A indústria de private equity já passou por seu auge e agora enfrenta um enorme desafio: vender trilhões de dólares em ativos, segundo o industrial egípcio e investidor bilionário Nassef Sawiris.
Sawiris, que investiu parte de sua fortuna em fundos de diversas gestoras de private equity, afirmou que ele e outros financiadores desses fundos estão frustrados com a falta de distribuições nos últimos anos. As gestoras têm enfrentado dificuldades para realizar saídas de investimentos devido à desaceleração nas fusões e aquisições (M&A) e nas ofertas públicas iniciais (IPOs) após a pandemia.
“O private equity já viu seus melhores dias… Eles não conseguem sair dos investimentos. As saídas estão muito difíceis”, disse Sawiris ao Financial Times.
“[Os investidores] estão muito frustrados. Estão dizendo às gestoras: ‘Não vi nenhum retorno, você não me devolveu dinheiro nos últimos cinco, seis anos.’”
Sawiris criticou especialmente o uso dos chamados “fundos de continuação” para reciclar capital — uma tática em que o ativo, em vez de ser vendido a outro comprador ou levado ao mercado por IPO, é transferido para um novo fundo sob controle da própria gestora.
“Fundos de continuação são o maior golpe já feito, porque você diz: ‘Não consigo vender o negócio, então vou alavancá-lo de novo’”, afirmou Sawiris.
Os fundos de continuação cresceram consideravelmente nos últimos anos, saltando cerca de 50% e atingindo o recorde de US$ 76 bilhões no ano passado, segundo relatório do banco de investimentos Houlihan Lokey.
As declarações de Sawiris ocorrem enquanto ele supervisiona a separação de seu império de químicos e fertilizantes OCI, listado na bolsa da Holanda.
Em setembro, o grupo fechou sua quarta grande venda de ativos, totalizando US$ 11,6 bilhões em receitas brutas, com todas as transações feitas com compradores estratégicos — não com gestoras de private equity. A OCI já vendeu a maior parte de seus ativos, incluindo seu negócio global de metanol, participação em fertilizantes e um projeto de amônia de baixo carbono no Texas.
A OCI usou essas vendas para distribuir recursos aos acionistas. Incluindo um pagamento previsto para esta semana, foram US$ 6,4 bilhões pagos nos últimos quatro anos, com uma distribuição adicional de até US$ 1 bilhão esperada após a conclusão da venda do negócio de metanol.
Sawiris afirmou que a empresa teve “muita sorte com o timing” das vendas, considerando a turbulência dos mercados, o recuo nos investimentos sustentáveis e a queda nos preços do gás.
Em entrevista ao FT no ano passado, Sawiris disse que a OCI poderia se tornar uma empresa caixa (“cash-shell”), com foco em aquisições em outros setores.
Segundo ele, foi procurado para comprar dezenas de empresas com os recursos provenientes da venda de ativos.
Muitas dessas empresas pertenciam a gestoras de private equity tentando encontrar uma saída, disse Sawiris, acrescentando que não considerou nenhuma delas interessante para uma aquisição.
“Um ano atrás, analisamos 70 empresas diferentes que queriam se fundir com a OCI porque estavam alavancadas, queriam obter um IPO etc… todas de private equity que não conseguem sair dos investimentos,” afirmou. “Dissemos: ‘por que resolveríamos o problema de outra pessoa?’”
Ele também criticou as prioridades dos gestores de private equity, dizendo que se preocupam mais em captar recursos para novos fundos do que em melhorar o desempenho operacional das empresas do portfólio.
“Eles passam 90% do tempo captando dinheiro e apenas 10% gerenciando os negócios,” disse. “Participam das reuniões de conselho, jantam com os conselheiros… e aí explicam por que não conseguiram executar o plano.”
Após décadas de expansão, os ativos sob gestão da indústria de private equity encolheram no ano passado — pela primeira vez desde que a consultoria Bain & Co começou a monitorar esses dados, em 2005.
Em junho de 2024, os ativos do setor caíram 2% em relação ao ano anterior, para US$ 4,7 trilhões. As gestoras também enfrentaram novos obstáculos, com a volatilidade do mercado provocada pelas tarifas dos EUA, o que dificultou as operações de M&A.
Além disso, o setor enfrenta problemas para vender ativos que foram adquiridos por avaliações elevadas nos últimos anos — o que dificulta a captação de novos fundos.
Diante desse cenário desafiador, Sawiris acredita que apenas alguns grupos conseguirão prosperar: aqueles que cresceram o suficiente para se tornarem instituições financeiras capazes de competir com grandes bancos.
“Os únicos que têm futuro são os que encontraram um nicho para competir com JPMorgan e Bank of America.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT