Os preços do petróleo caíram nesta semana para o menor nível em um mês, em meio a sinais de progresso rumo a um acordo de paz entre Ucrânia e Rússia. O presidente ucraniano Volodymyr Zelenskyy disse que estava pronto para avançar com uma estrutura apoiada pelos EUA para encerrar a guerra, enquanto o presidente dos EUA, Donald Trump, afirmou que Moscou concordou com algumas concessões.
Resta ver como o plano de paz irá se desenvolver, com Trump enviando o enviado especial Steve Witkoff a Moscou na próxima semana para novas conversas com o presidente russo Vladimir Putin. Kyiv concordou de forma preliminar com uma versão atualizada do plano de paz, abordando preocupações sobre o rascunho original de Trump, enquanto o porta-voz do Kremlin, Dmitry Peskov, na quarta-feira, advertiu contra conclusões prematuras, afirmando que as alegações de um acordo iminente são especulativas. O próprio Putin reconheceu a complexidade do conflito, enfatizando a necessidade de “soluções apropriadas” durante uma reunião com o presidente bielorrusso Alexander Lukashenko.
Mantemos a visão de que os preços do petróleo continuarão sustentados nos próximos meses. Na verdade, temos uma perspectiva de preços mais positiva para o próximo ano, o que em parte embasa nossa visão Atraente (Attractive view) para commodities até 2026.
Os preços do petróleo devem subir com a melhora da demanda e a desaceleração do crescimento da oferta. Os preços do petróleo ficaram para trás em relação a outras commodities neste ano, em meio a um crescimento da demanda mais fraco do que o esperado e a uma oferta abundante oriunda das Américas e da OPEP+. Mas, embora a demanda tenha ficado aquém, não vemos um excesso de oferta. O recente aumento nos níveis de oil-on-water [volume de petróleo atualmente transportado em navios no mar] não se traduziu em acúmulo de estoques em terra. Na verdade, dados da Agência Internacional de Energia (International Energy Agency, IEA) indicam uma queda no volume de petróleo bruto armazenado em tanques em terra. Com o foco do mercado gradualmente se deslocando para a desaceleração do crescimento da oferta entre produtores fora da OPEP+ e para a capacidade ociosa limitada, e à medida que a demanda por petróleo continua crescendo, esperamos que os preços do petróleo subam a partir de meados de 2026. Projetamos que o petróleo Brent seja negociado a USD 67/bbl no fim de 2026, em comparação com cerca de USD 63/bbl no momento em que este texto foi escrito.
Déficits de mercado em cobre e alumínio devem sustentar os preços. Os preços do cobre têm sido sustentados por interrupções de oferta neste ano, e acreditamos que os riscos do lado da oferta provavelmente persistirão até 2026. Agora vemos apenas 2,2% de crescimento da produção de cobre refinado no próximo ano, abaixo da nossa projeção anterior de alta de 2,8%. Enquanto isso, esperamos que a demanda cresça 2,8% em 2026, apoiada por uma expansão modesta da manufatura global e por um consumo robusto na China de veículos elétricos, energias renováveis e eletrodomésticos. No mais longo prazo, a mudança das principais economias em direção à energia renovável e o aumento do consumo por parte de data centers devem impulsionar uma forte demanda por cobre. De forma semelhante, agora projetamos um déficit maior em alumínio no próximo ano, com a demanda sustentada pela continuidade da força nos setores ligados à transição energética.
A demanda por ouro deve subir ainda mais, enquanto o setor agrícola oferece um ponto de entrada atrativo. O ouro recuperou recentemente parte da queda observada no fim de outubro, e esperamos que a demanda crescente pelo metal precioso sustente preços mais altos à frente. Novos cortes de juros pelo Federal Reserve, rendimentos reais mais baixos, riscos fiscais crescentes e mudanças no ambiente político doméstico dos EUA devem, em nossa visão, estender as atuais fortes tendências de compra por parte de bancos centrais e investidores. Projetamos o ouro a USD 4.500/oz até junho de 2026. Em agricultura, vemos um ponto de entrada atraente após cerca de um ano de desempenho fraco, especialmente em meio a riscos climáticos emergentes em grãos e estoques globais persistentemente baixos em soft commodities-chave [commodities agrícolas] e pecuária. A exposição ao setor agrícola também oferece benefícios de diversificação, dada sua baixa correlação com os ciclos econômicos.
Assim, embora as commodities enfrentem volatilidade periódica, acreditamos que elas podem desempenhar um papel valioso em portfólios. Os retornos tendem a ser mais fortes quando os desequilíbrios entre oferta e demanda ou os riscos macroeconômicos estão elevados. Os investidores podem acessar commodities por meio de índices diversificados, fundos negociados em bolsa (exchange traded funds, ETFs) ou investimentos estruturados, desde que estejam cientes de riscos específicos, como oscilações de preços e custos associados a contratos futuros ou a posições físicas.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
