Pensamento do dia
O sentimento dos investidores permanece frágil após uma liquidação liderada pelo setor de tecnologia que abalou os mercados na terça-feira, quando o Philadelphia Semiconductor Index caiu quase 8%, o Nasdaq recuou 2,2% e o S&P 500 encerrou o dia com queda de 1,4%. O Kospi da Coreia oscilou entre perdas e ganhos na quarta-feira, após uma queda de 10% no dia anterior, em meio à pressão generalizada sobre as ações de semicondutores.
As preocupações persistentes com uma política monetária mais restritiva por parte do Federal Reserve e as dúvidas sobre a sustentabilidade do trade [operação/aposta] em IA reduziram o apetite por risco, com os investidores aguardando os resultados da Micron ainda hoje para avaliar a saúde do segmento de memória. As ações da fabricante de chips Cerebras caíram cerca de 10% no pregão estendido de terça-feira, após a empresa apresentar uma projeção de vendas anual que decepcionou os investidores.
Sem adotar qualquer visão sobre uma empresa específica, acreditamos que a correção mais recente do mercado deve ser analisada no contexto do forte rali registrado neste ano. Tanto o Kospi quanto o Philadelphia Semiconductor Index permanecem aproximadamente 90% acima dos níveis do início do ano, enquanto o Nasdaq subiu 23% desde o final de março, quando surgiram os primeiros sinais de que os EUA e o Irã estavam abertos a encerrar seu conflito.
Com o tráfego pelo Estreito de Ormuz voltando a aumentar e os riscos geopolíticos arrefecendo, acreditamos que o cenário macroeconômico resiliente e os fundamentos sólidos devem continuar a sustentar o crescimento dos lucros corporativos e os mercados de forma mais ampla. De fato, embora mantenhamos nossa convicção na tese de crescimento da IA, também esperamos que a próxima fase de ganhos nas ações venha de um leque mais diversificado de oportunidades.
O crescimento contínuo do capex [despesas de capital] em IA deve sustentar novos ganhos na parcela do mercado liderada pela IA. Os resultados do primeiro trimestre confirmaram que os hyperscalers [provedores de infraestrutura de nuvem em escala massiva] mantêm seu compromisso com planos robustos de despesas de capital. Esperamos que o capex total relacionado à IA cresça 68% em relação ao ano anterior em 2026, atingindo cerca de US$ 820 bilhões, seguido de um aumento adicional de 21% em 2027, para aproximadamente US$ 990 bilhões, com riscos de alta para essas estimativas. São taxas de crescimento substanciais, mas ocorrem em um ambiente em que a demanda por tokens de IA continua superando a oferta. O crescimento em nuvem nas principais plataformas acelerou para 40% em termos anuais no primeiro trimestre, com pedidos antecipados de recursos computacionais totalizando US$ 2 trilhões. Acreditamos, portanto, que o rali nas ações vinculadas à IA pode continuar sustentando o mercado como um todo.
O restante do mercado também tem potencial para contribuir com os retornos. Uma economia americana resiliente, um mercado de trabalho sólido e uma forte criação de crédito podem ajudar a sustentar os lucros fora do complexo de IA, permitindo que o rali se amplie ainda mais. Um ambiente favorável ao consumidor deve ajudar a sustentar as ações de consumo discricionário; a recente recuperação do índice ISM Manufacturing aponta para uma melhora nas condições para o setor industrial e outros segmentos cíclicos do mercado; e a resiliência relativa do setor de saúde indica um papel que vai além do de um simples investimento defensivo. Esperamos que o lucro por ação [earnings per share — EPS] do S&P 500 cresça 20% neste ano e 12% em 2027.
Ásia e Europa oferecem oportunidades atraentes. Esperamos também que o rali continue além do mercado americano e enxergamos oportunidades convincentes no cenário global. A Ásia oferece uma combinação atraente de forte crescimento de lucros, líderes em IA e valuations [múltiplos de avaliação] não exigentes, e esperamos que os lucros do MSCI Asia ex-Japan cresçam 72% neste ano. Embora continuemos a ver oportunidades na cadeia de fornecimento de hardware de IA da região, também identificamos força subjacente além do setor de tecnologia e espaço para que os ganhos se ampliem à medida que os fluxos de energia se normalizam. Também gostamos do mercado acionário japonês, que oferece exposição diversificada à cadeia global de fornecimento de IA, uma recuperação cíclica e reformas corporativas em andamento. Na Europa, vemos oportunidades nos setores industrial, de saúde e de consumo discricionário, e privilegiamos empresas com lucros resilientes, exposição à demanda global e vetores de crescimento estrutural.
Assim, mantemos uma visão construtiva e acreditamos que os investidores devem permanecer investidos, mantendo a diversificação no centro da construção do portfólio. Os últimos meses demonstraram com que rapidez as narrativas podem mudar, o custo elevado de manter excesso de caixa quando os mercados sobem e como a seleção de ações individuais representa tanto uma oportunidade quanto um risco.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
