Ideia do dia
O S&P 500 superou os 7.000 pontos pela primeira vez na quarta-feira, em meio ao otimismo de que um caminho para uma resolução da guerra com o Irã pode se tornar mais claro. O governo Trump expressou otimismo quanto à possibilidade de alcançar um acordo para encerrar o conflito, com ambos os lados considerando uma extensão de duas semanas do cessar-fogo para permitir mais tempo para negociações. O Irã também estaria considerando permitir que navios naveguem livremente pelo lado omanense do Estreito de Ormuz como parte das propostas que apresentou nas conversas com os EUA.
Estamos posicionados para novos ganhos em ações, em meio ao sólido crescimento dos lucros, mas também acreditamos que a renda fixa de qualidade desempenha um papel essencial nos portfólios. Vemos valor particular em títulos de curta duration [prazo médio de sensibilidade à taxa de juros] no ambiente atual, já que os mercados precificaram aperto monetário em excesso por parte dos principais bancos centrais, em nossa visão.
O Federal Reserve continua no caminho para um maior afrouxamento. O presidente do Fed, Jerome Powell, minimizou recentemente a necessidade de apertar a política monetária em resposta aos preços mais altos da energia, observando que formuladores de política monetária normalmente desconsideram choques de oferta, como picos do petróleo, especialmente porque as expectativas de inflação permanecem bem ancoradas. Embora o banco central dos EUA esteja buscando mais evidências de quedas sustentadas na inflação subjacente antes de voltar a afrouxar, ainda esperamos 50 pontos-base de cortes de juros mais adiante neste ano. Com os yields [rendimentos] dos Treasuries bem acima de seu nível pré-conflito, vemos espaço amplo para que caiam em direção às nossas metas de fim de ano de 3,25% e 3,75% para os Treasuries de 2 e 10 anos, respectivamente.
O Banco Central Europeu deve permanecer em compasso de espera, apesar de seu tom hawkish [mais inclinado ao aperto monetário]. A presidente do BCE, Christine Lagarde, disse nesta semana que os custos mais altos de energia afastaram a Zona do Euro do cenário-base do banco, e que o BCE está avaliando suas opções. Dado o mandato exclusivo do banco para a inflação e sua projeção de que a guerra com o Irã terá efeito maior sobre a inflação do que sobre o crescimento, a precificação atual do mercado aponta para duas altas de juros pelo BCE até o fim do ano. Mas o pano de fundo econômico atual é notavelmente diferente de 2022, quando a Rússia invadiu a Ucrânia. A política do BCE só recentemente voltou a uma configuração neutra, e o mercado de trabalho vem enfraquecendo. Diante dos riscos que o conflito representa para as perspectivas de crescimento e do aperto das condições financeiras que já ocorreu nos mercados de títulos, acreditamos que o BCE dificilmente se apressará em elevar os juros e provavelmente manterá as taxas inalteradas até o fim do ano.
Títulos de qualidade oferecem uma fonte atraente de diversificação e renda. Em nossa visão, os títulos oferecem uma relação risco-retorno convincente no ambiente atual. Se os fluxos de energia pelo Estreito de Ormuz começarem a se normalizar, os yields [rendimentos] devem cair à medida que os investidores reduzirem suas expectativas para altas de juros; se a disrupção continuar por um período prolongado e pesar mais intensamente sobre o crescimento, os cortes de juros também deverão levar os yields [rendimentos] para baixo. A combinação atraente de renda durável e do potencial de bom desempenho em caso de desaceleração da atividade econômica significa que os investidores devem manter exposição suficiente a títulos de qualidade em seus portfólios.
Portanto, acreditamos que a recente alta nos yields [rendimentos] dos títulos soberanos de referência em USD, EUR e GBP cria uma oportunidade para os investidores “travarem” yields [rendimentos] atraentes. Nossa preferência é por títulos de qualidade de curto a médio prazo para investidores globais. Manter alguma exposição a segmentos de beta mais alto, como mercados emergentes, high yield [alto rendimento] ou dívida subordinada, também deve ajudar a construir uma estratégia de renda diversificada.
Fonte: UBS
Traduzido via ChatGPT
