Pensamento do dia
A NVIDIA divulgou, na quarta-feira, resultados acima do esperado para o trimestre de janeiro e indicou que a receita do trimestre atual deve ficar acima das expectativas do mercado, à medida que os hyperscalers continuam investindo em infraestrutura de IA na corrida por mais capacidade de compute [capacidade computacional].
O preço das ações da fabricante de chips, no entanto, reduziu os ganhos anteriores no after-hours, diante do aumento das preocupações com o ritmo e a escala do crescimento do capital expenditure (capex) em IA. Como é provável que, neste ano, os planos de investimento dos maiores hyperscalers consumam quase todos os seus fluxos de caixa operacionais, esperamos que o crescimento do capex desacelere daqui para frente.
Mas, embora isso signifique que os investidores terão de ser mais seletivos ao escolher os beneficiários desses gastos, acreditamos que a amplitude e a duração da oportunidade de investimento em nosso tema de Power and resources permanecem intactas.
O tema de Power and resources mira um conjunto de oportunidades muito mais amplo do que simplesmente fornecer energia a data centers de IA. O investimento em data centers está entre as áreas de crescimento mais rápido do mercado geral de Power and resources. Mas a Energy Information Administration estima que os data centers representariam menos de 10% do uso total de eletricidade dos EUA até 2035. O segmento também representa apenas cerca de 8% dos USD 32 trilhões de gasto cumulativo em infraestrutura elétrica que projetamos ao longo da próxima década. Vemos tendências encorajadoras em resiliência da rede e infraestrutura de transmissão, geração de energia e renováveis, eletrificação de edifícios, automação industrial, minerais críticos e outros segmentos relevantes. Além disso, muitos produtos vendidos por empresas do setor de power and resources (por exemplo, transformadores, switchgears [aparelhos de manobra e proteção], metais) também podem ser usados em múltiplas aplicações, não apenas para data centers.
O pico do crescimento do capex dos hyperscalers deve ter apenas impacto limitado sobre as empresas na cadeia de suprimento de energia. Como o acesso à energia representa um gargalo-chave para um progresso mais rápido dos data centers, muitas empresas da cadeia têm backlogs recordes cobrindo mais de um ano de vendas futuras e incorporam preços cada vez mais altos. Isso implica que as margens devem se expandir à medida que a receita é reconhecida. Sem comentar sobre securities [valores mobiliários] individuais, resultados recentes reforçaram essa tendência: os pedidos de data centers da Eaton aumentaram 200% no quarto trimestre; os pedidos totais da Vertiv saltaram 252% no quarto trimestre; e a nVent Electric registrou aproximadamente 250% de crescimento em pedidos de data centers no terceiro trimestre. Isso sustenta nossa visão de que a duração e a magnitude da oportunidade proveniente desse end-market [mercado final] são maiores do que muitos investidores percebem.
A exposição a ativos físicos deve proteger essas empresas das preocupações do mercado sobre disrupções de IA. As mudanças recentes em nossas preferências de ações dos EUA (rebaixando a tecnologia americana mais ampla para Neutro e elevando industriais para Atraente) refletem nossa expectativa de que a IA será disruptiva para produtos digitais, mas produtos físicos serão, por ora, mais difíceis de serem disruptados pela tecnologia. À medida que a demanda por energia continua a aumentar globalmente, acreditamos que a exposição a empresas de qualidade dos setores industrial, utilities [serviços públicos/energia] e materiais — que operam e vendem ativos físicos — é uma forma convincente de participar de uma rotação de mercado pró-cíclica, com risco relativamente baixo de desintermediação pela IA.
Assim, mantemos nossa convicção no tema de Power and resources e acreditamos que ele oferece oportunidades atraentes para investidores que buscam ampliar sua exposição para além de tecnologia dos EUA. Os investidores podem acessar esse tema diretamente por meio do portfólio “Power and resources” do CIO, por meio de veículos coletivos incluindo abordagens ativas em commodities, ou por meio de abordagens de infraestrutura em private markets vinculadas à construção e manutenção de data centers.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
