Reflexão do dia
O índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), a métrica de inflação preferida do Federal Reserve e um dos últimos dados relevantes divulgados antes da próxima decisão de política monetária, subiu em linha com as expectativas em julho.
Na base anual, os preços do núcleo avançaram levemente para 2,9% ante 2,8% em junho, enquanto o índice cheio permaneceu estável em 2,6% — ambos em linha com as estimativas de consenso. Na variação mensal, os preços do núcleo subiram 0,3%, nível similar ao mês anterior, e os preços cheios recuaram um décimo, para 0,2%.
Os gastos do consumidor aumentaram 0,5% em julho, enquanto a renda pessoal avançou 0,4%, ambos em linha com as expectativas e apontando para resiliência contínua da demanda das famílias, apesar dos preços mais altos.
Embora ainda acima da meta de 2% do Fed, os dados de inflação de julho sugerem que as pressões de preços não estão acelerando o suficiente para impedir cortes de juros, e vemos múltiplos fatores que sustentam o argumento a favor da flexibilização monetária.
Os dados de julho apontam para um ambiente de inflação administrável. As informações mais recentes indicam que, embora algumas pressões persistam, especialmente em serviços, a queda nos preços de energia e a estabilidade da inflação de bens estão ajudando a conter o avanço mais amplo dos preços. Continuamos a esperar que a inflação do núcleo siga em alta gradual à medida que as empresas ajustam seus custos, mas a desaceleração da inflação de aluguéis e a resistência do consumidor a preços mais elevados devem compensar parte desses efeitos.
Um mercado de trabalho em arrefecimento pode abrir espaço para retomada da flexibilização monetária. Os investidores voltarão sua atenção para o outro lado do duplo mandato do Fed com a divulgação do relatório de emprego dos EUA na sexta-feira, 5 de setembro, o último dado relevante sobre trabalho antes da próxima reunião do FOMC, em 16 e 17 de setembro. O presidente Jerome Powell enfatizou que as condições do mercado de trabalho podem se deteriorar rapidamente se os cortes de postos de trabalho começarem a se acumular. Embora a taxa de desemprego permaneça baixa, dados recentes apontam para uma demanda mais fraca por trabalho, e as atas do Fed sugerem que os dirigentes esperam que a taxa de desemprego ultrapasse sua estimativa da taxa natural até o final do ano e permaneça elevada até 2027. Acreditamos que os riscos de queda no emprego provavelmente pesarão mais do que as preocupações persistentes com a inflação no processo de decisão do Fed.
Os comentários recentes do Fed e a composição do FOMC sinalizam uma guinada renovada em direção a cortes de juros. As falas recentes dos governadores Williams e Waller reforçam um tom mais dovish em relação às perspectivas de juros, enquanto o discurso de Powell em Jackson Hole também destacou a fragilidade do mercado de trabalho, reforçando as expectativas de ajustes na política monetária. Notavelmente, a reunião do FOMC em julho registrou dois votos dissidentes (Waller e Bowman) a favor de um corte, marcando a primeira vez em mais de três décadas que múltiplos governadores se opuseram a uma decisão do comitê. Waller reiterou seu apoio a um corte em setembro em um discurso na quinta-feira, afirmando: “Então, vamos em frente”, e abrindo espaço para um movimento mais agressivo caso os dados de emprego continuem a enfraquecer. Com Powell sinalizando sua inclinação para um corte, a composição do FOMC e os comentários recentes sugerem que o Fed está preparado para agir de forma decisiva caso as condições de emprego se deteriorem ainda mais.
Assim, esperamos que o Fed retome os cortes em setembro e projete reduções de juros totalizando 100 pontos-base ao longo das próximas quatro reuniões. Continuamos a recomendar renda fixa de alta qualidade, que permite aos investidores travar yields acima dos retornos do caixa, com potencial de ganhos de capital caso a política monetária se torne mais acomodatícia. A diversificação com títulos corporativos de médio prazo selecionados pode ajudar a proteger os portfólios contra a volatilidade em ativos mais arriscados. O ouro também deve se beneficiar de taxas reais mais baixas e dos riscos geopolíticos em curso; nossa meta permanece em USD 3.700/onça até o final de junho de 2026.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
