Reflexão do dia
O presidente dos EUA, Donald Trump, revelou tarifas de 50% sobre uma ampla gama de importações do Canadá na segunda-feira, trazendo sua política comercial de volta ao centro das atenções à medida que o governo busca construir um muro tarifário mais duradouro para substituir as tarifas baseadas no International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) [Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional] que a Suprema Corte derrubou em fevereiro.
Invocando pela primeira vez em quase um século a Seção 338 do Tariff Act de 1930 [Lei Tarifária de 1930], Trump alegou tratamento discriminatório a carros, bebidas alcoólicas e laticínios fabricados nos EUA. As novas tarifas sobre o Canadá devem entrar em vigor em 30 dias e se aplicariam a laticínios, móveis, varas de pesca, sementes, roupas e perucas, entre outros itens.
A combinação de uma data de vigência mais distante e de incerteza jurídica reduz a probabilidade de que as tarifas da Seção 338 entrem em vigor ou se mostrem duradouras, em nossa visão. As tarifas também podem ser uma manobra para ganhar poder de barganha na revisão do acordo comercial EUA-Canadá-México.
Mas outras tarifas que buscam estabelecer justificativas mais duradouras devem surgir em breve, uma vez que as tarifas-base [baseline] de 10% impostas imediatamente após a decisão da Suprema Corte (sob a Seção 122 do Trade Act de 1974 [Lei de Comércio de 1974]) como medida temporária devem expirar em 24 de julho. Desde fevereiro, o escritório do Representante Comercial dos EUA (USTR) abriu múltiplas investigações sob a Seção 301 do Trade Act de 1974 para tratar de práticas comerciais “injustas e discriminatórias”, e uma nova tarifa de 25% sob a Seção 301 sobre certos produtos brasileiros entra em vigor nesta semana.
Aqui, discutimos quais tarifas provavelmente estão a caminho, seu impacto sobre a inflação e as implicações para os investidores.
Quais tarifas podem vir a seguir? Esperamos que o governo Trump anuncie uma nova rodada de tarifas entre 10% e 12,5% sob a Seção 301 sobre 60 países e regiões, com base na determinação de que o comércio dos EUA é onerado de forma injusta quando os parceiros comerciais importam bens fabricados com trabalho forçado. Apesar de mirar apenas 60 países e regiões, as tarifas são, na prática, uma tarifa-base universal, já que esses mercados respondem por 99% das importações dos EUA.
Um segundo conjunto de tarifas sob a Seção 301 sobre os 16 maiores parceiros comerciais dos EUA pode vir mais adiante neste ano, com foco na capacidade industrial excedente, e se aplicaria a dois terços das importações dos EUA. As alíquotas tarifárias não foram pré-anunciadas, pois a investigação está em andamento, mas poderiam variar amplamente dependendo da estimativa do USTR sobre quão prejudicial é a capacidade industrial excedente de cada país para os EUA. As alíquotas anunciadas, se houver, sobre a China teriam de considerar a ameaça muito real de retaliação por meio de controles de exportação sobre minerais críticos, enquanto outras podem ser usadas como poder de barganha para negociar acordos e concessões adicionais.
Além da Seção 301, há múltiplas investigações em andamento sob a Seção 232 do Trade Expansion Act de 1962 [Lei de Expansão Comercial de 1962] que poderiam levar a mais tarifas voltadas a produtos individuais ou setores industriais sob argumentos de segurança nacional.
Quão altas as tarifas poderiam chegar? A inflação elevada e as persistentes preocupações com acessibilidade [affordability, capacidade de compra das famílias] provavelmente limitarão o quão agressivamente o governo Trump pode elevar as barreiras comerciais sem adicionar mais pressão aos orçamentos domésticos. Isso significa que, embora a alíquota tarifária efetiva dos EUA possa subir à medida que novas tarifas sejam anunciadas ou tarifas existentes sejam aumentadas, nossa visão é que a alíquota tarifária efetiva dos EUA permanecerá na faixa de 10-15% neste ano, não muito acima do nível atual de cerca de 10,4%.
O que isso significa para a inflação? Dada a nossa expectativa de que a alíquota tarifária efetiva dos EUA provavelmente permanecerá relativamente estável, vemos impacto limitado sobre a inflação. Dados recentes sugerem que boa parte do impulso inflacionário relacionado às tarifas já foi repassada aos preços dos bens, e a inflação do núcleo de bens do PCE [Personal Consumption Expenditures, índice de despesas de consumo pessoal] desacelerou significativamente nos últimos três meses. Portanto, esperamos que o estímulo anterior à inflação de bens continue a se dissipar pelo restante do ano, permitindo uma desinflação adicional do núcleo.
Assim, embora os próximos anúncios de política possam gerar volatilidade periódica, não esperamos um aumento significativo na alíquota tarifária efetiva dos EUA, e vemos impacto geral limitado sobre o mercado em nosso cenário-base. O crescimento dos lucros [earnings] segue sendo o principal motor das ações globais, enquanto os yields dos títulos [rendimentos dos títulos] devem recuar gradualmente à medida que as pressões inflacionárias diminuem. Dito isso, a diversificação de portfólio segue sendo essencial, pois empresas ou setores individuais podem ser desproporcionalmente afetados pelas políticas tarifárias.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
