Os parceiros de data centers da OpenAI estão a caminho de acumular quase US$ 100 bilhões em empréstimos vinculados à start-up deficitária, enquanto a criadora do ChatGPT se beneficia de uma onda de gastos financiada por dívida sem assumir diretamente os riscos financeiros.
SoftBank, Oracle e CoreWeave tomaram emprestado pelo menos US$ 30 bilhões para investir na start-up ou ajudar a construir seus data centers, de acordo com análise do FT.
O grupo de investimentos Blue Owl Capital e empresas de infraestrutura de computação como a Crusoe também dependem de contratos com a OpenAI para honrar cerca de US$ 28 bilhões em empréstimos.
Um grupo de bancos está em conversas para emprestar outros US$ 38 bilhões para que a Oracle e a construtora de data centers Vantage financiem novos sites para a OpenAI, segundo pessoas a par do assunto. Espera-se que o acordo seja finalizado nas próximas semanas.
Executivos da OpenAI disseram que planejam captar dívidas substanciais para ajudar a pagar esses contratos, mas, até agora, o peso financeiro tem recaído sobre suas contrapartes e seus credores.
“Essa tem sido, de certa forma, a estratégia”, disse um executivo sênior da OpenAI. “Como a [OpenAI] alavanca os balanços de outras pessoas?”
A escala dos empréstimos que dependem da OpenAI aumentará o escrutínio sobre os US$ 1,4 trilhão em contratos que ela assinou neste ano para adquirir poder de computação de fabricantes de chips e empresas de data centers pelos próximos oito anos.
Esses compromissos superam em muito a receita anualizada esperada da start-up, de US$ 20 bilhões neste ano.
A start-up tem pouca dívida em seu próprio balanço, segundo pessoas próximas à empresa. A OpenAI tem uma linha de crédito de US$ 4 bilhões com vários bancos dos EUA, obtida no ano passado, mas ainda não utilizada.
Ela precisa de enorme poder computacional para treinar e operar os modelos avançados por trás de seu chatbot e de outras ferramentas, como geradores de vídeo.
A OpenAI afirmou: “Construir infraestrutura de IA é a coisa mais importante que podemos fazer para atender à crescente demanda global… A atual escassez de capacidade de computação é a maior restrição ao crescimento da OpenAI.”
SoftBank, Vantage, CoreWeave, Crusoe e Blue Owl preferiram não comentar. A Oracle não respondeu.
A start-up com sede em San Francisco, que recentemente se tornou a empresa privada mais valiosa do mundo, avaliada em US$ 500 bilhões, acredita que precisa de ainda mais capital para financiar data centers, chips e energia em sua corrida para criar uma “inteligência artificial geral” — sistemas que superem as capacidades humanas.
Os US$ 100 bilhões em emissões de títulos, empréstimos bancários e operações de crédito privado [empréstimos feitos diretamente a empresas fora do sistema bancário tradicional] vinculados à OpenAI são equivalentes à dívida líquida diretamente detida pelos seis maiores tomadores corporativos do mundo — incluindo as montadoras Volkswagen e Toyota e as operadoras de telecomunicações AT&T e Comcast —, segundo relatório de 2024 da gestora de recursos Janus Henderson.
As dívidas ligadas à OpenAI podem já ser significativamente maiores. Muitos dos parceiros da start-up, incluindo SoftBank e CoreWeave, tomaram somas mais elevadas neste ano que não foram explicitamente associadas à start-up.
A SoftBank levantou cerca de US$ 20 bilhões neste ano para seus investimentos em IA, sendo a OpenAI, de longe, o maior deles. Uma pessoa próxima à SoftBank disse que US$ 1 bilhão de seu empréstimo-ponte de US$ 8,5 bilhões [financiamento temporário até uma estrutura definitiva] para financiar sua injeção de capital na OpenAI já foi quitado. Ela acrescentou que vários bilhões de dólares captados neste ano foram usados para resgatar títulos existentes, e não para novos investimentos.
A CoreWeave tem contratos de grande porte para fornecer poder de computação à Microsoft e tomou emprestados mais de US$ 10 bilhões para alugar espaço em data centers a fim de cumprir essas obrigações. Parte dessa capacidade pode, em última instância, ser destinada à OpenAI por meio dos contratos da Microsoft.
As dívidas ligadas à OpenAI provavelmente aumentarão à medida que seus parceiros tentem cumprir seus enormes contratos com a start-up.
A Oracle já vendeu US$ 18 bilhões em títulos corporativos para pagar compromissos de infraestrutura assumidos com a OpenAI. Analistas do KeyBanc Capital Markets preveem que o grupo de tecnologia de Larry Ellison terá de tomar emprestados US$ 100 bilhões nos próximos quatro anos para entregar seus contratos com a OpenAI.
Isso provavelmente incluirá o pacote de dívida de US$ 38 bilhões para data centers que estão sendo construídos para a Oracle pela Vantage Data Centers no Texas e em Wisconsin.
Muitos empréstimos para data centers foram concedidos a veículos de propósito específico (special purpose vehicles, SPVs), incluindo estruturas mais obscuras, como as variable interest entities [entidades em que o investidor tem interesse variável], que servem para blindar investidores e desenvolvedores do risco em caso de inadimplência.
A Vantage está se preparando para usar SPVs nos empréstimos para os sites do Texas e de Wisconsin, segundo pessoas próximas às negociações.
Blue Owl e Crusoe criaram um SPV conjunto para construir o primeiro data center da OpenAI nos EUA, em Abilene, no Texas. A joint venture tomou emprestados cerca de US$ 10 bilhões do JPMorgan para financiar a construção, que será paga por meio do contrato de aluguel de 17 anos da Oracle para o local.
O empréstimo, porém, não tem direito de regresso contra a Blue Owl ou a Crusoe, o que significa que o JPMorgan assumiria a propriedade do terreno e do data center se a Oracle deixasse de pagar.
A Blue Owl também utilizou um SPV integralmente controlado para tomar emprestados US$ 18 bilhões de um grupo de bancos majoritariamente japoneses para um segundo site, no Novo México, que a Oracle está alugando para a OpenAI.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT