Custos de captação em alta podem desencadear uma “correção” no mercado acionário, alertaram grandes investidores, destacando uma crescente desconexão entre ações exuberantes e títulos castigados por preocupações com a inflação elevada.
O índice S&P 500 da Bolsa de Nova York superou uma série de máximas históricas em uma recuperação impulsionada pela tecnologia que teve início no começo de abril, quando notícias de um cessar-fogo temporário na guerra do Oriente Médio levaram traders a retornar ao mercado.
Em contraste, uma liquidação nos títulos de dívida pública elevou os rendimentos [yields] dos bônus americanos ao nível mais alto em mais de um ano, à medida que investidores apostam que o petróleo acima de US$ 100 por barril vai alimentar a inflação e pressionar bancos centrais — incluindo o Federal Reserve — a elevar as taxas de juros.
A divergência levou alguns grandes gestores de fundos a questionar se as ações conseguirão continuar ignorando o pessimismo que envolve a renda fixa, sobretudo se o aumento dos custos de captação acender um alerta sobre as avaliações elevadíssimas das ações de IA.
“Veremos uma correção — a questão é mais quando do que se, na minha opinião”, disse Vincent Mortier, diretor de investimentos da Amundi. Mortier afirmou que o mercado acionário viveu “uma mudança total de narrativas, visões e posicionamento em apenas seis semanas”, em contraste com o foco dos investidores em renda fixa na alta dos preços de diesel, gasolina e querosene de aviação provocada pelo fechamento do Estreito de Ormuz pelo Irã.
O rendimento do título do Tesouro americano de 10 anos [10-year Treasury] subiu 0,28 ponto percentual desde o cessar-fogo inicial, com uma liquidação global de títulos ganhando força.
Uma medida de mercado das expectativas de inflação para o período de 12 meses com início daqui a um ano — o swap de inflação de um ano com início em um ano [one-year, one-year inflation swap] — subiu na segunda-feira acima de 4% pela primeira vez desde o início de 2025.
O S&P 500, contudo, acumulou alta de 12% desde o cessar-fogo e demonstra poucos sinais de que o conflito no Oriente Médio causará danos econômicos duradouros.
“Existe uma incompatibilidade entre ter ações em máximas históricas, spreads de crédito [diferencial de rentabilidade em relação a títulos soberanos] nas mínimas, alto otimismo… e ao mesmo tempo taxas de juros e o mercado de energia precificando um impacto duradouro na economia”, disse Raphaël Thuin, chefe de estratégias de mercados de capitais da Tikehau Capital.
“No curto prazo, há boas razões para nervosismo”, acrescentou Thuin. “Parece que o rali está muito esticado e o mercado merece uma pausa.”
A pesquisa mensal com gestores de fundos do Bank of America, acompanhada de perto pelo mercado, divulgada na terça-feira, mostrou um salto mensal recorde na proporção de investidores com posição comprada acima do benchmark [overweight] em ações — de um saldo líquido de 13% para 50%, o nível mais alto em mais de quatro anos — impulsionado pelo otimismo com resultados corporativos.
Ao mesmo tempo, um saldo líquido de 44% dos alocadores afirmou estar subexposto [underweight] em títulos — a maior proporção desde junho de 2022. Os autores da pesquisa afirmaram que os resultados sugerem que o início de junho está “maduro para realização de lucros” e que a magnitude da liquidação no mercado de títulos determinará o tamanho da queda no mercado acionário.
As ações americanas também avançaram à frente de suas contrapartes europeias, evidenciando a crescente dependência do rali a um punhado de ações de tecnologia e semicondutores ligadas à IA.
Mandy Xu, chefe de inteligência de mercado de derivativos da Cboe Global Markets, disse que a atividade no mercado de opções de ações individuais sugere que “taxas mais altas não arrefeceram o posicionamento altista extremo”, com alguns indicadores de sentimento exuberante se aproximando dos mesmos níveis da era das “meme stocks” [ações impulsionadas por redes sociais] de 2021.
A maior dependência da Europa em importações de energia minou o otimismo dos traders em relação à região, deixando o índice Stoxx Europe 600 às voltas com a tentativa de retornar ao nível pré-guerra.
“Existe essa dicotomia nos mercados [americanos], que estão voltando atenção para outros fatores além da geopolítica agora”, disse Kamal Bhatia, presidente-executivo da Principal Asset Management. “É muito desconcertante.”
Para alguns investidores, a excepcional temporada de resultados do primeiro trimestre foi mais do que suficiente para superar a incerteza geopolítica no mercado acionário. Giles Parkinson, chefe de renda variável da Trinity Bridge, disse que o recente rali nas ações está, na verdade, “aquém do que deveria ser”, enquanto “os lucros estão explodindo”.
Por ora, “os títulos estão dizendo ‘atenção aqui’ sobre a inflação e o risco de inflação crônica e preços elevados do petróleo desacelerando a economia eventualmente”, disse um executivo de gestão de ativos. “As ações estão dizendo: ‘vamos continuar na festa até que isso aconteça’.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude