Quem quer que substitua Jerome Powell como presidente do Federal Reserve dos EUA em maio sabe de uma coisa: se não fizer o que o presidente Trump quer, corre o risco de ser processado criminalmente. Essa foi a mensagem inequívoca na extraordinária declaração de Powell ontem, na qual ele prometeu continuar a definir a política monetária de forma independente, independentemente das intimações de um grande júri federal (federal grand jury subpoenas) que investigam suas declarações ao Congresso sobre supostos estouros de custos na reforma do prédio-sede do Fed.
“Essa nova ameaça não diz respeito ao meu depoimento em junho passado nem à reforma dos prédios do Federal Reserve. … Essas são desculpas. A ameaça de acusações criminais é uma consequência de o Federal Reserve definir as taxas de juros com base na nossa melhor avaliação do que servirá ao público, em vez de seguir as preferências do Presidente”, disse ele.
“Isso é sobre se o Fed conseguirá continuar a definir as taxas de juros com base em evidências e condições econômicas — ou se, em vez disso, a política monetária será dirigida por pressão política ou intimidação.”
Os mercados voltaram ao modo “Sell America” [“venda EUA”, movimento de redução de exposição a ativos dos EUA] durante a madrugada, enquanto os traders digeriam a perspectiva de um novo presidente do Fed que não tenha credibilidade de independência: o dólar caiu 0,32% contra uma cesta de moedas internacionais; o yield [rendimento] dos Treasuries [títulos do Tesouro dos EUA] de 5 anos subiu acentuadamente, um sinal de que os investidores agora veem os títulos do governo dos EUA como subitamente mais arriscados; os futuros de ouro — o tradicional porto seguro — avançaram 2,21% hoje para atingir uma nova máxima histórica acima de US$ 4.600 por onça troy [medida padrão do mercado de metais preciosos]; e os futuros do S&P 500 caem 0,66% nesta manhã antes do toque de abertura.
Analistas de Wall Street são quase unanimemente negativos sobre a notícia.
“A queda combinada do dólar, das ações e dos Treasuries foi uma reminiscência dos dias de ‘sell America’ da primavera passada”, disse Francesco Pesole, do ING, a clientes nesta manhã. “Os riscos de baixa para o dólar decorrentes de quaisquer indicações de ainda mais determinação em interferir na independência do Fed são substanciais. Novamente, o mercado de títulos será o barômetro mais importante, tanto na ponta curta da curva [short end of the curve, trecho de vencimentos mais curtos da yield curve/curva de juros] se os mercados voltarem a precificar mais cortes de juros, quanto na ponta longa [long end, vencimentos mais longos] com potenciais sinais de estresse sobre riscos à independência. Um forte aumento da inclinação da curva [steepening of the curve] poderia derrubar o dólar.”
Na Invesco Asset Management, o analista David Chao disse à Bloomberg: “A intimação ao Fed é outro exemplo de como os ativos dos EUA estão se tornando menos atraentes… Não apenas os EUA estão se retraindo atrás de suas fronteiras de Fortress America, como o país também está se tornando mais predatório.”
As intimações também podem desencadear um surto de inflação, segundo Blake Gwinn, da RBC Capital Markets. “Os mercados começarão a precificar expectativas de inflação mais altas, prêmio de risco de inflação e prêmio de prazo [term premium, remuneração adicional exigida para carregar títulos de vencimento mais longo] se a independência do Fed sofrer novos ataques”, disse ele ao Financial Times. “Não parece que já chegamos lá, mas cada ação é mais um passo na direção disso.”
De forma contraintuitiva, alguns analistas acham que a investigação agora torna menos prováveis cortes de juros no curto prazo, porque Powell e os demais membros do Federal Open Markets Committee (FOMC) estarão determinados a mostrar aos mercados que são guiados pelos dados, e não por ameaças legais.
“O movimento também pode ajudar a independência do Fed”, disse Paul Donovan, do UBS, em um email. “A postura desafiadora de Powell pode sinalizar uma relutância em renunciar como diretor do Fed (Fed governor) neste ano. Há sinais de que o Senado pode atrasar a confirmação da indicação de um novo presidente do Fed. Preocupações com reações do mercado e percepções de independência institucional (na esteira de desafios legais) podem se tornar considerações hawkish [mais duras, inclinadas a juros mais altos] na definição das taxas de juros.”
Pesole, do ING, disse: “Os mercados ainda não estão prontos para precificar uma perda da independência do Fed, seja pela visão de que Powell de fato permanecerá firme em suas convicções de política (como prometeu), de que o FOMC não será muito afetado, ou de que as intimações do DoJ [Department of Justice, Departamento de Justiça] provavelmente não levarão a uma acusação formal (indictment).”
De todo modo, há uma sensação real de incerteza entre gestores de ativos agora. “O Fed como o entendemos como uma instituição ao longo das últimas duas décadas está desaparecendo de vista. Ele está operando em um ambiente diferente”, disse ao FT Richard Yetsenga, economista-chefe do ANZ.
Fonte: Fortune
Traduzido via ChatGPT