As ações da Alphabet, controladora do Google, subiram mais de 8% no after-market na terça-feira, depois que um juiz distrital dos EUA decidiu que o Google não seria obrigado a vender seu navegador Chrome ou a interromper os pagamentos para garantir a posição de busca padrão em dispositivos da Apple e de outras empresas. O juiz, em vez disso, impôs remédios mais moderados e sugeriu que o Departamento de Justiça (DOJ) havia “extrapolado” ao buscar desinvestimentos forçados. As ações da Apple também subiram 3% no after-market, após a confirmação de que seu acordo de receita de busca com o Google não seria afetado.
Separadamente, a Casa Branca revogou o status de trâmite acelerado da fabricante taiwanesa de chips TSMC para exportações de equipamentos de fabricação de semicondutores dos EUA para suas operações na China, espelhando mudanças regulatórias semelhantes aplicadas às fabricantes sul-coreanas de memória Samsung e SK Hynix. Isso ocorreu após uma alta de 18,3% em um único dia das ações da Alibaba na segunda-feira, depois de a gigante chinesa de tecnologia superar as expectativas de resultados e registrar fortes investimentos em capital voltados para inteligência artificial (IA).
Sem adotar visões específicas sobre empresas individuais, fazemos algumas observações para investidores globais de tecnologia:
Os riscos antitruste tendem a ser superestimados. Embora a vigilância regulatória sobre grandes empresas de tecnologia possa gerar preocupação nos mercados, a história mostra que essas ameaças geralmente têm apenas um impacto temporário nos preços das ações. Por exemplo, empresas de internet tiveram desempenho abaixo da média durante investigações anteriores da Federal Trade Commission (FTC) e do DOJ em 2014-15, mas se recuperaram fortemente assim que o risco regulatório se dissipou. A atual administração dos EUA, em geral, tem buscado equilibrar a supervisão com a necessidade de evitar sufocar a inovação. Acreditamos que os investidores não devem reagir de forma exagerada às manchetes regulatórias, já que os resultados finais frequentemente se mostram menos disruptivos do que se temia inicialmente.
A dispersão está ganhando maior importância. Os movimentos mais recentes do mercado estão alinhados com nosso posicionamento de que os investidores devem rebalancear parte da exposição em tecnologia, reduzindo participação em semicondutores de grande capitalização e direcionando para empresas atrasadas no tema de IA que não valorizaram tão intensamente. A recente divergência de desempenho entre as principais empresas globais de tecnologia destaca a importância da diversificação dentro do setor, mantendo foco em companhias com posições de caixa sólidas e margens robustas de fluxo de caixa livre.
A política de semicondutores dos EUA é fluida, mas deve ser analisada em contexto. As manchetes sobre chips envolvendo EUA e China podem criar volatilidade ou preocupação periódica. Mas acreditamos que as mudanças de política mais recentes parecem relativamente benignas. Embora os EUA possam continuar a impor restrições para proteger sua liderança em tecnologia de semicondutores, essas novas restrições de exportação têm como alvo linhas de chips “maduros” mais antigos, não usados em chips avançados de IA. Para a tecnologia chinesa, o impacto direto parece limitado, já que os principais chips de IA usados por hyperscalers são adquiridos em foundries estrangeiras e as capacidades domésticas de semicondutores ainda são incipientes. Acreditamos que a tese de investimento em tecnologia chinesa, impulsionada pela otimização de modelos de IA e pela localização de chips, permanece intacta. Não vemos essas medidas recentes como um sinal de que as tensões tecnológicas entre EUA e China estejam prestes a escalar novamente.
Portanto, continuamos a sugerir que os investidores foquem em outros fatores ao considerar a alocação em tecnologia, como identificar empresas relativamente atrasadas dentro do tema de IA nos setores defensivos de software e internet. Em uma visão mais ampla, os resultados do segundo trimestre das big tech foram robustos e abrangentes, com a maioria das empresas superando as estimativas tanto de vendas quanto de lucro por ação no período. As projeções futuras também se mantiveram firmes, e as receitas de nuvem nas maiores plataformas cresceram mais de 25% ano contra ano no trimestre encerrado em junho. À medida que o tema de IA amadurece, recomendamos balancear a exposição em tecnologia por meio de cestas com baixa, média e alta sensibilidade a IA. Outra forma de administrar a potencial volatilidade dentro do setor de tecnologia é considerar estratégias estruturadas.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
