Uma derrocada global dos títulos levou os yields [rendimentos] dos Treasuries [títulos do Tesouro dos EUA] ao seu nível mais alto desde 2002 nesta quinta-feira, intensificando a pressão do choque da guerra no Irã sobre as finanças públicas ao redor do mundo.
Os yields dos Treasuries de 10 anos subiram até 0,04 ponto percentual, para 5,34%, nível visto pela última vez há quase um quarto de século, enquanto traders alertavam que o mercado de títulos do governo dos EUA, de US$ 32 trilhões e uma âncora das finanças globais, estava preso em um “ciclo vicioso” de vendas. Os yields dos gilts [títulos do governo britânico] de 30 anos do Reino Unido subiram acima de 6% na quinta-feira pela primeira vez desde 1998, sendo negociados mais tarde a 5,98%.
Os traders ficaram “atordoados” com a dimensão do recente sell-off [venda generalizada] dos títulos soberanos, afirmou Rob Subbaraman, head de pesquisa macro global da Nomura, acrescentando que o movimento foi impulsionado por inflação mais alta e por preocupações com a sustentabilidade dos déficits governamentais.
Investidores alertaram que os saltos nos yields nas sessões de negociação recentes foram exacerbados por hedge funds e outros grandes investidores, que foram forçados a se desfazer de dívida de longo prazo para contrabalançar o efeito da alta dos juros sobre suas carteiras de dívida mais amplas ou para desmontar operações deficitárias à medida que o mercado se desvalorizava.
O petróleo Brent, referência internacional, subiu 2,7%, para US$ 100,67 por barril na quinta-feira, intensificando as preocupações inflacionárias.
Em um sinal das oscilações no sentimento, o yield de 10 anos da França subiu até 0,1 ponto percentual, para 4,96% na quinta-feira, seu nível mais alto em quase um quarto de século. Em seguida, caiu para pouco abaixo de 4,8%, apenas para voltar a subir para cerca de 4,9% nas negociações da tarde.
As oscilações ocorreram enquanto o governo francês apresentava um orçamento para 2027 com € 43 bilhões em cortes e aumentos de impostos, em meio a crescentes preocupações com a saúde de suas finanças públicas. O governo do Reino Unido, por sua vez, enfrenta uma grande redução de sua margem fiscal em relação aos limites de endividamento autoimpostos, em consequência da alta dos yields dos gilts.
“Chegamos a uma posição em que muitas pessoas estão sendo stopadas [tendo posições encerradas por ordens de stop loss] em posições compradas ou pensando: não quero manter isso enquanto [o yield] continua subindo”, disse Mike Bell, head de estratégia de mercado da RBC BlueBay Asset Management.
As ações europeias caíram com investidores preocupados com possíveis repercussões de yields mais altos. O índice de ações regional Stoxx Europe 600 recuava 1,1%, enquanto o FTSE 100 caiu 1,6%.
Nos EUA, o S&P 500 caiu 0,1%, mas o Nasdaq 100 ganhou 0,1%. As ações de Wall Street têm se mostrado, até agora, relativamente resilientes ao sell-off da dívida, sustentadas pelo otimismo dos investidores com o tema de IA.
Harriet Ballard, gestora de portfólio da Aviva Investors, afirmou que segue positiva com o mercado de ações, apesar da pressão dos juros mais altos, porque “os setores ligados à IA têm estado mais protegidos por lucros fortes”.
Impulsionado pela alta dos yields, o dólar subiu 0,4% em relação a uma cesta de moedas pares, para seu nível mais alto desde maio do ano passado. O euro caiu abaixo de US$ 1,13 pela primeira vez em mais de um ano, afetado pelos preços mais altos do petróleo e pelo que analistas do ING disseram ser o sell-off dos títulos franceses “potencialmente adicionando algum prêmio de risco” à moeda.
Os mercados de títulos têm sido abalados há meses por temores diante do espectro de inflação mais alta desencadeada pelo choque de energia da guerra no Irã, que levou a relação entre os preços do petróleo e os yields dos Treasuries ao seu ponto mais estreito desde 1990. Isso foi intensificado por dados econômicos robustos nos EUA, que alimentaram ainda mais as expectativas de juros mais altos.
Os traders estão preparados para novas oscilações, com o índice Ice BofA Move de volatilidade implícita dos Treasuries se aproximando da máxima atingida nas primeiras semanas do conflito.
À medida que as preocupações com os títulos se espalharam pelos mercados asiáticos, os yields dos títulos japoneses subiram 0,04 ponto percentual, para 3,1%, perto de uma máxima de várias décadas.
Mitul Kotecha, head de estratégia de câmbio asiático e macro de mercados emergentes do Barclays, afirmou que a pressão sobre os títulos japoneses se devia a “uma combinação do contágio do que está acontecendo no mercado dos EUA e, em certa medida, da incerteza sobre o aperto [dos juros pelo Banco do Japão]”.
“São as preocupações fiscais que continuam a pesar no mercado”, acrescentou.
Os spreads de crédito corporativo também se ampliaram nos últimos dias, com investidores preocupados que a volatilidade nos mercados de títulos soberanos possa se espalhar para os mercados de crédito que determinam os custos de captação das empresas.
O juro adicional pago por empresas europeias com grau de investimento sobre os yields dos títulos soberanos subiu para quase 0,9 ponto percentual nesta semana, o nível mais alto desde abril, segundo dados da Ice BofA. “Há o risco de que os spreads de crédito acompanhem [a alta dos yields]”, disse Andrew Jackson, head de investimentos da Vontobel Asset Management.
Dados de inflação em vários países europeus — incluindo Alemanha, França e Itália — divulgados na quarta-feira mostraram pressões de preços maiores do que os analistas esperavam, aumentando os temores dos investidores de que o choque nos preços de energia esteja se traduzindo em tensão econômica, embora os dados dos EUA tenham mostrado queda na medida de inflação preferida do Federal Reserve.
Os investidores têm se impressionado com uma escalada implacável dos yields globais dos títulos, em que os problemas de cada mercado, incluindo Japão, França e EUA, se retroalimentam.
“À medida que [os yields] sobem, eles puxam uns aos outros para cima”, disse Guy Miller, estrategista-chefe de mercado da Zurich.
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude
