Os dez maiores fundos de private equity ficaram com a maior fatia da captação nos Estados Unidos em mais de uma década no ano passado, com os investidores institucionais contendo compromissos e passando a apoiar gestores maiores em meio a distribuições fracas.
Esses fundos responderam por 46% de todo o capital de private equity levantado nos EUA até 30 de setembro – a maior parcela desde 2014 -, acima dos 34,5% registrados em 2024, segundo dados da PitchBook.
A concentração coincidiu com um aumento de 17% na captação dos dez maiores fundos da América do Norte até 17 de dezembro, comparado a 2024, enquanto no restante do mercado caiu 12% no mesmo período, segundo a Preqin, outra provedora de informações financeiras.
Grupos de private equity como Advent International, KKR, Thoma Bravo, Blackstone e Bain Capital levantaram cada um mais de US$ 10 bilhões no ano passado para novos fundos de aquisições, segundo registros públicos.
Essa bifurcação evidencia como uma desaceleração mais ampla dos investimentos em participações remodelou o comportamento dos investidores. Os investidores institucionais, liderados pelos fundos de pensão e fundos soberanos, concentraram suas alocações em private equity em grandes gestores com desempenho estável.
Hugh MacArthur, presidente global da prática de private equity da Bain, diz: “Os investidores sentem que só conseguem se comprometer com fundos nos quais precisam colocar o dinheiro para trabalhar, e esses tendem a ser os fundos maiores, que representam uma garantia de segurança”.
Dez maiores fundos ficaram com 46% do capital levantado até 30 de setembro, a maior parcela desde 2014
O domínio crescente dos grandes fundos na captação de recursos ocorre no momento em que ele vem tendo dificuldades para devolver capital aos investidores, em meio à desaceleração das ofertas públicas iniciais de ações (IPOs) e da realização de negócios. A taxa de distribuição dos fundos de aquisições alavancadas caiu globalmente para 11% no segundo trimestre do ano passado, ante 28% em 2021, segundo a MSCI.
O desempenho abaixo do esperado levou muitos gestores de ativos a desacelerar ou reduzir suas alocações em private equity.
O diretor de investimentos de um fundo público de pensão com ativos de mais de US$ 20 bilhões disse que o fundo reduziu sua exposição a gestores de private equity menores após ter dificuldade para “recuperar dinheiro” de investimentos anteriores. “Precisamos de uma redução de nossa carteira atual”, afirmou ele.
MacArthur, da Bain, diz que a falta de diferenciação e de recursos está colocando muitos fundos de private equity em desvantagem adicional na captação de recursos. Scott Nuttall, executivo-chefe adjunto da KKR, afirma que o grupo está tendo “um ano recorde de captação”, acrescentando que vem levantando grandes recursos de private equity em meio a “bastante demanda no mundo todo”.
Bruce MacDonald, diretor de investimentos da VCU Investment Management, frisa: “Se você precisa emitir um cheque de US$ 1 bilhão, há apenas um punhado de grupos de fundos capazes de lidar de fato com esse tamanho”.
A tendência se intensificou depois que muitos investidores institucionais passaram a romper relações com gestores de private equity de desempenho fraco e concentrar seus recursos em grupos bem estabelecidos que eles acreditam estar melhor posicionados para suportar a desaceleração.
Um executivo de outro plano de pensão acrescenta que os grandes fundos de private equity tendem a investir em empresas mais maduras, que podem ser “mais estáveis em um mundo desafiador”. Ainda assim, alguns gestores de ativos alertam que a migração para grandes grupos de private equity pode ocorrer em detrimento dos retornos, já que a própria escala do capital torna mais difícil gerar desempenho acima da média.
MacDonald comenta que, embora a VCU não invista pesadamente em private equity, ela dá preferência a gestores de pequeno e médio porte quando o faz, argumentando que os retornos nesse segmento são mais dispersos. “Há muitos fundos ruins na faixa mais baixa do mercado médio” diz ele, referindo-se os gestores de private equity menores. “Mas, se você encontrar um bom fundo, o potencial de ganho é muito maior.”
