Por Eduardo Magossi — De São Paulo
03/11/2022 05h03 Atualizado
O economista-chefe do Citi para os EUA, Andrew Hollenhorst, ficou surpreso com o tom “hawkish” (duro) adotado pelo presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, durante coletiva de imprensa após a divulgação da alta de 0,75 ponto no juro americano, principalmente por afirmar explicitamente que a taxa terminal será mais alta. Em entrevista ao Valor, Hollenhorst disse que as altas devem continuar até que o mercado de trabalho mostre sinais de enfraquecimento, o que deve levar a taxa até 5,50% em 2023. E que, enquanto isso, o dólar seguirá firme e forte. Veja abaixo os principais pontos da entrevista.
Valor: A decisão do Federal Reserve surpreendeu o senhor?
Andrew Hollenhorst: A alta de 0,75 ponto era esperada, assim como a orientação para uma desaceleração, mas ela veio combinada com mensagem de tom mais ‘hawkish’ do presidente Powell, de que os juros podem subir ainda mais. Foi um tanto surpreendente para os mercados como o Powell foi conclusivo nas mensagens mais duras, incluindo explicitamente a afirmação de que taxa de juros terminal poderá ser mais alta do que a prevista em setembro.
Valor: Qual serão os próximos passos do Fed diante de uma economia que permanece com um mercado de trabalho aquecido mas também mostra sinais de recessão?
Hollenhorst: Powell foi claro sobre este ponto na coletiva de imprensa. Ele vê os riscos do aperto excessivo maiores que os riscos do aperto insuficiente. Ele e o comitê, é claro, gostariam de alcançar uma ‘aterrissagem suave’, mas ele admitiu que o caminho para atingir esse resultado ficou mais estreito. Enquanto o mercado imobiliário está se contraindo, Powell enfatizou que o mercado de trabalho e os gastos dos consumidores continuam resilientes. Devemos esperar altas contínuas de juros, potencialmente em ritmo mais lento, até que o mercado de trabalho mostre sinais mais claros de abrandamento.
Valor: Quanto mais o Fed terá que entrar em terreno contracionista e como isso vai afetar o dólar?
Hollenhorst: Considerando o potencial das altas de juros do Fed continuarem por algum tempo, mesmo com uma desaceleração da economia global, o dólar americano deve permanecer forte ou se fortalecer mais (tendo o índice DXY como referência). O dólar só vai se enfraquecer quando o Fed atuar para ativamente remover a acomodação e, segundo a orientação de Powell, mesmo a discussão de uma pausa na elevação das taxas de juros é prematura.
Valor: Quando o sr. acha que haveria um cenário favorável para um “pivot” (momento de reversão de direção na política monetária)?
Hollenhorst: Um ‘pivot’ verdadeiro aconteceria quando o Fed estiver preparado para remover a acomodação. Embora o mercado venha tentando encontrar resultado na economia várias vezes, os dados não os apoiam. Um verdadeiro pivot só ocorrerá quando houver sinais de que a economia desacelerou substancialmente (e o mercado de trabalho afrouxou) para produzir pressão desinflacionária.
Valor: Qual a sua expectativa para a taxa terminal deste ciclo de alta e quando ele deve terminar?
Hollenhorst: Nós esperamos que as taxas de juros cheguem perto de 5,25% a 5,50% anuais, na primeira metade de 2023.
Fonte: Valor Econômico