O Goldman Sachs elevou sua projeção de retorno total para o S&P 500 em 2026, de 7% para 12%, em relatório do Investment Strategy Group (ISG), braço de estratégia de investimentos da divisão de gestão de patrimônio do banco. A revisão foi sustentada pelos resultados corporativos do primeiro trimestre, que superaram as expectativas do mercado pelo sexto trimestre consecutivo de crescimento de dois dígitos nos lucros.
Segundo o banco, as empresas do S&P 500 apresentaram crescimento de vendas e lucros por ação acima do consensus do mercado no início da temporada de resultados. Mesmo excluindo ganhos não recorrentes de mais de US$ 50 bilhões relacionados a investimentos em empresas privadas — registrados por Alphabet e Amazon —, o crescimento subjacente dos lucros ficou perto de 20%. O relatório destaca ainda que 85% das companhias reportaram lucros acima do esperado, a maior proporção desde 2008 fora do período de recuperação pós-pandemia, com expansão de margens em cerca de 60% das empresas do índice.
Com base nesse desempenho, o banco elevou sua estimativa de lucro por ação do S&P 500 para 2026 para uma faixa de US$ 319 a US$ 324, o que implica crescimento anual entre 16% e 18% — patamar ainda abaixo do consenso de mercado, de 24%, mas muito superior à média histórica de 6,5% ao ano desde a Segunda Guerra Mundial. A projeção para o preço-alvo do índice ao fim de 2026 também subiu, para a faixa de 7.500 a 7.600 pontos, ante 7.200 a 7.300 pontos na estimativa anterior.
O Goldman Sachs reforça que continua a projetar crescimento do PIB americano em ritmo de tendência, de 2,2% para 2026, e reduziu moderadamente a probabilidade de recessão nos próximos 12 meses, de 25% para 20%, à medida que os riscos ligados à alta dos preços do petróleo perdem força. O banco também destaca que o comportamento do mercado acionário nos primeiros cinco meses do ano — com o S&P 500 acumulando alta de cerca de 9% no período — historicamente antecede novos ganhos ao longo do restante do ano, enquanto indicadores de sentimento e posicionamento dos investidores não apontam para um otimismo excessivo.
Bancos rebatem preocupações sobre IPOs e recompras de ações
O relatório dedica atenção especial a duas preocupações recorrentes entre investidores: a aceleração das ofertas públicas iniciais de ações (IPOs) e a redução das recompras de ações por parte das gigantes de tecnologia que operam infraestrutura de nuvem, as chamadas hyperscalers, que vêm direcionando mais capital para investimentos ligados à inteligência artificial.
Segundo a área de pesquisa em investimentos globais do Goldman Sachs (GIR, na sigla em inglês), a captação de recursos via IPOs nos Estados Unidos deve atingir US$ 225 bilhões em 2026, recorde histórico para o mercado americano. Somando-se outras formas de oferta de ações — como emissões adicionais e o fim de períodos de lock-up para acionistas pré-IPO —, a oferta total de ações corporativas deve somar cerca de US$ 1,1 trilhão neste ano. Apesar do volume expressivo, esse montante representa apenas 1,7% da capitalização total do mercado acionário americano, medida pelo índice Russell 3000, patamar em linha com a mediana histórica de 1,8% desde 1995.
Do lado da demanda, o banco projeta crescimento das recompras de ações por parte das empresas em 2026, apesar da desaceleração observada entre as hyperscalers. Sete dos onze setores do S&P 500 devem registrar aumento nas recompras neste ano em relação a 2025, com o volume agregado de recompras brutas do Russell 3000 crescendo 3% na comparação anual, para US$ 1,3 trilhão. Como resultado, a demanda corporativa por ações deve superar a oferta neste ano, ainda que a demanda líquida se reduza de 1,7% em 2025 para 0,3% em 2026.
O banco também argumenta, com base em dados desde 1980, que o volume de IPOs não tem relação estatística confiável com o retorno do mercado acionário nos períodos subsequentes de um e cinco anos. Da mesma forma, o relatório aponta que as recompras líquidas de ações — descontadas as emissões — não foram a principal fonte de crescimento dos lucros por ação do S&P 500 na última década e meia, respondendo por apenas 0,8 ponto percentual do crescimento anualizado de 8% no período.
Recuos de mercado são vistos como normais
O Goldman Sachs pondera que sua recomendação de manter posições em ações americanas não elimina o risco de recuos pontuais do mercado, os chamados pullbacks, que podem ocorrer a qualquer momento. Segundo o banco, quedas de 5% a 10% — a mais recente delas registrada entre janeiro e março deste ano — representam uma volatilidade normal do mercado acionário, e não um motivo para reduzir a exposição a ações. O relatório destaca que a probabilidade de uma queda de 10% ao longo do ano supera 80% em períodos de avaliações elevadas como o atual, mas a chance de essa perda persistir até o fim do ano é significativamente menor, em torno de 20%.
Fonte: Goldman Sachs
Traduzido via Claude
