Os mercados financeiros estão entrando no verão no hemisfério Norte com um cenário quase perfeito para alguns surtos de loucura. Esses meses são sempre um período fértil para turbulência no mercado.
Quando traders e investidores mais experientes vão à praia, muitas vezes deixando para trás uma equipe mais jovem, os volumes de negociação tendem a diminuir e a liquidez que sustentava os mercados desaparece. Abrem-se lacunas onde antes existiam muitos preços negociáveis, facilitando a oscilação de ações, títulos, moedas e tudo o mais, com base em pouca ou nenhuma informação nova.
Um exemplo recente e marcante disso ocorreu em 2024, quando uma pequena decepção com alguns dados de inflação dos EUA afetou o dólar de forma incomum, impulsionou o iene e derrubou ações de tecnologia. A situação rapidamente saiu do controle, com ações japonesas caindo 12% em um único dia e discussões desenfreadas sobre cortes emergenciais nas taxas de juros nos EUA.
Neste verão, prepare-se para um evento igualmente impactante. As ações estão entrando no que Emmanuel Cau, do Barclays, chama de “período de verão perigoso”, com muitas forças contrárias poderosas sob a superfície de índices de mercado aparentemente calmos, e uma temporada de resultados do segundo trimestre de alto risco logo à frente. Investidores e analistas me dizem que estão acompanhando de perto alguns pontos potencialmente promissores.
O primeiro é, como sempre, o Federal Reserve. Seu novo presidente, Kevin Warsh, deixou investidores um tanto apreensivos com sua determinação em, de modo geral, falar pouco e dar menos orientações sobre os prováveis próximos passos do banco central. No geral, isso é compreensível — afinal, não é sua função guiar participantes do mercado, e uma abordagem um pouco mais enxuta e coordenada na comunicação externa pode ser benéfica.
Mas, ao adicionarmos uma agenda reformista bastante incisiva que exige uma coreografia cuidadosa, como Warsh tem feito, e a situação frágil no Irã e arredores, com todo o potencial que isso acarreta para impulsionar a inflação, nos encontramos em uma posição delicada.
Os títulos do governo americano se desvalorizaram um pouco na semana passada, justamente porque investidores não sabem se Warsh ignorará a recente alta, ainda que pequena, porém significativa, dos preços do petróleo. Eles não têm uma boa noção de qual direção ele pretende dar ao Fed em seguida. “Será muito mais difícil decifrar o Fed”, disse-me Yie-Hsin Hung, diretor executivo da State Street Investment Management. “Isso vai gerar volatilidade e incerteza.” Qualquer escalada adicional na guerra intermitente com o Irã certamente traria essa questão à tona.
Outro fator que clama por atenção é, como em 2024, o iene. A moeda atingiu seu ponto mais fraco em relação ao dólar em 40 anos, com o dólar ultrapassando os 162 ienes na semana passada, enquanto investidores apostam que autoridades japonesas permitirão que a inflação suba (alta para os padrões do Japão, claro), adotando uma abordagem cautelosa em relação ao aumento das taxas de juros.
Investidores estão em alerta máximo para novas intervenções que visem estabilizar a moeda, em parte porque isso envolveria a venda de ativos em dólar pelas autoridades japonesas — principalmente Treasuries —, o que poderia facilmente se espalhar pelos mercados globais de dívida, e em parte porque acredita-se que haja muitas operações de “carry trade” em andamento, nas quais ienes emprestados a baixo custo são usados para comprar outros ativos ao redor do mundo.
Se o iene se valorizasse significativamente, isso acabaria com essas operações e poderia aliviar a pressão em locais que agora são difíceis de prever. De forma semelhante, como salientou o Banco da Inglaterra, a alavancagem (ou dinheiro emprestado) tem sido uma força poderosa e de rápido crescimento por trás da robustez dos mercados de ações nos últimos meses. Isso nunca é motivo de conforto.
O terceiro ponto a observar é a falta geral de convicção e confiança no regime macroeconômico global, especialmente porque algumas grandes tendências que entusiasmaram investidores no início do ano perderam força abruptamente. O preço do petróleo despencou, apesar dos alertas de especialistas em energia sobre uma catástrofe iminente — afinal, nenhum de nós entende de fornecimento de energia tão bem quanto pensávamos. O ouro — a estrela do início de 2026 — acaba de sofrer seu pior mês desde 2008, com uma queda de mais de 11%. As ações das grandes empresas de tecnologia, que têm sido campeãs dos mercados globais por meses, foram duramente atingidas.
O Barclays calcula que, juntas, Apple, Meta, Amazon, Alphabet, Microsoft e Nvidia perderam US$ 2 trilhões em valor de mercado desde outubro do ano passado, enquanto as ações de fabricantes de semicondutores dispararam de forma frequentemente volátil. Mas, curiosamente, a gigante Nvidia, avaliada em US$ 5 trilhões, agora negocia com uma relação preço/lucro semelhante à da empresa de salgadinhos Hershey. As ações da Nvidia ainda estão em alta no acumulado do ano, mas investidores já não as veem com o mesmo entusiasmo.
Após essa liquidação, choques em qualquer direção são igualmente possíveis — alguns mercados podem ter oscilações excessivas sem uma razão válida ou sustentável. Em resumo, a convicção é baixa, a confiança está abalada, o que funcionava bem para os investidores deu errado, a guerra no Irã continua e o risco de erros é alto. Como Vincent Mortier, da Amundi, afirmou em apresentação recente, a única solução é diversificar e diluir os riscos o máximo possível. Isso significa, segundo ele, que “durante o verão, você pode relaxar nas férias, o que é um bom objetivo”.
Fonte: Valor Econômico
