Pensamento do dia
As ações globais [global equities] estão a caminho de registrar uma segunda semana de quedas. As tensões crescentes entre EUA e Irã levaram o petróleo bruto Brent a superar US$ 100/barril, atiçando temores de inflação, e o maior capex em IA intensificou as preocupações dos investidores quanto aos retornos sobre investimento das hyperscalers. O yield [rendimento] do Treasury norte-americano de 10 anos subiu para 4,7% — o nível mais alto desde janeiro de 2025.
As ações da Alphabet caíram mais de 7% na quinta-feira depois de a empresa novamente elevar suas estimativas de gastos de capital [capital spending] para 2026, para US$ 195-205 bilhões, enquanto seu fluxo de caixa livre [free cash flow] do segundo trimestre entrou em território negativo pela primeira vez na história da companhia.
O sentimento também foi prejudicado por uma nova escalada no Oriente Médio. Os houthis, alinhados ao Irã, atacaram embarcações no Mar Vermelho, perturbando outra via aquática vital para os suprimentos globais de energia. O presidente Donald Trump prometeu “grande punição militar” tanto para o Irã quanto para os houthis caso houvesse mais ataques à navegação. E os EUA e o Irã continuam a trocar ataques. Os dados mais recentes mostraram um declínio na atividade de carregamento dentro do Golfo, com os volumes caindo para 2,5 milhões de barris por dia (mbpd) nos últimos sete dias, em comparação com 6 mbpd nos últimos 30 dias. O armazenamento flutuante de petroleiros no Golfo começou a aumentar novamente — atingindo 80-90 milhões de barris, ante 35-40 milhões de barris há duas semanas — à medida que o número de petroleiros cruzando o Estreito de Ormuz caiu. Para efeito de comparação, mais de 180 milhões de barris de petróleo ficaram retidos no Golfo no início de maio, no auge da guerra.
O risco de nova escalada está elevado, e um reteste das máximas do preço do petróleo do início deste ano não pode ser descartado caso as ações militares se intensifiquem, incluindo ataques à infraestrutura energética. Em nosso cenário-base [base case], esperamos que os fluxos de energia através do Estreito se recuperem ao longo do tempo, ainda que seja improvável que atinjam os níveis pré-conflito, uma vez que as crescentes pressões econômicas de ambos os lados devem levar a um interesse mútuo em restabelecer a navegação. Uma perturbação prolongada dos suprimentos de energia adicionaria mais pressão sobre os orçamentos das famílias norte-americanas num momento em que a acessibilidade [affordability] já é uma preocupação central, enquanto uma receita reduzida ou mínima das exportações de petróleo poderia impedir a capacidade do governo iraniano de fornecer bens vitais à sua população.
Isso significa que a pressão inflacionária deve arrefecer conforme o ano avança, e que um ciclo agressivo de aperto [tightening] permanece improvável no curto prazo, em nossa visão. O índice de preços ao consumidor [consumer price index] dos EUA de junho mostrou que a inflação subjacente [underlying inflation] mensal, que exclui itens voláteis como energia e alimentos, caiu pela primeira vez desde 2020. Isso sustenta nossa visão de que a política do Fed já é suficientemente restritiva e de que a inflação deve continuar a tender para baixo sem a necessidade de um aumento adicional significativo nos juros.
Sobre IA, os resultados da Microsoft, Meta e Amazon na próxima semana fornecerão mais insights sobre os compromissos de capex das hyperscalers e a durabilidade de seu crescimento de receita. Ainda assim, a visibilidade limitada sobre o capex além de 2027, em meio a uma maior demanda dos investidores por disciplina de gastos, poderia continuar a pesar sobre o apetite ao risco dos investidores, apesar da sólida demanda por IA.
Para investidores de longo prazo bem diversificados, permanecer investido continua sendo a estratégia mais eficaz para navegar a incerteza atual. Dado o robusto crescimento de lucros e um pano de fundo cíclico em melhora, vemos oportunidades atraentes em ações entre setores e regiões, e achamos que os investidores deveriam ampliar a exposição para capturar uma gama mais ampla de vetores de crescimento [growth drivers]. Também esperamos que os yields dos títulos [bond yields] caiam, e acreditamos que a renda fixa de qualidade [quality fixed income] oferece uma combinação atraente de renda, diversificação e potencial de retorno de médio prazo.
Os investidores que buscam formas de impulsionar ainda mais a resiliência de seus portfólios podem considerar estratégias de preservação de capital, exposição ampla a commodities e alocações em alternativos [alternatives] como hedge funds.
Estratégias de preservação de capital: dado o cenário construtivo no médio prazo e a incerteza no curto prazo, os investidores podem administrar o risco de baixa [downside risk] combinando exposição diversificada a ações core com estratégias de preservação de capital concebidas para limitar perdas enquanto retêm participação em ganhos adicionais. Isso pode ser particularmente relevante para investidores com portfólios concentrados, necessidades de gastos de curto prazo ou menor tolerância a drawdowns [perdas máximas a partir de um pico]. De fato, uma volatilidade implícita [implied volatility] relativamente baixa — especialmente nos índices de ações dos EUA, da Zona do Euro e da Suíça — pode tornar as estratégias de preservação de capital mais atraentes.
Commodities amplas: a renovada perturbação dos fluxos de energia fortalece o argumento a favor de uma exposição ampla a commodities tanto como fonte de retorno quanto como hedge contra a inflação. A energia pode ajudar a amortecer os portfólios caso as perturbações na navegação ou na produção persistam, os metais industriais devem permanecer sustentados pelo investimento em IA e eletrificação, e as commodities agrícolas têm potencial de alta dados os riscos relacionados ao El Niño. Embora as perspectivas de curto prazo do ouro sejam mais desafiadoras, continuamos a vê-lo como um diversificador estratégico útil. Os investidores podem considerar uma abordagem ativa, uma vez que a liderança entre commodities pode rotacionar em meio a mudanças nas condições geopolíticas, nos estoques e nas expectativas de demanda.
Hedge funds: os hedge funds entregaram um forte primeiro semestre de 2026, com dados da HFR mostrando o mais forte desempenho de 1º semestre em cinco anos. A elevada dispersão em nível de ações [stock-level dispersion] e as fortes oscilações entre juros, commodities e moedas criaram oportunidades que gestores flexíveis e sem restrições [unconstrained] estavam bem posicionados para explorar. De fato, achamos que a necessidade de diversificação e geração de alfa [alpha] aumenta o apelo dos hedge funds, e os investidores com o perfil de risco apropriado deveriam considerar exposição a hedge funds dentro de seu conjunto mais amplo de blocos de construção [building blocks] do portfólio. No momento, favorecemos equity hedge de baixo net [baixa exposição líquida], merger arbitrage [arbitragem de fusões], macro discricionário [discretionary macro], plataformas multiestratégia [multi-strategy] e alocações seletivas focadas na Ásia.
Naturalmente, os investidores devem assegurar que têm a capacidade e a disposição de tolerar riscos relacionados a investimentos alternativos e estruturados, incluindo, mas não se limitando a, iliquidez e complexidade.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
