Após um ano definido por volatilidade de mercado, incerteza em política comercial e tensões geopolíticas – mesmo com o S&P 500 atingindo inúmeros recordes históricos – o cenário está se tornando mais claro: a era de baixa inflação e baixa volatilidade parece ter ficado para trás. A nova realidade é construída em torno de três forças que estão remodelando os mercados: inteligência artificial (IA), fragmentação global e inflação. Cada uma tem sua própria trajetória, mas, em combinação, elas desafiam pressupostos tradicionais sobre crescimento, poder de precificação, fluxos de capital e construção de portfólio.
O J.P. Morgan Wealth Management acaba de divulgar seu 2026 Outlook, oferecendo uma análise aprofundada desses temas de investimento. Elyse Ausenbaugh, Head of Investment Strategy do J.P. Morgan Wealth Management, vê este momento como uma oportunidade de transformar “mudança estrutural em vantagem estratégica. Ao abraçar a inovação, adaptar-se a um mundo fragmentado e planejar para a inflação, você pode posicionar seu portfólio tanto para a oportunidade quanto para a resiliência.”
A seguir, um detalhamento dessas três áreas de foco, que estão moldando os mercados e a economia global à medida que olhamos para 2026.
Inteligência artificial: ainda em estágio inicial, ainda em expansão
A IA já está impulsionando investimento real, crescimento de produtividade e lucros corporativos, mas a transformação esperada a partir dessa tecnologia ainda está em seus primeiros innings [estágios iniciais]. Os data centers que alimentam a IA exigem infraestrutura dedicada e quantidades enormes de energia, medidas em gigawatts (GW). Um GW de capacidade custa aproximadamente US$ 50 bilhões. Projetos de data centers planejados totalizando 20 GW, portanto, poderiam levar a US$ 1 trilhão em investimento de capital. E, ainda assim, números tão impressionantes manteriam os gastos atuais com IA abaixo de 1% do produto interno bruto (PIB), em comparação com os 2%–5% de ciclos anteriores de inovação, como ferrovias, telecomunicações e computação.
O que tudo isso significa para os investidores é que o valor está sendo criado além das big techs. “Os líderes incumbentes da tese de IA provavelmente continuarão vencendo, mas o conjunto de oportunidades se ampliou”, afirmou Ausenbaugh. “Os investidores devem olhar por todo o ecossistema em busca das empresas que fornecem a energia, a infraestrutura física e digital e as aplicações da tecnologia para acompanhar seu ritmo de evolução. Faça isso com uma mentalidade voltada à diversificação – pense globalmente e entre setores.”
Aqui estão alguns pontos de atenção em relação à IA olhando para frente:
- Os gastos com infraestrutura de IA estão acelerando. Os investimentos em capital das maiores empresas de tecnologia dos EUA cresceram de US$ 150 bilhões em 2023 para mais de US$ 450 bilhões em 2025. Essas empresas agora respondem por quase um quarto de todo o investimento em capital nos EUA. Em 2025, o investimento relacionado a IA contribuiu mais para o crescimento do PIB dos EUA do que o consumo das famílias.
- A onda de IA não está limitada a um país ou região. EUA, China, Europa e Arábia Saudita estão implementando programas de investimento em nível soberano em data centers, design de chips e infraestrutura. Quando se trata de pesquisa em IA, alguns relatórios sugerem que a China está na liderança. De fato, autores chineses responderam por 40% das citações globais em publicações de pesquisa em IA em 2024, à frente dos EUA e da Europa.
- A adoção também está se expandindo. Quase 45% das empresas norte-americanas agora pagam por acesso a large language models [modelos de linguagem de grande porte], e cerca de 10% estão usando ferramentas de IA para fornecer bens e serviços. A adoção pelo consumidor também está acelerando, com relatos de que o ChatGPT viu seu uso crescer de 400 milhões de usuários ativos semanais em fevereiro de 2025 para mais de 800 milhões de usuários ativos semanais em outubro de 2025.
- O crescimento da IA despertou o debate sobre se está se formando uma bolha, e alguns sinais estão presentes. A exuberância está aumentando, e as avaliações de startups privadas de IA dispararam muito à frente dos lucros. Nos mercados públicos, porém, crescimento de receita e de lucro ainda são a principal narrativa: por exemplo, o preço das ações da Nvidia subiu 13 vezes nos últimos cinco anos, mas seus lucros aumentaram 20 vezes.
A grande questão pode ser quem capturará o valor de longo prazo. Em ciclos tecnológicos anteriores, os primeiros a entrar nem sempre venceram. Ferrovias, telecomunicações e fibra ótica viram muitos investidores iniciais perderem dinheiro antes de o ecossistema amadurecer. As grandes empresas de tecnologia atuais estão registrando crescimento de lucros em uma taxa anual de 20%. Se elas manterão essa liderança dependerá da execução e da capacidade de adaptação.
A infraestrutura continua sendo um gargalo. A demanda de energia proveniente de data centers de IA deve exceder, até o final da década, a geração anual combinada do Texas e da Califórnia. A expansão da rede de transmissão tem sido lenta, e cerca de 70% das linhas de transmissão de energia nos EUA têm mais de 25 anos. Atrasos em projetos e resistência local já estão desacelerando o desenvolvimento em algumas regiões.
Fragmentação global: resiliência em vez de alcance
O crescimento da IA não é a única força que está impulsionando os mercados neste momento. Ausenbaugh observa que houve “múltiplos sinais de fragmentação em 2025, desde mudanças significativas em políticas comerciais e compromissos de investimento até conflitos geopolíticos e competição pela liderança tecnológica”.
Como os investidores devem responder? “À medida que a ordem mundial – e talvez as normas de mercado – mudam, considere maneiras de reforçar a resiliência do portfólio e rebalancear na direção de potenciais beneficiários”, diz Ausenbaugh.
Aqui estão áreas importantes a serem observadas no próximo ano:
- A era da globalização fluida chegou ao fim. Relações comerciais antes organizadas em torno da eficiência agora são influenciadas por estruturas tarifárias, alianças políticas e preocupações de segurança. De fato, tarifas agora afetam quase 70% dos bens importados pelos Estados Unidos. As importações totais dos EUA oriundas da China caíram de 22% em 2017 para 12% atualmente; ao mesmo tempo, a participação da China nas posições em Treasuries dos EUA caiu de 14% para cerca de 6%.
A administração Trump parece estar esculpindo um bloco comercial norte-americano.
Ao mesmo tempo, novos blocos regionais estão se formando. O México está atraindo atividade manufatureira à medida que empresas buscam proximidade e maior previsibilidade nas relações comerciais. A Europa está ampliando seus gastos com defesa. Barreiras tarifárias e regulatórias estão criando vencedores e perdedores claros.
A energia está no centro dessa mudança. O gás natural desempenha papel crescente no suporte à confiabilidade do fornecimento de energia na Europa e no Japão. Para atender às suas necessidades, a União Europeia prometeu comprar US$ 750 bilhões em energia dos EUA até 2028. Atraindo fluxos de investimento tanto públicos quanto privados, energia e defesa estão se tornando componentes críticos da força regional.
Bancos centrais e investidores estão recorrendo ao ouro e a ativos digitais como instrumentos de hedge. De fato, os preços do ouro subiram quase 40% em 2025. Enquanto isso, os ativos de criptomoedas agora têm um valor de mercado (market cap) acima de US$ 4 trilhões – mais que o dobro do observado no ano anterior.
Inflação: mais volátil e, ao mesmo tempo, mais persistente
Ausenbaugh observa que “os investidores não precisaram se preocupar muito com inflação na década que se seguiu à crise financeira, mas isso mudou”. Hoje, a inflação é estruturalmente mais alta e mais sensível a choques do que na década anterior. “É crucial ser intencional e assertivo na gestão do risco de inflação nos planos financeiros daqui para frente”, disse Ausenbaugh.
Eis o que se destaca em relação ao estado atual da inflação:
- O comportamento mudou. As empresas ajustam preços e salários com mais frequência, e os consumidores são obrigados a responder de acordo. Ferramentas de precificação dinâmica permitem atualizações em tempo real, tornando os preços ainda mais sensíveis à demanda.
- A capacidade é limitada. Habitação, mão de obra, energia e matérias-primas enfrentam todas escassezes estruturais. A produção de cimento, por exemplo, está 15% abaixo de seu pico de 2005, limitando a capacidade de novas construções. Essas lacunas criam pressões de preços que não se dissipam rapidamente.
- A política pode amplificar a inflação – não suprimi-la. Governos em economias desenvolvidas utilizaram medidas agressivas de estímulo durante a crise da COVID-19 e podem fazê-lo novamente na próxima recessão. Essas intervenções alteram o perfil de risco de inflação para os portfólios.
- Portfólios tradicionais 60/40 estão sentindo a pressão. A volatilidade de portfólios praticamente dobrou desde a pandemia. Os yields de títulos se reajustaram para patamares mais altos, mas as correlações entre ações e títulos continuam menos confiáveis. Isso colocou em xeque o equilíbrio de portfólio 60/40 – uma razão entre ações e títulos amplamente sugerida por consultores financeiros por décadas. Títulos indexados à inflação, infraestrutura, commodities e real assets [ativos reais] estão recebendo interesse renovado como potenciais estabilizadores.
A conclusão
As perspectivas para 2026 refletem uma mudança de estrutura, não apenas de sentimento. A IA está impulsionando novas rodadas de investimento e produtividade, mas também levantando questões concretas sobre capacidade e retornos. A fragmentação está mudando a forma como os fluxos comerciais se organizam, como as empresas gerem risco e onde o crescimento ocorre. A inflação volta ao centro do palco como variável-chave de portfólio.
Essas forças também não se movem isoladamente: elas interagem entre si, levantando novas questões sobre diversificação de portfólio, resposta de política econômica e seleção de ativos. A direção é clara, mesmo que os desfechos não sejam. Posicionar um portfólio de investimentos com clareza, flexibilidade e foco em durabilidade estrutural será mais importante agora do que nunca.
Fonte: JPMorgan
Traduzido via ChatGPT
