Os mercados globais iniciaram a semana em tom cautelosamente otimista, à medida que os preços do petróleo recuaram e dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA reduziram a pressão sobre o Federal Reserve para elevar novamente as taxas de juros de forma iminente. As ações asiáticas avançaram de forma generalizada na segunda-feira, depois que o S&P 500 subiu 0,7% na sexta-feira e encerrou a menos de 1% de sua máxima histórica.
O petróleo Brent caiu 0,7%, para US$ 101,5/barril, no momento em que este texto era redigido. Novos dados mostraram que as exportações de petróleo bruto do Oriente Médio superaram os níveis pré-guerra em quatro dos últimos sete dias de setembro, enquanto os países do G7 concordaram, na sexta-feira, em liberar 100 milhões de barris de diesel e petróleo bruto de reservas de emergência e em se abster de restrições à exportação de energia. Enquanto isso, os investidores reduziram suas expectativas de altas imediatas de juros pelo Fed depois que o payroll [relatório de criação de vagas de emprego fora do setor agrícola] de setembro nos EUA veio bem abaixo das estimativas, e comentários recentes de dirigentes do Fed apontaram para uma abordagem mais paciente.
Esses desdobramentos sustentam nossa perspectiva construtiva para ativos de risco, e acreditamos que as ações têm espaço para subir nos próximos seis a 12 meses, em meio a um crescimento econômico resiliente e lucros robustos.
Mas é improvável que o caminho seja tranquilo. Com os mercados acionários próximos de máximas históricas, gerenciar o risco de concentração e fortalecer a resiliência dos portfólios continuam sendo importantes à medida que os investidores navegam por riscos geopolíticos e yields [rendimentos] elevados dos títulos.
Os mercados de energia permanecem vulneráveis a novas interrupções. A normalização dos fluxos de petróleo do Oriente Médio é encorajadora, mas os riscos de interrupções repentinas e de novos danos à infraestrutura de energia na região não desapareceram. Os houthis afirmaram ter lançado mísseis balísticos e drones contra instalações da Saudi Aramco em Riad, enquanto os ataques a petroleiros no Estreito de Hormuz e em seus arredores continuaram. A empresa de inteligência marítima Marisks, em relatório divulgado no fim de semana, afirmou que as embarcações que transitam pela via navegável enfrentam uma “ameaça cinética [de ataques físicos] elevada e cada vez mais imprevisível”. Continuamos a acreditar que o tráfego pelo Estreito deve ser retomado gradualmente, mas retrocessos periódicos podem levar a picos nos preços do petróleo e à volatilidade dos mercados.
Os yields dos Treasuries devem permanecer voláteis. Embora as expectativas de alta de juros pelo Fed tenham diminuído em razão do relatório de emprego fraco e de dados encorajadores do PCE [índice de preços de gastos com consumo pessoal, medida de inflação preferida do Fed], o yield do Treasury de 10 anos dos EUA encerrou a sexta-feira em alta e permaneceu próximo de uma máxima em 24 anos. Fatores técnicos podem explicar parcialmente o descolamento entre os yields e os fundamentos econômicos e a sinalização da política monetária, uma vez que os investidores continuam preocupados com a possibilidade de os yields ainda não terem atingido o pico e se mostram compradores relutantes. Esperamos que os yields acabem se estabilizando, mas essa cautela dos investidores pode persistir até que haja mais confiança de que a inflação recuará em ritmo constante. Isso significa que yields elevados podem continuar a pressionar os valuations das ações.
Máximas históricas podem fazer com que ficar de fora do mercado pareça seguro. Além dos ventos contrários aos valuations decorrentes de yields mais altos, ações próximas de máximas históricas podem afastar alguns investidores. O S&P 500 está apenas 1% abaixo de sua máxima histórica e atualmente negocia com um prêmio de valuation em relação à sua média de 25 anos. Temos destacado que máximas históricas não são uma ocorrência rara historicamente, e que os valuations têm um histórico ruim como ferramentas de timing [definição do momento de entrada ou saída] no curto prazo. Nossa análise mostra que os lucros e um ambiente de crescimento favorável importam mais, e o cenário atual continua favorável ao crescimento dos lucros. Reconhecemos que máximas históricas podem deixar os investidores nervosos, e o caixa pode parecer seguro em horizontes curtos.
Assim, acreditamos que manter um portfólio resiliente pode ajudar os investidores a gerenciar a volatilidade de curto prazo, permanecendo investidos para obter ganhos de longo prazo. Além de uma posição em ações amplamente diversificada entre setores e regiões, acreditamos que a exposição a commodities de forma ampla pode proporcionar tanto uma fonte estrutural de retorno quanto defensividade ao portfólio. Os investidores também podem considerar estratégias de preservação de capital para gerenciar o risco de um drawdown [queda acumulada a partir do pico], mantendo alocações em títulos de qualidade para obter uma renda atrativa no portfólio. Aqueles dispostos e aptos a gerenciar os riscos associados aos investimentos alternativos também podem utilizar hedge funds para ampliar os vetores de retorno.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
