA “estreitou as lacunas em certa medida.” Contudo, o presidente norte-americano Donald Trump disse se opor aos esforços do Irã e de Omã para estabelecer um sistema de pedágio pelo Estreito de Ormuz, e o Líder Supremo iraniano Mojtaba Khamenei teria emitido uma diretriz determinando que o urânio enriquecido deve permanecer no país.
O desempenho recente dos mercados também não tem facilitado a vida dos investidores. As ações globais estão próximas de suas máximas históricas, impulsionadas por resultados corporativos robustos e demanda sustentada por IA, enquanto os yields [rendimentos] dos títulos dispararam a níveis históricos em razão de preocupações com a inflação e expectativas de alta nas taxas de juros pelos bancos centrais.
Mas, embora os riscos persistam, acreditamos que as ações ainda têm espaço para subir, e que a relação risco-retorno [risk-reward] para títulos de qualidade de curto e médio prazo é atraente.
Resultados corporativos robustos devem sustentar novos ganhos nas ações no médio prazo. Após uma temporada de resultados do primeiro trimestre expressiva, esperamos crescimento de 20% no lucro por ação [LPA] do S&P 500 neste ano, e um salto de 62% nos lucros do MSCI Asia ex-Japan. Embora prevejamos um aumento relativamente modesto nos lucros europeus, de 8%, ele representa uma retomada após três anos de estagnação. Em nossa avaliação, resultados tão robustos devem sustentar ganhos adicionais dos mercados no médio prazo. Também esperamos que o capex [capital expenditure — investimento em capital fixo] em IA continue crescendo nos próximos anos e acreditamos que os gargalos de oferta em chips dificilmente serão resolvidos rapidamente. Ao mesmo tempo, ainda não está claro como os ganhos provenientes da IA poderão, em última instância, se distribuir pela economia, e é provável que haja períodos à frente nos quais o crescimento efetivo dos lucros seja mais fraco. Portanto, preconizamos permanecer investido para se beneficiar do crescimento dos resultados, ao mesmo tempo em que se diversifica a exposição entre setores e geografias.
A disrupção no fornecimento de petróleo continua sendo um risco central, mas esperamos que os preços se mantenham contidos. O petróleo permanece como uma fonte relevante de risco macroeconômico, com a perda total de oferta global acumulando 12,8 milhões de barris por dia desde fevereiro, ou cerca de 12% da oferta global pré-guerra. As economias mundiais têm se sustentado até agora em razão de diversos amortecedores, como reservas de emergência, subsídios a combustíveis e medidas de conservação de energia. Com os EUA e o Irã aparentemente seguindo o caminho certo na busca pela reabertura do Estreito de Ormuz, nosso cenário-base prevê que os preços do petróleo se mantenham suficientemente contidos para evitar um choque de crescimento mais amplo. Contudo, estamos cientes de que esses amortecedores são finitos e de que, se a disrupção no fornecimento de energia persistir por um período prolongado, os preços do petróleo provavelmente subirão ainda mais. Por isso, preconizamos exposição a commodities amplas como hedge [proteção] geopolítico.
A volatilidade dos yields não compromete o argumento em favor de títulos de qualidade. Embora tenhamos recentemente elevado nossas projeções de yields de forma generalizada, acreditamos que a relação risco-retorno para títulos de qualidade de curto e médio prazo [short- and medium-duration quality bonds] permanece atraente. Passamos a esperar que o Banco Central Europeu (BCE) eleve as taxas nos próximos meses, mas isso já está mais do que precificado pelos mercados. Continuamos a acreditar que o limite para uma alta de juros pelo Fed [Federal Reserve] é elevado, pois as taxas de política monetária correntes são moderadamente restritivas e o crescimento dos salários está desacelerando. Isso significa que os mercados continuam superestimando a magnitude potencial das altas de juros. Por outro lado, se os riscos ao crescimento econômico se materializarem em um cenário em que o Estreito permaneça fechado por um período prolongado, isso poderia levar a cortes de juros pelos principais bancos centrais.
Portanto, continuamos a acreditar que permanecer investido com um portfólio bem diversificado é a forma mais eficaz de navegar no ambiente atual. Os investidores devem se posicionar para ganhos em ações em meio a uma ampliação do crescimento dos lucros, assegurar renda ao portfólio por meio de títulos de qualidade, diversificar com commodities amplas e considerar estratégias de preservação de capital como hedge.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
