Grandes investidores estão comprometendo bilhões de dólares em fundos de crédito privado à medida que grandes instituições buscam lucrar com um êxodo de clientes de varejo menores.
Fundos norte-americanos de direct lending [empréstimo direto, onde os fundos emprestam sem intermediação bancária] que buscam atrair clientes institucionais captaram pelo menos US$ 16 bilhões no segundo trimestre, de acordo com dados da Preqin analisados pelo FT. Esses fundos, que são um subconjunto do mercado mais amplo de crédito privado, subscrevem empréstimos para empresas sem que um banco atue como intermediário.
Os três meses até 25 de junho representaram o segundo trimestre mais forte em quatro anos para a captação de recursos por esses fundos “closed-end” [fundos fechados, que não permitem resgates a qualquer momento], que captam dinheiro de investidores apenas uma vez e têm vida finita.
Os dados indicam que grandes investidores continuam comprometidos com esta parte do mercado de crédito privado, apesar de um punhado de grandes defaults [calotes ou inadimplências] e preocupações sobre sua superexposição ao setor de software.
“O dinheiro do varejo recuou do crédito privado à medida que eles digeriram a realidade de expectativas de retorno mais baixas” para empréstimos concedidos em 2021 e 2022, disse David Colla, chefe global de investimentos em crédito do plano de pensão canadense CPP Investments.
Mas ele acrescentou que “os retornos ainda são respeitáveis”, e a retirada do varejo havia “deixado uma lacuna nos mercados de crédito privado que o capital institucional está preenchendo”.
Alguns dos maiores grupos de investimento privado, incluindo Blackstone, Ares Management e a HPS Investment Partners da BlackRock, estão se reunindo com investidores enquanto tentam atrair fundos para novos veículos flagship [fundos principais ou “carros-chefe” da gestora].
Executivos da Apollo Global anteciparam a captação de recursos para seu mais recente fundo flagship de direct lending em seis meses para capturar a demanda, de acordo com uma pessoa informada sobre o assunto, lançando-o para potenciais investidores na semana passada.
Esses fundos ainda não fecharam [encerraram o período de captação inicial] e, portanto, não estão incluídos nos números da Preqin para o segundo trimestre.
Brad Marshall, que co-administra o fundo de crédito privado flagship de US$ 45 bilhões da Blackstone, disse que muitos investidores esperavam que os retornos aumentassem, particularmente se os outflows [saques ou saídas de recursos] de veículos focados no varejo limitassem quanto dinheiro esses fundos estariam dispostos a emprestar.
“Períodos de volatilidade [são] geralmente a melhor época para investir capital porque as pessoas estão nervosas, as estruturas de capital são um pouco mais conservadoras e a precificação é um pouco mais ampla”, ele acrescentou, referindo-se aos juros extras, ou “spread” [diferença ou prêmio de risco cobrado na operação], que os credores são capazes de cobrar acima das taxas de referência [taxas básicas de juros].
A demanda de investidores institucionais contrasta com uma enxurrada de outflows de fundos direcionados a investidores de varejo menores e indivíduos ricos. Grupos de investimento privado, da Apollo ao Morgan Stanley, limitaram os resgates desses veículos, que enfrentaram pedidos de mais de US$ 22 bilhões em resgates no segundo trimestre.
“O lado institucional parece ser bastante clínico sobre como eles estão abordando” o direct lending, disse um executivo de crédito privado. “A alavancagem está um pouco menor [em novos acordos], os documentos são um pouco mais rigorosos e o preço é mais amplo. Essas são as dinâmicas que os investidores institucionais veem: que este mercado está melhorando, não piorando.”
O fundo de pensão público do estado do Maine aprovou até US$ 375 milhões em compromissos para o mais recente fundo de direct lending da Blackstone em fevereiro, mostraram divulgações do estado.
O braço de investimentos de Nova Jersey, que supervisiona um dos maiores planos de pensão do país, propôs comprometer até US$ 600 milhões em veículos administrados pela Golub Capital, especialista em crédito privado.
O otimismo dos investidores institucionais tem sido impulsionado pela força da economia dos EUA, bem como pela chance de que as taxas de juros possam começar a subir se os formuladores de políticas do Federal Reserve tentarem domar a inflação. Taxas de juros mais altas fortaleceriam os retornos sobre a dívida privada de taxa flutuante [floating-rate, geralmente atrelada a um indexador que sobe junto com os juros].
“Eles querem mais disso”, disse John Zito, co-presidente da Apollo Asset Management, no mês passado, em referência à demanda institucional por crédito privado. “Quando eles veem as manchetes, eles reagem tipo, ótimo, isso vai criar um monte de spread excedente para nós colocarmos algum dinheiro para trabalhar.”
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude
