Que mudanças regulatórias tangíveis para ativos digitais já observamos nos primeiros meses do governo Trump, e como os mercados estão respondendo a esses sinais iniciais?
Vimos alguns desenvolvimentos notáveis – o mais significativo foi a revogação do SAB 121 e a implementação do SAB 122. O boletim contábil SAB 121 tornava muito caro para os bancos manterem criptoativos em seus balanços. Sua revogação significa que instituições e bancos podem realmente atuar nesse espaço.
Também vimos o início de legislações positivas, como os projetos de lei STABLE e GENIUS, além do estabelecimento da Reserva de Bitcoin e da Força-Tarefa de Criptoativos, que foram bem recebidos pelo mercado. Dito isso, o caminho tem sido instável. Os EUA ainda podem ficar para trás se não avançarem e aprovarem um marco regulatório federal abrangente. Ainda assim, estou esperançosa de que possamos ver alguma legislação sobre stablecoins ser aprovada antes das eleições de meio de mandato.
O que é encorajador, de forma geral, é a mudança de tom por parte dos reguladores, com Hester Peirce e Caroline Pham liderando o movimento. Elas compreendem os mercados e querem ver avanços.
No entanto, é importante traçar uma linha entre resultados positivos concretos e verdadeiras mudanças legislativas e o ruído. No fim das contas, o hype não vai direcionar os mercados para onde eles precisam ir.
Como a geopolítica está influenciando o apetite institucional por investimentos em cripto? Estamos vendo novos padrões nos fluxos de capital?
A harmonização regulatória completa nunca será algo que teremos nos serviços financeiros. Isso simplesmente não é realista. Mas com os ativos digitais, a tecnologia de registro distribuído e as stablecoins, há muito a ganhar: liquidação transfronteiriça mais rápida, melhores processos pós-negociação e maior conectividade financeira global.
O desafio é que tensões geopolíticas crescentes e o ressurgimento da soberania nacional geralmente levam a políticas protecionistas. Se as abordagens regulatórias permanecerem fragmentadas, corremos o risco de perder os benefícios dessas tecnologias antes que elas possam se expandir.
Não precisamos de uma equivalência perfeita, mas precisamos reformular a harmonização regulatória como uma estratégia de crescimento. Reciprocidade e alinhamento regulatório não são atos de caridade – há benefícios para ambos os lados nesses acordos bilaterais, caso essas tecnologias possam escalar internacionalmente.
As jurisdições que reconhecem isso e trabalham em prol de uma equivalência funcional irão se estabelecer e expandir esses mercados.
Os ativos digitais operam globalmente enquanto as regulações continuam locais. Quais soluções práticas estão ganhando tração para lidar com essa tensão fundamental?
De fato, trata-se de uma tensão fundamental. Essas tecnologias são inerentemente globais, enquanto a regulação ainda é fortemente local. Mas já lidamos com isso em outras áreas das finanças – como na resolução de disputas – por meio de estruturas bilaterais e multilaterais.
Há dois passos práticos a serem tomados. Primeiro, os reguladores e as jurisdições precisam estabelecer seus marcos locais. Sem um acordo bilateral, não há sobre o que fazer acordo.
Segundo, se você opera um modelo de negócios transfronteiriço, envolva proativamente os reguladores das jurisdições onde atua. Traga-os para a mesa. A união entre reguladores pode ser poderosa, especialmente quando você tem um caso de uso específico que está tentando implementar.
O Oriente Médio, a UE e outras regiões estão adotando abordagens distintas. Qual modelo você acredita que será mais influente na definição de padrões globais – e por quê?
Padrões globais são normalmente definidos por órgãos como FATF, IOSCO e FSB. Historicamente, EUA, Reino Unido e Singapura exerceram influência significativa.
No entanto, o Oriente Médio está emergindo como um jogador sério, adotando uma abordagem rápida para desenvolver seus marcos digitais. Eles conseguem fazer isso graças à autonomia que diversos reguladores possuem, além de estarem menos presos a estruturas legadas. Esses reguladores também têm uma postura genuinamente inovadora – não apenas em relação aos mercados e ao engajamento com empresas, mas também em assegurar que conseguem utilizar essas novas tecnologias eles próprios.
A VARA, por exemplo, foi criada como um órgão regulador com propósito específico, e firmou uma parceria cooperativa com o DLD para levar os registros de propriedades em Dubai para o ambiente digital e tokenizá-los – está em fase piloto agora, mas prestes a ser lançado.
Portanto, enquanto jurisdições tradicionais provavelmente continuarão liderando os organismos de definição de padrões, há muito o que aprender com o Oriente Médio.
Com a recente volatilidade do mercado, as instituições estão vendo o Bitcoin e alguns ativos digitais como refúgios seguros legítimos? Quais métricas devemos acompanhar nos próximos dois trimestres?
O Bitcoin há muito é promovido como “ouro digital”, imune à volatilidade do mercado. Infelizmente, isso não foi comprovado nem é verdade. Nos últimos meses, os mercados tradicionais foram voláteis e houve uma forte correlação com os mercados de cripto – que também foram voláteis. Eles não foram imunes, por exemplo, às tarifas.
Com uma ressalva: sou mais uma detentora de cripto do que uma negociadora. No entanto, a métrica a ser observada nos próximos trimestres será a regulamentação – ela determinará como os diversos ativos evoluirão e onde poderão operar.
Além das manchetes, quais desenvolvimentos pouco discutidos no cenário de ativos digitais merecem mais atenção por parte de investidores sofisticados?
Investidores sofisticados deveriam prestar muita atenção à infraestrutura, não apenas aos ativos – eu destacaria a transformação mais ampla da infraestrutura dos serviços financeiros que está em curso. Para instituições como gestoras de ativos ou family offices, há dois pontos-chave a considerar.
Primeiro, avaliem aquisições estratégicas que possam permitir escalar rapidamente nesses mercados. Segundo, observem a conectividade – identifiquem as plataformas e os provedores de serviços que podem fazer a ponte entre o sistema financeiro tradicional e o novo mundo.
Se você é um investidor profissional, não se concentre apenas nas moedas. Procure pelas empresas que estão construindo as camadas fundamentais – especialmente aquelas em rodadas de financiamento Série A ou Série B – que estão preparadas para escalar.
Fonte: HedgeWeek
Traduzido via ChatGPT
