Desdobramentos geopolíticos continuam a injetar volatilidade nos mercados financeiros globais, mesmo com as ações permanecendo em máximas históricas. Os preços do petróleo caíram ao menor nível em três semanas após o presidente dos EUA, Donald Trump, dizer que a Venezuela abrirá mão de até 50 milhões de barris de petróleo para os EUA, enquanto o avanço em garantias de segurança para a Ucrânia abre caminho para o fim da guerra, bem como para restrições às exportações de petróleo russo. Tensões elevadas entre Japão e China também sustentaram o dólar americano, que está sendo negociado perto do seu nível mais alto desde meados de dezembro.
Mas, embora os investidores devam se preparar para mais volatilidade, mantemos a visão de que os preços do petróleo devem se recuperar neste ano, sustentando nossa preferência por exposição ampla a commodities. Também esperamos que a fraqueza do dólar americano persista no primeiro semestre de 2026 e recomendamos que os investidores alinhem suas alocações cambiais com seus passivos e planos de gastos.
Um excedente de mercado em estreitamento deve elevar os preços do petróleo mais tarde neste ano. A Venezuela possui reservas significativas de petróleo com riscos geológicos relativamente baixos. Mas seu nível atual de produção, em torno de 1 milhão de barris por dia, responde por menos de 1% da produção global de petróleo. Qualquer expansão na produção exigiria investimento substancial, dada a infraestrutura negligenciada resultante de anos de má gestão e subinvestimento. Embora reportagens da mídia sugiram que executivos-chefes do setor de petróleo devem visitar a Casa Branca nesta semana para discutir investimentos na Venezuela, ainda não está claro quais empresas comprometeriam capital aos preços atuais do petróleo, particularmente porque um arcabouço regulatório estável e continuidade política ainda são difíceis de alcançar. Também acreditamos que a paz entre Rússia e Ucrânia é improvável de adicionar muito petróleo bruto à oferta global no curto a médio prazo. Portanto, esperamos que a melhora da demanda e a estagnação do crescimento da oferta sustentem os preços do Brent. Nossa meta para o fim do ano é USD 67/bbl.
Desafios de oferta devem manter os metais industriais sustentados, enquanto a demanda por ouro provavelmente permanecerá elevada. Possíveis novos ganhos de preços em metais industriais também sustentam nossa visão Atrativa para commodities. Os preços do cobre subiram acima de USD 13.000 por tonelada métrica nesta semana, à medida que os mercados se concentram em riscos do lado da oferta, e esperamos que um déficit em ampliação mantenha os preços do cobre em uma trajetória de alta. De forma mais ampla, esperamos que estímulos fiscais nos EUA, na Europa e na Ásia sustentem a demanda por metais industriais neste ano, enquanto a demanda estrutural duradoura proveniente da eletrificação deve acrescentar ventos favoráveis adicionais ao segmento. De fato, agora projetamos que o gasto global com energia e infraestrutura elétrica excederá USD 32tr ao longo da próxima década, o que é um bom sinal para metais-chave como cobre e alumínio. Enquanto isso, compras de bancos centrais, yields reais mais baixos e incerteza (geo)política devem continuar a sustentar os preços do ouro.
Vemos espaço para fraqueza adicional do dólar americano à medida que as taxas de política do Federal Reserve recuam gradualmente. Com atividades tanto de manufatura quanto de serviços mostrando sinais de fraqueza, os dados de emprego divulgados mais tarde hoje e na sexta-feira podem reforçar ainda mais as expectativas do mercado por afrouxamento adicional do Federal Reserve. Esperamos que o mercado de trabalho permaneça fraco, permitindo que o banco central dos EUA corte a taxa de política em 25 pontos-base neste trimestre. Em nossa visão, essa erosão da vantagem de juros dos EUA sobre seus pares, juntamente com déficits fiscais e em conta corrente persistentes e os esforços contínuos de investidores globais para diversificar para fora do dólar americano, deve continuar a pesar sobre a moeda.
Assim, recomendamos que os investidores administrem sua exposição cambial para garantir que ela corresponda a passivos futuros e necessidades de gastos, favorecendo o euro, o dólar australiano e moedas selecionadas de alto rendimento. Também vemos valor em exposição tática a commodities e consideramos o ouro um diversificador valioso de portfólio.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
