Michael Burry diz que o boom da IA é a cara da bolha das pontocom.
O investidor de “A Grande Aposta” dissecou os dois períodos em uma publicação no Substack e em um thread de discussão esta semana. Ele também lançou dúvidas sobre se a IA vai corresponder às suas promessas grandiosas.
“A história não é um guia perfeito, mas vejo tantos indicadores — tanto técnicos quanto fundamentais — apontando para a mesma conclusão”, disse Burry a seus assinantes no Substack Chat.
“1999 foi a lugares que nenhum mercado havia ido antes, e eu diria que este também pode ir. Já chegou lá em vários indicadores”, continuou.
Burry — que ficou famoso após sua aposta certeira no colapso do mercado imobiliário ser narrada no livro e no filme “A Grande Aposta” — escreveu em sua publicação no Substack que havia comprado mais ações da Adobe, PayPal e Lululemon.
“Essas ações fazem parte da queda massiva de baleias [whale fall — fenômeno em que ativos abandonados por grandes investidores alimentam oportunidades para outros] que ocorre longe do espetáculo principal”, escreveu. “Em 1999 isso também aconteceu. A velha economia e os ativos internacionais foram simplesmente descartados em favor da bolha toda americana.”
Burry então delineou como a IA está absorvendo enormes volumes de capital em estágio inicial e emissão de dívida. Ele citou Torsten Slok, da Apollo, que escreveu em nota recente que 87% do capital de venture capital [capital de risco] fluiu para a IA neste ano, enquanto esse percentual era inferior a 40% para empresas de internet em 1999.
O investidor de valor [value investor], que no final do ano passado migrou da gestão de um hedge fund para escrever no Substack, também observou que uma proporção similar da emissão de junk bonds [títulos de alto rendimento e alto risco, também chamados de “títulos podres”] está vinculada à IA, assim como ocorreu com os setores de tecnologia, mídia e telecomunicações em 2000.
“A dívida de high yield [alto rendimento] em 38% hoje versus 40%–50% naquela época desmente a ideia de que a emissão de dívida ligada à IA de hoje é mais saudável, respaldada por empresas mais lucrativas”, escreveu Burry.
“É simplesmente uma bolha de ativos, ponto final”, acrescentou.
Burry descartou os argumentos de que o boom da IA não se assemelha à bolha das pontocom porque uma parcela muito maior das empresas financiadas hoje é lucrativa.
“Devemos lembrar que os VCs [venture capitalists — investidores de capital de risco] estão financiando empresas deficitárias como nunca antes na história, e muito mais do que em 1999”, escreveu.
“Quando as pessoas falam sobre as pontocom que operavam no prejuízo, não só estão ignorando o fato de que as maiores geradoras de caixa da época — empresas de telecomunicações e de cabo — faziam parte da bolha, como também ignoram que desta vez há muito mais empresas deficitárias perdendo muito mais dinheiro — só que elas ainda não abriram capital”, disse.
Em publicações em seu chat para assinantes, Burry escreveu que vários “prodígios” [boy wonders] enriqueceram na era da IA por meio de opções e alavancagem [leverage], ecoando as fortunas feitas da noite para o dia no final dos anos 1990 e início dos anos 2000.
Ele destacou que, assim como a corrida atual por data centers, a virada do milênio foi marcada por amplos apelos à construção de uma infraestrutura global para suportar a World Wide Web.
Além disso, Burry sinalizou estudos recentes que concluem que a IA tem “pouquíssima utilidade” para empresas e que já existem “muitos projetos de IA abandonados”.
Ele questionou se a demanda corporativa por IA vai crescer nos próximos anos ou esfriar em função de “recessão/guerra/ciclos de negócios/revisões anuais de orçamento em um ambiente mais sóbrio, pós-FOMO [fear of missing out — medo de ficar de fora] da IA”.
Burry acrescentou que os consumidores “não demonstraram nenhuma disposição para ser fontes relevantes de receita para produtos de IA”, já que conseguem usar modelos de linguagem de grande escala [LLMs] como o ChatGPT para praticamente tudo o que desejam fazer, “de graça ou quase isso”.
Ele adotou tom igualmente sombrio em uma publicação no Substack no início deste mês, na qual alertou que o boom da IA estava se encaminhando para um desfecho igualmente desastroso ao da bolha das pontocom.
“O mercado pulou o tubarão [jumped the shark — expressão que indica o momento em que algo perde credibilidade ao ir longe demais]”, escreveu. “O fim de… tudo isso… está próximo.”
“Isso, tudo isso, é a cena do acidente de carro sangrento, minutos antes de acontecer”, acrescentou Burry.
Fonte: Business Insider
Traduzido via Claude