Pensamento do dia
A inflação segue no centro das atenções dos investidores, à medida que a escalada do conflito no Oriente Médio empurra os preços do petróleo para cima e alimenta uma liquidação nos Treasuries [títulos do Tesouro americano]. Os houthis avançaram em direção às áreas costeiras do Mar Vermelho que fazem fronteira com o Bab el-Mandeb, enquanto o Irã teria retomado a produção subterrânea de mísseis balísticos. A Arábia Saudita, por sua vez, informou que sua produção de petróleo no mês passado caiu ao menor nível desde 1990. O petróleo Brent era negociado em torno de USD 105,5/barril no momento em que este texto foi escrito, enquanto o yield do Treasury de 10 anos estava pouco abaixo de 5%.
Os mercados aguardam a divulgação do índice de preços ao consumidor dos EUA de agosto, na sexta-feira. Um dado amplamente em linha com as expectativas provavelmente reforçará os argumentos para que o Federal Reserve eleve os juros em sua reunião de política monetária na próxima semana, após os recentes comentários hawkish do presidente Kevin Warsh, os dados robustos do mercado de trabalho e os persistentes gargalos de oferta. Os futuros de Fed funds agora implicam 72% de probabilidade de que o banco central americano eleve a taxa-alvo em 25 pontos-base, para 3,75%-4%, em 16 de setembro. Nosso cenário-base prevê uma nova alta em dezembro.
Mas, apesar do forte movimento de alta nos yields e nos preços do petróleo, somado à crescente convicção do mercado quanto a um pivô na política do Fed, as ações têm se mantido relativamente resilientes. As ações globais estavam apenas 1,9% abaixo de sua máxima histórica em agosto, e o S&P 500 recuou menos de 3% desde seu recorde. Mantemos uma visão construtiva para as ações.
O crescimento sólido deve ajudar a economia a absorver juros mais altos. A economia global permanece em bases sólidas. A atividade industrial dos EUA segue em expansão por oito meses consecutivos, enquanto o PMI industrial da Zona do Euro de agosto marcou a leitura mais forte em mais de quatro anos. Em toda a Ásia, o crescimento permanece resiliente, e a expansão econômica do Japão deve acelerar em 2027, segundo as projeções. Embora os yields tenham subido em função da inflação elevada e da mudança nas expectativas de juros, um pano de fundo de crescimento sólido significa que os mercados frequentemente conseguem tolerar yields mais altos. Acreditamos que os efeitos sobre o crescimento econômico de duas altas de juros do Fed sejam bastante modestos, com o modelo do Fed sugerindo que 50 pontos-base de alta criariam apenas alguns décimos de ponto percentual de arrasto sobre o crescimento.
O robusto crescimento dos lucros deve continuar a sustentar as ações. O pano de fundo econômico resiliente deve continuar a oferecer um ambiente favorável para que as empresas operem e gerem lucros, sustentando uma performance adicional do mercado. Projetamos que os lucros do S&P 500 cresçam 25% neste ano, seguidos por um aumento de 14% em 2027, e esperamos que o crescimento dos lucros na Zona do Euro seja de 15% tanto neste ano quanto no próximo. Lucros tão robustos significam que as ações podem continuar a ter bom desempenho, apesar de o yield de 10 anos estar se aproximando de patamares que, em episódios anteriores, pesaram sobre o apetite ao risco. Além disso, os valuations recuaram em meio a lucros mais altos, o que deve tornar as ações menos vulneráveis a uma correção substancial desencadeada unicamente por yields mais altos.
O investimento relacionado a IA segue sendo um poderoso vento a favor para as ações. Com os resultados do segundo trimestre validando tanto a demanda crescente quanto os retornos do investimento em infraestrutura de IA, acreditamos que os fortes gastos relacionados a IA devem continuar a sustentar os lucros e o crescimento econômico, assim como a confiança dos investidores. Apenas nesta semana, a Oracle reportou alta de 121% nas vendas de cloud, enquanto a Taiwan Semiconductor Manufacturing Co (TSMC) registrou receita mensal recorde em agosto, com crescimento superior a 53% em relação ao ano anterior.
Portanto, acreditamos que as ações devem permanecer sustentadas por crescimento resiliente, lucros robustos e forte investimento em IA. Seguimos favorecendo nossas oportunidades de crescimento estrutural em IA, Power and resources [energia e recursos] e Longevity [longevidade], e recomendamos que os investidores se posicionem de forma ampla entre setores e geografias.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
