Principais pontos
- O mais recente shutdown do governo federal dos EUA começou à 0h01 de quarta-feira, 1º de outubro.
- Historicamente, shutdowns do governo não tiveram muito impacto material no mercado de ações dos EUA ou na economia em geral.
- Existem riscos para a economia, no entanto, que aumentam à medida que o shutdown se prolonga.
- O presidente Donald Trump afirmou que cortes resultantes do shutdown poderiam se tornar permanentes, uma variável que poderia impactar os mercados.
Colaboradores
Leah Bourne
Equipe editorial, J.P. Morgan Wealth Management
O shutdown do governo federal dos EUA, que pairava sobre Washington havia semanas, entrou oficialmente em vigor à 0h01 de quarta-feira, 1º de outubro. O shutdown é resultado da falha do Congresso em chegar a um acordo sobre os projetos de lei de financiamento necessários para manter o governo federal aberto; isso não significa que o governo federal está em default.
Até que o financiamento seja restaurado, o impacto amplo do shutdown se traduzirá em pausas para serviços não essenciais. Além disso, alguns funcionários federais considerados não essenciais podem ser colocados em licença não remunerada (furloughed) ou ter que trabalhar sem receber.
É importante observar que, embora shutdowns do governo não tenham historicamente tido muito impacto material sobre os mercados de ações e de títulos, existem certos riscos a serem observados — particularmente quanto mais o shutdown se arrastar. Neste artigo, abordaremos quem e o que o shutdown pode afetar, bem como seu potencial impacto sobre a economia dos EUA e o mercado de ações.
O que significa um shutdown do governo federal dos EUA e quem e o que ele afetará?
Um shutdown do governo federal dos EUA ocorre quando o Congresso não consegue aprovar legislação para financiar as operações e agências do governo, muitas vezes devido a divergências sobre prioridades orçamentárias ou questões específicas de política pública. No caso deste shutdown — o primeiro em sete anos — ele é o resultado de um impasse partidário sobre saúde e gastos.¹
Sem financiamento aprovado, a lei federal proíbe a continuidade de atividades do governo pagas com “discretionary spending” [gastos discricionários], resultando no fechamento de serviços não essenciais e na licença sem remuneração de muitos funcionários federais.
“Discretionary spending” — a parcela do gasto público impactada pelo shutdown — refere-se à parte do orçamento federal decidida pelo Congresso por meio de projetos de lei de apropriações anuais. Diferentemente do “mandatory spending” [gasto obrigatório] (que é exigido por lei para programas como Social Security, Medicare e Medicaid), o gasto discricionário não é automático e deve ser aprovado todos os anos. Durante o ano fiscal de 2024, o gasto discricionário foi cerca de 25% do gasto total do governo.²
Apesar de o gasto discricionário representar apenas um quarto do gasto total do governo, todas as partes do governo federal serão impactadas pelo shutdown de alguma forma, incluindo o trabalho de agências como a Agência de Proteção Ambiental (Environmental Protection Agency), o Departamento do Trabalho e partes do IRS.
Do ponto de vista dos serviços, parques nacionais e museus serão fechados, e alguns serviços públicos — como centrais de atendimento (call centers) de agências federais — podem ficar indisponíveis. Atividades regulatórias e de supervisão, como inspeções, auditorias e revisões regulatórias, podem ser adiadas. Atrasos ou suspensões podem afetar o processamento de passaportes, vistos, licenças federais e outras solicitações.
Programas do governo financiados fora do processo de apropriações do Congresso são chamados de “mandatory” [obrigatórios] e operam normalmente durante shutdowns do governo. Atividades essenciais financiadas pelo orçamento “mandatory” — incluindo aquelas focadas em segurança nacional, segurança pública e cuidados médicos — continuarão. Por exemplo, programas como Social Security, Medicare e Medicaid permanecerão ininterruptos, e a arrecadação de impostos e o pagamento da dívida também não serão afetados. No total, programas obrigatórios respondem por quase 75% do gasto federal anual.³
Embora muitos funcionários em programas discricionários sejam colocados em licença sem remuneração (furloughed) — orientados a não se apresentar ao trabalho —, aqueles cujas funções envolvem a “segurança da vida humana ou a proteção da propriedade” são isentos da licença e devem se apresentar ao trabalho.
Algumas pessoas podem se ver mais diretamente afetadas do que outras. Trabalhadores federais, por exemplo, enfrentarão algumas das dificuldades mais evidentes, particularmente se o shutdown for prolongado. Durante um shutdown, todos os trabalhadores federais não recebem salário, independentemente de qualquer designação discricionária/obrigatória de seu programa, mas seriam pagos retroativamente assim que o financiamento fosse aprovado e o shutdown terminasse. Famílias e trabalhadores que dependem de certos serviços do governo também podem enfrentar dificuldades financeiras.
Qual é a história dos shutdowns do governo dos EUA e quanto tempo eles tipicamente duram?
Shutdowns do governo, como os conhecemos hoje, são uma parte relativamente nova da vida política americana. Eles surgiram na década de 1980 juntamente com uma interpretação mais rígida do Antideficiency Act, uma lei que proíbe agências do governo de gastar dinheiro que o Congresso ainda não apropriou.⁴
Segundo o site da Câmara dos Representantes dos EUA, naquela época, “O Procurador-Geral acreditava que as agências governamentais não tinham meios legais para operar durante uma lacuna de financiamento. A partir do processo de apropriações para o ano fiscal de 1982, muitas lacunas subsequentes de financiamento resultaram no shutdown das agências afetadas, no qual as operações do dia a dia são interrompidas e os empregados são colocados em licença sem remuneração. Eventualmente, autoridades federais estabeleceram isenções para funcionários do governo considerados ‘essenciais’, como militares e policiais envolvidos na proteção da vida e da propriedade.”⁵
Desde 1980, o governo federal dos EUA vivenciou 14 shutdowns com duração de um dia ou mais. O mais longo — e o mais recente — durou de 21 de dezembro de 2018 a 25 de janeiro de 2019.
Qual tem sido o impacto histórico dos shutdowns do governo sobre a economia?
Em um relatório de 2015, o Congressional Research Service (CRS) delineou que shutdowns historicamente custaram à economia ao menos 0,1 ponto percentual de crescimento por semana, e às vezes mais. E quanto mais tempo o financiamento federal permanecer bloqueado, maiores são as consequências — e mais difícil é para a economia recuperar o terreno perdido nos meses seguintes.⁶
Quando se trata de mercados, no entanto, o impacto dos shutdowns do governo tem sido mínimo. Dana Harlap, estrategista global de investimentos do J.P. Morgan Wealth Management, disse: “Historicamente, os mercados trataram os shutdowns como um não evento, sem impacto claro. Desde 1980, o S&P 500 tem ficado aproximadamente estável, em média, durante os shutdowns, e os yields dos Treasuries dos EUA e o dólar americano seguiram um padrão semelhante. Um shutdown do governo não tem relação com a dívida do Tesouro ou com o pagamento do principal no vencimento. Dito isso, um shutdown prolongado poderia pesar brevemente sobre a atividade econômica; por exemplo, um shutdown de um mês é tipicamente estimado como redutor do crescimento do produto interno bruto (PIB) trimestral em cerca de 0,1 a 0,2 ponto percentual, com a maior parte das perdas sendo recuperada assim que o governo reabre.”
Do que os investidores devem estar atentos durante este shutdown específico do governo?
Um impacto imediato deste shutdown do governo poderia ser uma interrupção na coleta de dados por agências federais para a publicação de indicadores econômicos-chave. Entre os primeiros itens afetados pode estar o relatório de empregos do Bureau of Labor Statistics, previsto para 3 de outubro de 2025.
Este é um relatório que muitos investidores observam de perto para avaliar a dinâmica atual do mercado de trabalho e determinar se o Federal Reserve pode continuar em sua trajetória de cortes de juros ou se a economia já está mostrando sinais de estabilização e reaceleração.
Dito isso, o Departamento do Trabalho ainda deve conseguir fornecer os números semanais de pedidos iniciais e contínuos de auxílio-desemprego, já que essas medidas são agregadas a partir de relatórios em nível estadual, que não devem ser afetados pelo shutdown do governo federal. Esses relatórios semanais poderiam fornecer ao Fed dados úteis sobre o mercado de trabalho para melhor embasar sua decisão de política monetária no fim de outubro, caso o shutdown se prolongue.
Além disso, existe a possibilidade de que o shutdown do governo possa ter efeitos indiretos imprevistos sobre a economia, que já está sendo testada por tarifas e por um mercado de trabalho em desaceleração.
De acordo com um relatório do CRS de 2023, “Dependendo de sua duração, um shutdown poderia … prejudicar o sentimento de consumidores e investidores, reduzindo o consumo e o investimento privados.”⁷
Outra variável para este shutdown é que o presidente Trump aventou publicamente que cortes — incluindo cortes em programas de benefícios e na força de trabalho federal — poderiam se tornar permanentes.
Jeff Kreisler, Head de Behavioral Science no J.P. Morgan Private Bank, disse: “Para aqueles cuja confiança na instituição do governo vem se erodindo continuamente, o shutdown pode exacerbar seus sentimentos, já que muitos serviços e provisões de que possam precisar serão interrompidos, e isso pode tornar cada vez mais difícil reparar essa confiança no futuro… Em geral, à medida que os serviços diminuem, as pessoas podem começar a buscar outras formas de atender às suas necessidades.”
Ainda assim, Harlap reitera que os ventos contrários permanecem limitados: “Achamos que a possibilidade de um shutdown do governo está baixa na lista de direcionadores do mercado neste momento, com os investidores mais focados nos potenciais impactos do ciclo de cortes de juros do Federal Reserve, nas políticas de comércio e imigração, nos desenvolvimentos de dados econômicos e nos lucros corporativos.”
Em resumo
Embora o efeito dos shutdowns do governo sobre os mercados financeiros tenha sido historicamente mínimo, a probabilidade e a magnitude de impactos diretos aumentam à medida que o shutdown se prolonga.
Referências
- Associated Press, “US government on brink of first shutdown in almost 7 years amid partisan standoff.” (30 de setembro de 2025)
- Congressional Budget Office, “Discretionary Spending in Fiscal Year 2024: An Infographic.” (20 de março de 2025)
- Ibid.
- U.S. Government Accountability Office, “Antideficiency Act.” (Acessado em 30 de setembro de 2025)
- History, Art and Archives: United States House of Representatives, “Funding Gaps and Shutdowns in the Federal Government.” (Acessado em 30 de setembro de 2025)
- Congress.gov, “The FY2014 Government Shutdown: Economic Effects.” (11 de setembro de 2015)
- Congressional Research Service, “Economic Effects of Government Shutdowns.” (22 de setembro de 2023)
Fonte: JPMorgan Insights
Traduzido via ChatGPT