JPMorgan | Como o Mercado de Ações se Comporta Durante Anos de Eleições de Meio de Mandato? Um Guia para Investidores

Principais Conclusões

• A história mostra que os anos de eleições de meio de mandato (midterm elections) podem trazer elevada incerteza. A fraqueza pode ser concentrada no início, com os retornos do mercado de ações frequentemente melhorando de forma significativa mais tarde no ano, à medida que a incerteza eleitoral se resolve.
• A política pode mover os mercados no curto prazo por meio das expectativas, mas, com o tempo, os lucros, a inflação e as taxas de juros tendem a importar mais.
• Um ano volátil ainda pode terminar positivo – grandes drawdowns [quedas do pico ao fundo] e retornos anuais positivos podem coexistir.
• Para investidores de longo prazo, o guia de ação é comportamental: Mantenha-se diversificado, rebalanceie com disciplina e evite o market timing [tentativa de prever os momentos de compra e venda no mercado] orientado por eleições.

Os anos de eleições de meio de mandato (midterm elections), que ocorrem no segundo ano do mandato de um presidente, podem testar a paciência do investidor. Com o controle do Congresso em jogo, as prioridades políticas mudando e o cenário econômico geral evoluindo, os mercados podem enfrentar uma gama mais ampla de resultados potenciais. Essa incerteza pode se manifestar como negociações mais oscilantes e desempenho de mercado mais fraco no início do ano, especialmente à medida que as manchetes, pesquisas e debates de políticas se intensificam.

Ao mesmo tempo, a história sugere que, uma vez passada a eleição e eliminada a incerteza, os mercados frequentemente voltam a se focar nos fundamentos, como lucros, inflação e taxas de juros. É por isso que é importante entender o padrão histórico, por que a ansiedade eleitoral pode mover os mercados em primeiro lugar e como os investidores de longo prazo podem manter o foco quando a volatilidade aumenta – usando a história como contexto, e não como previsão.

O que é um ano de eleição de meio de mandato (midterm election) – e por que os investidores prestam atenção?

Durante um ano de eleição de meio de mandato, os americanos votam para todas as cadeiras da Câmara dos Representantes (House) e uma parte do Senado. Isso corresponde ao segundo ano do mandato de quatro anos de um presidente dos EUA. Os investidores prestam atenção porque os resultados podem alterar o equilíbrio de poder no Congresso e mudar as probabilidades de resultados de políticas – desde impostos e gastos governamentais até regulamentação e fiscalização – nos dois anos seguintes. Todas as 435 cadeiras da Câmara e 35 cadeiras do Senado estão em disputa este ano, junto com 39 disputas para governadores.1

Geralmente, as eleições importam mais para os mercados em termos de expectativas e incertezas, e não como um direcionador direto dos retornos dos investimentos. A política ainda pode importar – mas frequentemente ao ampliar a gama de resultados plausíveis, o que pode amplificar a volatilidade de curto prazo.

Uma narrativa comum é que os anos de meio de mandato podem ser mais oscilantes, especialmente no primeiro semestre do ano, embora esse desempenho possa melhorar à medida que os investidores ganham mais clareza perto e depois do Dia da Eleição.2 Ainda assim, não é uma regra. As médias podem ser distorcidas por anos atípicos ou pelo próprio cenário econômico (ex.: crescimento econômico, riscos de recessão, geopolítica e outros fatores). Além disso, não há garantia de que o que aconteceu durante ciclos passados se concretizará este ano ou em torno de futuras eleições de meio de mandato.

Como o mercado de ações se comportou em anos anteriores de eleições de meio de mandato

Historicamente, os anos de eleições de meio de mandato tenderam a vir com retornos médios menores e volatilidade realizada maior do que os anos sem eleições de meio de mandato. Uma maneira clara de olhar para os anos de meio de mandato é através do ciclo presidencial de quatro anos: O segundo ano tem sido historicamente o mais fraco, em média. De 1945 até o final de 2025, o S&P 500 registrou um ganho médio de apenas 3,8% durante os anos de eleições de meio de mandato – em comparação com um ganho médio de 10,9% para os outros três anos do ciclo presidencial.3

Também é importante notar que um ano volátil para os mercados – repleto de grandes drawdowns [quedas do pico ao fundo] – ainda pode terminar positivo. Os anos de eleições de meio de mandato mostram ter os maiores drawdowns médios, com 18%, contra um drawdown médio de 12,4% para os outros três anos do ciclo.4

Outro padrão que aparece nas médias históricas é a incerteza concentrada no início do período. À medida que as campanhas esquentam e as narrativas políticas mudam, os mercados podem precificar o risco rapidamente. Após a divulgação dos resultados, os mercados costumam gastar menos tempo prevendo cenários políticos e mais tempo focando nos fundamentos – tendências de lucros, dados de inflação e a trajetória do Federal Reserve.5

Os primeiros três trimestres de um ano de eleição de meio de mandato foram historicamente fracos, com o S&P 500 caindo uma média de 0,9%. No quarto trimestre, no entanto, o índice de referência teve um ganho médio de 6,4%, refletindo que os mercados frequentemente sobem assim que a incerteza eleitoral é eliminada.6

Mesmo quando um padrão se mostra retrospectivamente, é difícil agir sobre ele em tempo real porque os mercados se movem com base em expectativas – e essas expectativas podem mudar rapidamente. No momento em que o “padrão de meio de mandato” parece óbvio, os preços já podem ter se ajustado, o que pode transformar uma regra prática sazonal em um erro de timing.

Por que a “ansiedade eleitoral” pode mover os mercados

A “ansiedade eleitoral” não se resume a quem vence, mas a como as probabilidades de políticas mudam e a quão rápido os mercados devem redefinir a precificação da incerteza. Quando os resultados potenciais se ampliam, os investidores podem exigir um retorno maior para manter ativos de risco, o que pode se traduzir em preços mais baixos no curto prazo.

As manchetes que mais movimentam o mercado são geralmente aquelas que alteram a trajetória política esperada, e não o ruído do dia a dia. Três canais tendem a importar mais:

• Incerteza política: Impostos, regulamentação e fiscalização podem afetar os lucros após impostos, custos de conformidade e o sentimento em nível setorial (ex.: reembolso de cuidados de saúde, licenciamento de energia, gastos com defesa, fiscalização de tecnologia).
• Expectativas fiscais: Os mercados observam as perspectivas para os gastos do governo, déficits e dinâmicas do teto da dívida porque eles podem influenciar as expectativas de crescimento, a oferta de Títulos do Tesouro (Treasuries) e as taxas de juros.
• Política comercial e geopolítica: Mudanças nas tarifas, sanções ou tensões internacionais podem afetar as cadeias de suprimentos, os preços das commodities [matérias-primas] e as margens corporativas.

Quando os resultados não são claros, os investidores podem embutir um “prêmio de incerteza” nos preços, essencialmente exigindo mais compensação por assumir riscos. Uma vez conhecidos os resultados, no entanto, o prêmio pode encolher rapidamente porque as probabilidades se resolvem e os prazos se tornam mais claros. Em alguns cenários, o impasse no Congresso (gridlock) também pode reduzir as chances de grandes guinadas políticas, o que os mercados podem interpretar como menor risco político de curto prazo.7

Dados históricos mostram que os mercados frequentemente se estabilizam após os resultados eleitorais, e é por isso que os investidores podem preferir se ater a planos de longo prazo em vez de operar com base em manchetes. Analisando os dados do S&P 500 desde 1968, o índice registrou um ganho médio de 13,3% nos seis meses após uma eleição, contra um ganho médio de 4,4% em anos não eleitorais.8 Embora isso não signifique que uma alta pós-eleição seja garantida, é um lembrete de que os mercados podem se mover rapidamente assim que a incerteza começa a se dissipar.

Para investidores que tentam manter o foco, pergunte-se o seguinte: Esta notícia muda a direção ou o tempo provável da política fiscal, da regulamentação ou das taxas de juros? Se não, pode ser mais ruído do que sinal. Para a maioria dos investidores de longo prazo, fundamentos como lucros, inflação e o Federal Reserve tendem a dominar com o tempo.

O que os investidores de longo prazo devem (e não devem) fazer em anos de meio de mandato

Anos de meio de mandato podem criar muita pressão de decisão para os investidores. O objetivo não é prever a política, mas sim garantir que seu plano possa suportar a volatilidade. Comece pelo básico: Seu horizonte de tempo, necessidades de liquidez de curto prazo e tolerância ao risco.

Os investidores podem tomar várias medidas ao verificar seus portfólios:

• Rebalanceie com disciplina: Se uma onda de vendas empurrar seu portfólio para longe de sua alocação de meta, o rebalanceamento pode ajudá-lo a “comprar na baixa/vender na alta” de forma sistemática, e não emocional.
• Verifique a diversificação: Certifique-se de que não está excessivamente exposto a uma única ação, setor ou tema que possa ser sensível a narrativas políticas.
• Ajuste o tamanho do caixa: Manter alguns equivalentes de caixa para necessidades de curto prazo pode reduzir a chance de você ser forçado a vender investimentos de longo prazo em um momento inoportuno.

A volatilidade é normal, mas a política às vezes pode fazer com que pareça pessoal – e é aí que os erros podem acontecer. Tente não confundir certeza política (um resultado sobre o qual você se sente confiante) com certeza de mercado (como os investidores irão precificar esse resultado).

E fique atento a estes erros comuns:

• Tentar fazer market timing [prever o momento do mercado] em torno do Dia da Eleição: Os mercados frequentemente se movem antes que os resultados sejam oficiais e podem se reverter rapidamente.
• Dar peso excessivo a setores com base em narrativas de campanha: Os resultados das políticas são complexos e os mercados podem já ter precificado as partes óbvias.
• Deixar que notícias de curto prazo se sobreponham a metas de longo prazo: Um plano construído para anos não deve ser reescrito por causa de uma semana de manchetes.

A linha final: Use a história para contexto, não para previsões

Os anos de eleições de meio de mandato têm sido frequentemente mais turbulentos do que a média, especialmente no início do ano, mas os resultados variam amplamente – e os fundamentos ainda fazem a maior parte do trabalho no longo prazo. Além disso, dados históricos mostram que investidores que permanecem focados no longo prazo são frequentemente recompensados: Uma vez eliminada a incerteza eleitoral, os mercados historicamente tenderam a subir.9

Os investidores podem querer usar os padrões históricos como perspectiva, e não como um sinal de negociação, e focar no que podem controlar: diversificação, disciplina de rebalanceamento e um plano alinhado ao seu horizonte de tempo. Se você não tem certeza se seu portfólio ainda atende aos seus objetivos, considere revisar sua alocação e nível de risco, ou conversar com um consultor financeiro qualificado sobre seu plano mais amplo.

Referências

1. Bipartisan Policy Center, “The 2026 Midterms: Key Dates and Events.” (27 de fevereiro de 2026); National Governors Association, “Gubernatorial Elections.” (Acessado em 10 de agosto de 2026)
2. Forbes, “Here’s What Happens to the Stock Market If Republicans Take Congress in November.” (19 de janeiro de 2022)
3. MoneyShow (Sam Stovall, CFRA Research), “SPX: Thoughts on a Downbeat December – and the Midterm Elections.” (6 de janeiro de 2026); Forbes, “The Midterm Cycle Is Closer Than You Think – History Says Buy the Dip.” (12 de junho de 2026)
4. MoneyShow, “SPX: Thoughts on a Downbeat December – and the Midterm Elections.” (6 de janeiro de 2026)
5. J.P. Morgan Asset Management, “How Do Markets Perform in Midterm Election Years?” (8 de julho de 2026)
6. MoneyShow, “SPX: Thoughts on a Downbeat December – and the Midterm Elections.” (6 de janeiro de 2026)
7. J.P. Morgan Asset Management, “How Do Markets Perform in Midterm Election Years?” (8 de julho de 2026)
8. Dados da Bloomberg Finance L.P. até 8 de julho de 2026. Nota: Média desde 1968 até 2025.
9. J.P. Morgan Asset Management, “How Do Markets Perform in Midterm Election Years?” (8 de julho de 2026)

Fonte: JPMorgan

Traduzido via Gemini