Pensamento do dia
O ouro subiu acima de USD 4.250/oz pela primeira vez desde junho, rompendo sua faixa recente de negociação que ficava entre USD 4.000/oz e USD 4.100/oz. A compra institucional chinesa relatada e os aportes em fundos de índice [exchange-traded funds – ETFs] sustentaram o movimento de preço mais recente, enquanto esforços governamentais conjuntos recentes dos EUA e do Japão para estabilizar o iene também podem ter ajudado a reduzir o risco de uma onda de vendas [sell-off] nos títulos do Tesouro dos EUA [US Treasuries].
Riscos de curto prazo permanecem, especialmente se os dados dos EUA continuarem firmes, os preços do petróleo mantiverem vivas as preocupações com a inflação, ou se os mercados continuarem a embutir nos preços uma trajetória de taxas mais rígida [hawkish] do Federal Reserve.
Contudo, embora o cenário imediato possa permanecer volátil, a tese de médio a longo prazo para o ouro ainda parece sustentada por diversos impulsionadores duradouros. Esperamos que os preços do ouro subam em direção a USD 5.000/oz no primeiro semestre de 2027.
Taxas reais mais baixas devem eventualmente reavivar a demanda de investimento. O ouro não paga rendimentos, portanto, taxas de retorno [yields] reais mais altas aumentam o custo de oportunidade de mantê-lo. No entanto, esperamos que a inflação se modere gradualmente, permitindo que o Fed mantenha as taxas de juros estáveis este ano antes de retomar o afrouxamento em 2027. Isso deve criar um cenário mais favorável para o ouro, já que uma mudança em direção a expectativas de taxas de juros de política monetária mais baixas provavelmente reduziria as taxas reais, pesaria sobre o dólar norte-americano e ajudaria a impulsionar a demanda de investimento por ouro.
Um dólar mais fraco e fluxos de diversificação permanecem suportes potentes de médio prazo. O dólar norte-americano pode permanecer resiliente no curto prazo, mas desafios estruturais, incluindo grandes déficits fiscais e externos dos EUA e alocações de investidores já elevadas em ativos em dólar norte-americano, significam que há margem para uma nova fraqueza. Um dólar mais fraco historicamente tem sido um vento a favor poderoso para o ouro, enquanto um foco renovado na diversificação para longe do dólar norte-americano deve beneficiar o metal precioso.
Compras de bancos centrais fornecem um piso duradouro para o mercado. A demanda dos bancos centrais tem permanecido um pilar importante de suporte, mesmo quando a demanda de investimento privado esteve fraca. Esperamos que as compras anuais dos bancos centrais permaneçam elevadas, sustentadas por um desejo de longo prazo de reduzir a exposição a ativos em USD. Após um segundo trimestre forte, quando os bancos centrais compraram 289 toneladas métricas de ouro, continuamos a estimar compras para o ano todo na faixa de 750 a 1.000 toneladas métricas este ano. Embora esses fluxos possam não ser suficientes para impulsionar os preços fortemente para cima por conta própria, eles podem ajudar a estabilizar o mercado e compensar áreas mais fracas, como a demanda por joias.
Portanto, pensamos que os investidores devem separar o risco de negociação de curto prazo da tese de investimento de longo prazo. Na verdade, períodos de fraqueza em direção a USD 4.000/oz ou abaixo podem, em última análise, provar ser oportunidades para construir exposição estratégica. Para investidores com afinidade por ativos reais, continuamos a ver uma alocação em ouro na casa de um dígito médio como apropriada dentro de uma carteira bem diversificada. Os investidores também podem considerar uma exposição ampla a commodities para uma melhor diversificação de carteira.
Fonte: UBS
Traduzido via Gemini
