Ainda que o Ibovespa tenha mostrado resiliência em março e se aproximado dos níveis pré-guerra, ao ultrapassar os 189 mil pontos ontem, a visão de que o Brasil se provou um bom refúgio em um momento de maior aversão a risco precisa ser analisada com cautela. É isso o que pensa o gestor de renda variável Welliam Wang, da AZ Quest.
“Quando você olha para o Ibovespa, parece que o Brasil foi um refúgio, mas é perigoso dizer isso quando olhamos para empresas domésticas. O índice de small caps fechou bem negativo”, diz. “É uma história de duas partes: por um lado, empresas de petróleo se beneficiaram do aumento do preço de petróleo; por outro, empresas domésticas tiveram desempenho bem negativo”, acrescenta.
A título de comparação, no acumulado de março, o Ibovespa cedeu apenas 0,70%, enquanto o índice de small caps da B3 recuou 5,77%. Wang aponta que ações cíclicas domésticas tendem a sofrer mais com o aumento das pressões inflacionárias, o que leva a juros mais altos e a um menor crescimento.
Nos cálculos da casa, o desempenho do Ibovespa foi beneficiado pelo setor de óleo e gás: segundo a gestora, as ações preferenciais e ordinárias da Petrobras contribuíram com uma alta de 2,66% para o Ibovespa no mês passado. Outro destaque foram os papéis ordinários da Prio, que ajudaram a elevar o desempenho do Ibovespa em 0,38%. Na ponta contrária, as ações ordinárias da Vale e as preferenciais do Itaú Unibanco tiveram uma contribuição negativa de 0,90% e 0,70%, respectivamente, para a principal referência acionária local.
“Petrobras fez o índice subir 2,66%, enquanto a maior parte das outras ações caíram e fizeram o índice ficar perto do zero a zero no fechamento do mês”, observa o executivo.
Ainda que o setor de óleo e gás tenha sido um dos destaques no mês de março, Wang afirma que detém apenas uma posição comprada (que se beneficia da alta) em Petrobras. O gestor aponta que o risco de execução de projetos tende a ser maior nas “junior oils”, em que um campo ou poço específico costuma ter maior relevante para a companhia.
Além disso, o profissional conta que a Petrobras pode ser beneficiada em um cenário em que a direita vem se mostrando mais competitiva nas eleições deste ano, o que poderia ser favorável para estatais.
Embora ações domésticas e papéis ligados ao petróleo tenham garantido performances diferentes a alguns dos principais índices da bolsa local nesse último mês, Wang avalia que uma confluência de fatores ajudou a garantir certa resiliência ao Brasil ao longo da guerra no Oriente Médio.
Ao enumerar os principais pontos, o executivo afirma que o Brasil é um exportador de petróleo, enquanto a maior parte dos países da América Latina são importadores da commodity, e menciona que o país iniciou e que deve manter o ciclo de afrouxamento monetário.
Wang chama atenção também para o fato de que o processo de diversificação para fora dos Estados Unidos se manteve, mesmo após a guerra, o que favoreceu o Brasil, em um momento em que o Ibovespa possui um “valuation” atrativo (perto de 9 vezes preço sobre lucro).
Fonte: Valor Econômico
