Pensamento do dia
A liquidação (sell-off) dos Treasuries dos EUA se aprofundou na terça-feira, com o yield de 30 anos subindo brevemente acima de 5,6% pela primeira vez em 24 anos. O movimento ocorreu em meio à deterioração da confiança do consumidor, com o indicador de setembro do Conference Board apontando para o menor nível desde 2014, em meio a preocupações com a inflação e à piora das avaliações sobre as condições dos negócios e do mercado de trabalho.
Antes do relatório de emprego de setembro, na sexta-feira, a pesquisa Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) [levantamento de vagas em aberto e rotatividade de mão de obra] de agosto mostrou queda no número de vagas disponíveis. Em 7,1 milhões, a leitura ficou abaixo das estimativas de consenso de 7,2 milhões e marcou a mínima em cinco meses.
Mas, embora o sentimento tenha estado sob pressão, acreditamos que os dados mais amplos permanecem consistentes com uma economia dos EUA resiliente, o que deve continuar a sustentar novos ganhos nas ações, impulsionados por um sólido crescimento dos lucros e pela aceleração da adoção de IA.
A resiliência do mercado de trabalho deve sustentar o crescimento dos EUA. Embora as vagas em aberto tenham caído em agosto, as contratações subiram levemente e as demissões foram baixas. Uma relação aproximadamente equilibrada entre vagas em aberto e desempregados, junto com pedidos de seguro-desemprego historicamente baixos, também indica que o mercado de trabalho dos EUA permanece resiliente. Isso deve sustentar a renda das famílias e a atividade econômica. Embora a inflação elevada continue sendo uma preocupação, esperamos que os dados a serem divulgados mostrem uma desinflação constante ao longo dos próximos seis meses. Efeitos de base [comparação com um período de referência de inflação mais alta] favoráveis no primeiro semestre do próximo ano também devem enfraquecer o argumento a favor de uma longa sequência de altas de juros pelo Federal Reserve e permitir que o crescimento do PIB dos EUA permaneça próximo de 2%. O presidente do Federal Reserve Bank de Nova York, John Williams, disse nesta semana que não havia “necessidade de urgência” após a alta do Fed em setembro, respaldando uma abordagem paciente.
O sólido crescimento dos lucros deve compensar o obstáculo de valuation causado pelos yields mais altos. A resiliência do cenário macroeconômico oferece um ambiente favorável para que as empresas aumentem receitas e lucros, e esperamos um crescimento dos lucros de 25% para o S&P 500 neste ano, seguido de mais 14% em 2027. Isso significa que, embora yields mais altos possam pressionar os valuations das ações, esperamos que o sólido crescimento dos lucros leve as ações a patamares mais altos. Considerando os 16 ciclos de alta de juros desde 1954, o ganho médio do S&P 500 um ano após a primeira alta do Fed foi de 10,8%. Além disso, os indicadores de crescimento econômico têm sido historicamente mais importantes para o desempenho do mercado acionário do que as próprias altas de juros.
A adoção de IA deve sustentar novo crescimento dos lucros. Com juros mais altos elevando o custo de capital, o financiamento de projetos massivos de data centers pode se tornar mais difícil. Mas acreditamos que as condições de financiamento só se tornariam uma restrição significativa se a política do Fed fosse substancialmente mais restritiva do que o nível atual. Além disso, o avanço dos agentes de IA para o consumidor poderia criar uma nova fonte de receita por meio da transaction economics [receitas geradas sobre transações realizadas pelos agentes], potencialmente melhorando os retornos dos hyperscalers sobre seus investimentos em IA. Com evidências contínuas de aceleração da adoção e da monetização de IA, pensamos que o crescente gasto com investimentos em IA deve impulsionar novo crescimento dos lucros em partes do ecossistema de IA, oferecendo um vento favorável contínuo para o mercado como um todo.
Portanto, recomendamos que os investidores se posicionem para novas altas nas ações e projetamos ganhos de cerca de 10% para o S&P 500 até meados de 2027. Os investidores devem assegurar que suas exposições estejam amplamente diversificadas entre setores e considerar alocações em outros mercados globais, como Zona do Euro, Ásia e Japão.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
