Pensamento do dia
Os mercados acionários recuaram e os preços do petróleo subiram ao longo de grande parte da semana passada, à medida que os investidores passaram cada vez mais a considerar a perspectiva de um conflito mais duradouro e de disrupção no fornecimento de energia, apesar de o presidente dos EUA, Donald Trump, ter adiado sua ameaça de destruir a infraestrutura de energia do Irã. Os rendimentos dos títulos também subiram diante da expectativa de potenciais altas de juros pelos bancos centrais para conter a inflação, embora os rendimentos tenham caído na sexta-feira diante de sinais de enfraquecimento nos dados de sondagens de atividade e da confiança do consumidor nos EUA.
O movimento de risk-off [aversão a risco] continuou nesta segunda-feira, liderado pelas quedas do Nikkei 225 (-2,8%) e do Kospi (-3%). O petróleo Brent subia 3% no momento do fechamento, ultrapassando USD 116/bbl, enquanto o índice do dólar americano era negociado acima de 100 pontos. Os futuros do S&P 500 apontavam para uma recuperação de 0,4% após o índice cair 1,7% na sexta-feira. Na semana, o S&P 500 recuou 2,1%.
No domingo, Trump disse ao Financial Times que sua “preferência seria ficar com o petróleo” do Irã, e indicou que os EUA poderiam tomar a ilha de Kharg, centro de exportação do Irã, se assim decidisse. Ao lado da ameaça, Trump também afirmou estar “bastante certo” de que um acordo com o Irã poderia ser alcançado, observando que as negociações indiretas estavam avançando e que o Irã havia permitido a passagem de 20 petroleiros pelo Estreito de Ormuz em meio às negociações. Antes disso, o secretário de Estado dos EUA, Marco Rubio, indicou em uma sessão informativa no Congresso que as forças americanas “terão de ir lá e pegar isso”, em referência ao material nuclear dentro do Irã.
Enquanto isso, duas Unidades Expedicionárias de Fuzileiros Navais dos EUA e tropas da 82ª Divisão Aerotransportada estão se dirigindo para a região, antes do prazo mais recente de Trump para que o Irã abra o Estreito de Ormuz em 6 de abril. Separadamente, forças iranianas danificaram uma importante aeronave de vigilância dos EUA na Arábia Saudita. Forças Houthis apoiadas pelo Irã lançaram ataques com mísseis contra Israel, enquanto Israel afirmou que estava degradando ativamente a infraestrutura iraniana “em toda Teerã”.
O que pensamos?
Com o regime iraniano ainda no poder e mantendo controle de facto sobre o Estreito de Ormuz, os estoques globais de energia em queda e o urânio enriquecido ainda dentro do país, o caminho para uma solução negociada aceitável para todos os lados atualmente parece limitado. Com isso em mente, os investidores devem se preparar para a possibilidade de que a guerra escale nas próximas semanas antes que um caminho para a desescalada possa ficar mais claro.
Por exemplo, uma ação militar nas próximas semanas para afirmar maior controle dos EUA ou internacional sobre o Estreito de Ormuz poderia abrir caminho para um acordo negociado, com um potencial entendimento internacional sobre a segurança do Estreito e com o Irã concordando em abrir mão de seus estoques nucleares em troca de alívio de sanções e garantias de soberania.
O que fazer?
Em nosso CIO Alert “An investor’s guide to navigating the conflict”, publicado em 9 de março, expusemos o dilema que os investidores enfrentam e nossa abordagem para investir durante a crise.
Dissemos que, quanto mais o conflito durar, mais os preços da energia subirão, e maiores serão as consequências econômicas e de mercado negativas. Ao mesmo tempo, observamos que, como os mercados acionários são prospectivos, esperaríamos que as ações se recuperassem rapidamente assim que o Estreito mostrasse sinais de reabertura. Assim, reduzir o risco da carteira provavelmente implica um custo de oportunidade.
Para lidar com isso, dissemos que os investidores não devem tentar “operar” eventos geopolíticos, mas sim permanecer investidos enquanto adotam medidas para reduzir progressivamente o risco das carteiras quanto mais os preços do petróleo permanecerem elevados. Nosso objetivo, como indicamos desde o início, não é a perfeição, mas a gestão de risco e a mitigação de perdas.
Em nosso CIO Alert publicado em 23 de março, recomendamos diversificar a exposição excedente a mercados acionários em risco em favor de mercados de crescimento estrutural e defensivos. Rebaixamos as ações da Europa, da Zona do Euro e da Índia para Neutro e elevamos o mercado acionário suíço, mais defensivo, e o setor europeu de saúde para Atrativo.
A partir daqui, a perspectiva de um conflito mais duradouro está aumentando a vulnerabilidade de carteiras compostas apenas por ações e títulos, com a elevada correlação de retornos entre as duas principais classes de ativos potencialmente erodindo os benefícios tradicionais de diversificação. Isso ressalta a importância de diversificar para além dessas classes de ativos, fazer hedge e promover uma redução progressiva de risco. À medida que os estoques de energia se esgotem ainda mais, e os preços do petróleo e do gás natural subam, medidas governamentais para limitar a demanda (incluindo racionamento e conservação de energia) e/ou preservar a oferta (incluindo impostos de exportação ou proibições) podem se tornar mais disseminadas.
Como discutido em nosso mais recente CIO Alert, “Use market bounce to diversify and hedge”, acreditamos que a exposição a potenciais ganhos no dólar americano, no petróleo e em commodities amplas pode ajudar a fazer hedge das carteiras no curto prazo. Também veríamos valor no médio prazo em ouro e títulos de qualidade de curta duração, caso os mercados comecem a precificar um risco mais elevado de desaceleração econômica e os cortes de juros associados pelos bancos centrais.
Acreditamos que continua sendo crucial para os investidores fazer mudanças incrementais e não realizar mudanças grandes e abruptas em suas estratégias de investimento estratégicas. Com o apoio doméstico nos EUA à guerra baixo e em queda, e com os preços da gasolina e os juros em alta, também continua sendo possível que Trump tente forçar uma saída mais rápida com uma “declaração de vitória”. Os mercados provavelmente interpretariam isso como um sinal altista no curto prazo (vale lembrar que a reversão parcial das tarifas do “Liberation Day” no ano passado impulsionou uma alta de aproximadamente 10% em um único dia no S&P 500), mesmo que isso deixe questões de longo prazo, como a segurança do Estreito de Ormuz e os estoques nucleares do Irã, sem solução.
Fonte: UBS
Traduzido via ChatGPT
