5 de março (Reuters) – A turbulência no Oriente Médio levou os investidores a correrem novamente em busca de segurança, reacendendo o debate sobre quais ativos realmente oferecem proteção em momentos de estresse.
A escolha é complicada, já que os refúgios tradicionais estão se comportando de forma imprevisível. O ouro oscilou fortemente e o dólar — que esteve em desvantagem no último ano — voltou a se fortalecer.
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Veja como alguns dos favoritos se comparam:
O DÓLAR PASSA POR UM TESTE
O dólar foi, sem dúvida, o ativo com melhor desempenho entre os portos seguros nesta semana.
O índice do dólar, que acompanha a moeda dos EUA frente a outras seis, subiu 1,5% (.DXY), opens new tab. O dólar inclusive avançou frente ao franco suíço e ao iene, que normalmente superam os demais em momentos de estresse de mercado.
Isso é particularmente notável porque o dólar enfraqueceu quando as ações caíram após a turbulência tarifária de abril passado, levantando dúvidas sobre seu status de porto seguro.
Os dados de fluxo mostram que o que está em demanda é o caixa de curto prazo em dólar, e não outros ativos em dólar.
Claro, os EUA são exportadores líquidos de energia, de modo que uma crise como esta, que leva o petróleo Brent de referência para acima de US$ 80 por barril, deveria ajudar.
“O dólar tem algumas características de porto seguro, mas isso depende do contexto”, disse James Lord, chefe de estratégia de câmbio [foreign exchange] do Morgan Stanley.
E isso nem sempre será assim, disse ele, porque a incerteza sobre a política dos EUA corroeu as características de porto seguro da moeda.
NÃO HÁ SEGURANÇA NOS SOBERANOS
Os títulos públicos têm tido dificuldade para atrair o tipo de fluxo de porto seguro normalmente visto durante choques geopolíticos, com os investidores negociando-os principalmente com base na perspectiva de inflação, e não em suas qualidades defensivas.
Considerações fiscais, como o relaxamento do freio da dívida da Alemanha, até preocupações mais amplas com maior endividamento dos governos, também superaram o apelo de porto seguro.
Os rendimentos dos Bunds [títulos públicos alemães] de 10 anos da Alemanha, referência da zona do euro, saltaram 14 pontos-base até agora nesta semana.
“A Alemanha é um tipo de investimento de flight-to-quality [movimento para ativos de maior qualidade], mas você realmente não quer estar operando na ponta longa do mercado em alta se eles vão emitir mais dívida”, disse Bryn Jones, chefe de renda fixa da Rathbones.
A CREDIBILIDADE DO OURO COMO PORTO SEGURO É SÓLIDA
A credibilidade do ouro como porto seguro é forte, a julgar por sua alta de 240% até agora nesta década.
Sim, ele também está se mostrando volátil, tendo caído acentuadamente na terça-feira. Analistas avaliam que isso ocorreu em parte porque investidores venderam ativos de melhor desempenho para compensar perdas em outros lugares, à medida que a preocupação com o conflito no Oriente Médio abalou o sentimento de mercado.
Mas isso não deve diminuir o status do ouro como porto seguro, que permanece intacto, dadas as preocupações com inflação, geopolítica e dívida elevada, acrescentam eles.
A State Street disse que o ouro permanecia subalocado em termos de carteira, com as alocações em ETFs [fundos de índice negociados em bolsa] de ouro ainda abaixo de 1% dos ativos globais dos fundos, abaixo da faixa de 5% a 10% que cita como intervalo de alocação estratégica.
“Como cenário-base, US$ 6.000 é mais provável do que US$ 4.000 neste ano, e estamos pouco acima de US$ 5.000”, disse Aakash Doshi, chefe de estratégia para ouro da State Street Investment Management. “Esse é um ponto claro a se destacar.”
O preço do ouro ao longo de um período de 10 anos.
REFÚGIOS CAMBIAIS CLÁSSICOS SÃO COLOCADOS À PROVA
O franco suíço e o iene japonês, há muito considerados moedas refúgio, recuaram 1,2% e 0,8%, respectivamente, até agora nesta semana.
“A que ainda parece relativamente atraente sob uma perspectiva de valuation [avaliação de preço] é provavelmente o iene japonês. Para mim, ele se destaca como um ativo que pode oferecer proteção neste ambiente”, disse Justin Onuekwusi, diretor de investimentos da St. James’s Place.
Mas a incerteza política adicionou uma camada de risco às perspectivas para o iene após relatos de que a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, manifestou reservas sobre novas altas de juros.
Enquanto isso, analistas alertam que o potencial de valorização do franco pode ser limitado, dado o aviso do Banco Nacional Suíço de que está pronto para intervir para conter uma força excessiva da moeda.
“Riscos elevados de intervenção do SNB [Swiss National Bank] provavelmente reduziriam seus atributos de porto seguro durante o choque atual”, disse Teresa Alves, estrategista do Goldman Sachs.
AÇÕES DEFENSIVAS NÃO ESTÃO AJUDANDO
As ações frequentemente têm desempenho fraco em momentos de estresse de mercado, embora alguns setores chamados defensivos, como utilities [serviços públicos] ou consumo básico, normalmente registrem quedas menores.
Mas isso não aconteceu desta vez.
Os setores de utilities e consumo básico do S&P caíram 1% (.SPLRCU), opens new tab, e 2,8%, respectivamente, nesta semana, enquanto o S&P 500 (.SPX), opens new tab, está estável. Na Europa, utilities caem 3% (.SX6P), opens new tab, e consumo básico recua 4,5%, em comparação com uma queda de 3% do STOXX 600.
Isso ocorre em parte porque esses setores já vinham tendo bom desempenho. Um dos grandes temas de investimento, ao menos até o início da guerra, era a compra de “hard assets” [ativos reais] como infraestrutura e industriais.
De forma mais ampla, ações de valor defensivo vêm superando ações de crescimento, e algumas tiveram desempenho muito bom.
“Quando você investe nos setores classicamente defensivos no nível atual das taxas de juros, precisa ser muito mais disciplinado em relação aos preços relativos”, disse James Bristow, gestor de portfólio da Templeton Global Investments.
“Eu tenho ações da Pepsi, por exemplo, … (ela) não é a empresa de maior qualidade, mas o ponto de partida era muito baixo … essa é uma margem de segurança diferente de quando você compra ações de, digamos, Nestlé.”
Reportagem de Niket Nishant, Alun John e Dhara Ranasinghe; Edição de Amanda Cooper e Jan Harvey
Fonte: Reuters
Traduzido via ChatGPT