O drama da sucessão no Federal Reserve agora se resume a uma decisão que apenas Jerome Powell pode tomar.
O Departamento de Justiça (Justice Department) afirmou na sexta-feira que iria interromper sua investigação criminal contra o presidente do Fed. A ambiguidade inicial sobre se a apuração estava de fato encerrada manteve o caminho incerto ao longo do fim de semana. Mas o senador Thom Tillis (R., N.C.), o republicano resistente cujo voto ameaçava travar a indicação do sucessor de Powell, Kevin Warsh, disse no domingo que recebera garantias do Departamento de Justiça de que a investigação estava efetivamente encerrada. Ao apoiar o voto a favor de Warsh, Tillis abriu caminho para que o Senado o confirme antes que o mandato de Powell como chair [presidente] expire em 15 de maio.
O que permanece em aberto é se Powell abrirá mão de sua cadeira no board [conselho] do Fed quando seu mandato como chair terminar ou se permanecerá como governor [governador], posição que ele pode ocupar até janeiro de 2028. Os chairs do Fed quase sempre deixaram o board quando seu mandato como presidente terminou.
Powell estabeleceu seu próprio teste para essa decisão em uma coletiva de imprensa em março, quando disse que, no mínimo, a investigação criminal precisaria estar “completa e verdadeiramente encerrada, com transparência e finalidade”. Se esse limiar foi agora atingido, é incerto.
Um recurso pendente do Departamento de Justiça contra uma decisão de um juiz federal em março contrária aos subpoenas [intimações] da apuração estaria limitado a preservar o poder de subpoena, e não a reanimar a investigação contra o Fed, disse Tillis. Ainda assim, ele disse no programa “Meet the Press”, da NBC, que Powell pode querer aguardar a conclusão desse recurso antes de decidir.
“Pode ser um processo longo”, afirmou. “Espero que não.”
O procurador-geral interino (acting Attorney General), Todd Blanche, sinalizou durante o mesmo programa de TV que a investigação ainda estava ativa. Ele apontou para a revisão pendente dos custos de construção pelo inspetor-geral do Fed, que iniciou uma auditoria a pedido de Powell no ano passado. “Vamos prosseguir a partir disso, dependendo do que ele encontrar”, disse Blanche.
A formulação de Blanche sugere que o limiar de Powell pode não estar atendido, mesmo que o de Tillis tenha sido, disse Kurt Lewis, ex-conselheiro sênior de Powell que acompanha o banco central pela Piper Sandler. Em uma nota a clientes na manhã de segunda-feira, Lewis disse que as chances de Powell permanecer no board pelo menos até a resolução completa aumentaram em consequência disso.
Kevin Warsh, ao centro, com os senadores Thom Tillis, à esquerda, e Mike Rounds. — Will Oliver/EPA/Shutterstock
Se Powell deixar o board, o presidente Trump ganha uma segunda vaga a preencher além da cadeira que está sendo usada para empossar Warsh. Se Powell permanecer, Trump não tem outras vagas previstas no board do Fed antes que o mandato de Powell como governor expire em janeiro de 2028.
Powell descreveu em março o seu limiar como uma condição mínima, e não suficiente. Mesmo que a investigação estivesse “completa e verdadeiramente encerrada”, disse ele, sua decisão final de ficar ou sair seria baseada em “o que eu acho que é melhor para a instituição e para as pessoas que servimos”.
Autoridades da administração Trump disseram que esperam e desejam que Powell siga a tradição de seus antecessores e saia. Mas o próprio Trump passou o último ano rompendo outras normas em torno do Fed, incluindo não apenas a investigação criminal contra Powell, mas também a tentativa de demissão da governadora do Fed Lisa Cook.
Pessoas que conhecem Powell dizem que, após quase 14 anos no Fed, sendo oito como chair, ele está mais do que ansioso para retornar à vida privada. Mas concordar em sair em um momento em que o governo vem tentando empurrá-lo para fora poderia, ao menos implicitamente, validar a campanha de pressão que Powell passou o último ano evitando. Cada passo que o governo deu nos últimos meses tornou o simples ato de partir mais difícil, e não mais fácil.
“Powell certamente conquistou uma aposentadoria no momento e da maneira que escolher. Ele deu enormemente ao país”, disse David Wilcox, um ex-economista sênior do Fed que trabalhou com Powell. “Mas a história tem o hábito de ser cruel às vezes, e ela conspirou para colocá-lo em uma circunstância em que ele tem que tomar uma decisão difícil.”
Duas forças apontam em direções opostas: ficar negaria a Trump outra cadeira a partir da qual desafiar normas institucionais; sair daria a Warsh, ex-governor do Fed, espaço para liderar o banco central e o Federal Open Market Committee, comitê de definição de juros.
O próprio Powell não sinalizou para que lado está se inclinando, e o pequeno círculo de assessores e amigos que poderia saber está se recusando a discutir o assunto.
Alguns que admiram o trabalho que Powell tem feito acreditam que o movimento certo agora é que ele saia, se a investigação estiver realmente encerrada.
“Eu realmente dou algum peso a essa ideia de que [Warsh] terá sido legitimamente confirmado e tem o direito de” deixar sua marca, disse Jared Bernstein, que presidiu o Council of Economic Advisers do presidente Joe Biden. “É simplesmente uma má prática institucional para o novo CEO ter o antigo CEO no FOMC.”
O trabalho de proteger a independência do Fed não deveria depender apenas de Powell, acrescentou. “Powell merece a chance de seguir com sua vida”, disse Bernstein.
Permanecer também deixaria Powell exposto a contínuos ataques políticos. Trump passou o último ano posicionando-o como bode expiatório dos problemas da economia. Permanecer no board o manteria nessa posição, mesmo com as decisões de política monetária passando para Warsh.
A maioria dos chairs modernos do Fed deixou o board quando seus mandatos terminaram. A única exceção é Marriner Eccles, chair do Fed de 1934 a 1948. Ele permaneceu no board por mais três anos, inicialmente a pedido do presidente Harry Truman, depois que Truman escolheu um novo chair. Eccles teve um papel decisivo em um embate com Truman sobre quanta autoridade a Casa Branca deveria ter na definição das taxas de juros, um confronto que, em última instância, garantiu a moderna independência do Fed.
O prédio principal da sede do Fed, cuja reforma deu origem à investigação criminal contra Powell, leva o nome de Eccles.
Segundo a biografia de Bob Woodward, de 2000, Alan Greenspan quase certamente teria permanecido se Bill Clinton não o tivesse reconduzido em 1996, embora o caso descrito por Woodward fosse sobre o amor de Greenspan pelo trabalho, e não sobre defender as prerrogativas de definição de política da instituição.
Jon Faust, que atuou como conselheiro sênior de Powell de 2018 a 2024, disse em entrevista no início deste ano que Powell ficaria apenas “muito infelizmente, com grande decepção” — e somente se acreditasse que sua cadeira faria a diferença entre o governo conseguir comprometer a independência do Fed e ser impedido de fazê-lo.
“Parece político se ele ficar, e em benefício do quê?”, disse Faust.
Outros acreditam que o limiar descrito por Faust já foi cruzado, e temem que entregar a Trump uma maioria de trabalho no board do Fed possa levar a novas incursões sobre a autonomia tradicional da instituição.
Powell é também o único governor no board a ter sido nomeado por presidentes de ambos os partidos. Ele foi indicado para o board por Barack Obama, elevado a chair por Trump em seu primeiro mandato, e reconduzido por Biden. Quem assumir sua cadeira poderia acelerar uma deriva que já tomou conta de outros órgãos reguladores colegiados em Washington, onde os votos cada vez mais se dividem segundo o presidente que fez a indicação.
Wilcox, que agora está na Bloomberg Economics e no Peterson Institute for International Economics, disse esperar que Powell permaneça. Ele citou quatro considerações: tempo para avaliar a defesa de Warsh sobre as normas institucionais que Powell preservou, possível proteção legal caso a investigação seja reaberta, negar a Trump outra cadeira no board, e o exemplo que Powell daria a outros governors que também poderiam, de outra forma, sair antes que seus mandatos terminassem.
A mais consequente dessas considerações é a aritmética do próprio board. O perigo não é uma erosão constante da independência uma cadeira de cada vez. “O ponto de inflexão (tipping point) chega quando o presidente conquista uma maioria favorável que esteja preparada para desmontar a estrutura institucional”, disse Wilcox.
Trump nomeou dois governors atuais — Michelle Bowman e Christopher Waller — em seu primeiro mandato e está a caminho de preencher uma terceira cadeira com Warsh. Se Trump também conquistar a cadeira de Powell, o governo terá uma maioria de trabalho no board de sete membros.
Com quatro votos simpáticos, disse Wilcox, o board poderia tomar medidas drásticas para desmontar a estrutura tradicional da instituição, potencialmente incluindo tentativas de remover presidentes de regional reserve banks [bancos regionais do Federal Reserve]. (Waller disse na semana passada que “absolutamente” se oporia a qualquer esforço para demitir presidentes de bancos por uma divergência de política.)
Se Powell permanecer, essa aritmética se torna ainda mais difícil, e poderia fortalecer a determinação de outros governors cujos mandatos vão além do de Powell, disse Wilcox.
Fonte: The Wall Street Journal
Traduzido via Claude
