As gestoras globais de ativos que atuaram de forma independente na China após Pequim flexibilizar as regras de controle acionário capturam apenas 0,1% do mercado em cinco anos, frustrando as expectativas depositadas na indústria de fundos mútuos do país.
BlackRock, Fidelity, Neuberger, Allianz, AllianceBernstein e Schroders estabeleceram negócios próprios de fundos mútuos [mutual funds] — com controle acionário integral — após a China abrir o setor em 2020, tendo investido cerca de USD 800 milhões entre elas, conforme dados da consultoria Z-Ben Advisors.
No entanto, conseguiram atrair apenas RMB 34 bilhões (USD 5 bilhões) de um mercado total de RMB 36,5 trilhões em ativos ao final do primeiro trimestre, evidenciando a dimensão do desafio enfrentado pelas instituições financeiras estrangeiras que apostavam na abertura da China como vetor de crescimento futuro.
“Está se mostrando muito difícil para esses players estrangeiros”, com desafios que vão desde a distribuição ao reconhecimento de marca, afirmou Conal McMahon, consultor sênior da Three Lions AWM Advisory.
Pequim permitiu que empresas estrangeiras detivessem integralmente seus próprios negócios de fundos mútuos pouco após um acordo comercial EUA-China firmado no final do primeiro mandato do presidente Donald Trump, embora a flexibilização já houvesse sido sinalizada anteriormente.
Contudo, as empresas precisaram lidar com a deterioração das relações geopolíticas entre EUA e China, além de um ambiente de intensa concorrência doméstica e desaceleração do momentum econômico.
O FT noticiou neste mês que a Schroders encerraria suas operações de fundos mútuos no mercado continental [mainland] apenas três anos após seu lançamento.
A Schroders, que administrava RMB 1,7 bilhão em ativos sob gestão [AUM — assets under management] na China, de um total de USD 1 trilhão gerido globalmente, obteve autorização do regulador de valores mobiliários chinês para transferir três de seus fundos e uma equipe de investimentos para a Neuberger.
“As empresas estrangeiras provaram ser, infelizmente, incapazes de se adaptar às regras locais de atuação e de competir de forma efetiva localmente”, afirmou Peter Alexander, diretor da Z-Ben em Xangai, embora tenha acrescentado que a Neuberger havia se saído “relativamente bem” porque “a matriz concedeu certo grau de autonomia”.
“Essencialmente, todas essas empresas têm injetado mais recursos nos negócios”, acrescentou.
A consultoria estimou que um negócio de fundos mútuos necessita de AUM de RMB 25 bilhões (USD 3,7 bilhões) para atingir o ponto de equilíbrio operacional [breakeven].
Dos seis negócios com controle integral lançados desde que a China afrouxou suas regras, a Neuberger possui mais de RMB 14 bilhões, a BlackRock RMB 11 bilhões e a Fidelity International RMB 4 bilhões, enquanto as outras três apresentam valores significativamente inferiores, segundo dados da Z-Ben referentes ao final do primeiro trimestre. A BlackRock declarou que o valor de RMB 11 bilhões não inclui mandatos institucionais nem reflete o quadro completo dos fundos sob gestão. A Neuberger informou que seu total subiu para RMB 19 bilhões após captações [inflows] na semana passada.
Andrew Komaroff, diretor de operações [COO] da Neuberger, disse ao FT que as gestoras foram afetadas pela crise no mercado imobiliário chinês justamente quando obtiveram suas licenças. Os problemas “levaram a um mercado menos favorável à escalabilidade de novas estratégias em ações [equity strategies]”, afirmou Komaroff, embora tenha acrescentado que houve “uma melhora significativa no sentimento [do mercado]” ao longo do último ano.
As empresas também operam por meio de joint ventures: a Schroders manterá presença por meio de joint ventures e declarou que “permanece plenamente comprometida com a China”, enquanto a joint venture de gestão de patrimônio [wealth management] da BlackRock com o China Construction Bank possui cerca de RMB 42 bilhões em ativos.
Gestoras estrangeiras que adquiriram as participações de seus sócios chineses em joint ventures após anos de colaboração — como JPMorgan, Manulife e Morgan Stanley — acumularam mais ativos sob gestão do que os novos entrantes, totalizando cerca de RMB 373 bilhões, ou aproximadamente 1% do mercado total.
A Fidelity International recusou-se a comentar, enquanto a Allianz afirmou enxergar “significativo potencial de crescimento” no país. A AllianceBernstein não respondeu ao pedido de comentário.
Fonte: Financial Times
Traduzido via Claude
