Destaques de hoje:
- A sequência de altas diárias consecutivas do S&P 500 chegou a nove pregões.
- Não nos esqueçamos — ainda não há acordo para reabrir o Estreito de Ormuz.
- Os EUA voltaram a ter mais vagas de emprego do que desempregados para preenchê-las.
- Wall Street acredita que não haverá uma “jobpocalypse” [apocalipse do emprego causado pela IA].
- E MAIS: Mais algumas obras-primas musicais injustamente ignoradas.
Liberto da Geografia
Um dos livros de não ficção mais populares e acessíveis dos últimos tempos foi Prisoners of Geography: Ten Maps That Tell You Everything You Need to Know About the World [Prisioneiros da Geografia: Dez Mapas que Dizem Tudo o que Você Precisa Saber sobre o Mundo], de Tim Marshall. O título é autoexplicativo. Com uma prosa elegante e concisa, acompanhada de mapas, a obra expõe como muitos dos problemas políticos e econômicos mais intratáveis do mundo são impostos pelos fatos imutáveis da geografia — como Napoleão tão adequadamente observou, mas não levou a sério. Para quem ainda pensava poder ignorar essa realidade, o fascínio global pelo Estreito de Ormuz nos últimos três meses é um argumento contundente em sentido contrário.
O gráfico a seguir registra o número de matérias que cruzaram o terminal Bloomberg, de todas as fontes, mencionando o Estreito a cada dia:
À primeira vista, os eventos por lá degeneraram em um desastre, com ambos os lados impondo bloqueios mútuos. A análise da Bloomberg sobre o tráfego de embarcações pela via navegável (disponível na função MAP SHIP <GO> do terminal) sugere que ela está, para todos os efeitos práticos, fechada — e assim permanece há três meses. Os preços do petróleo bruto e da gasolina sobem em conformidade, e as esperanças de reabertura em junho minguam nos mercados de previsão [prediction markets — plataformas onde participantes negociam contratos baseados em probabilidades de eventos futuros]. Um painel de indicadores descreve essencialmente o que os estrategistas teriam chamado de cenário de pesadelo no início de março:
E, no entanto, o mercado de ações americano está em uma trajetória bastante expressiva de alta. O S&P 500 fechou em alta na terça-feira, pelo nono pregão consecutivo. Isso porque os avanços tecnológicos nos libertaram efetivamente da geografia. E, de forma fascinante, também tornaram a geografia quase obsoleta quando se trata de alocar investimentos. O local onde uma empresa está sediada importa cada vez menos.
A força motriz é a tecnologia, que está concentrada — embora não exclusivamente — nos EUA. O setor de tecnologia da informação (TI) superou o restante do mercado durante a maior parte do tempo desde que os excessos da bolha das empresas pontocom foram finalmente extintos, cerca de duas décadas atrás. Mas, embora o desempenho superior do setor de tecnologia tenha se tornado a norma, o que está acontecendo agora é completamente anormal:
Os leitores que acompanham este texto pelo terminal podem querer abrir o gráfico no GP para visualizá-lo em escala logarítmica. A escala linear tende a exagerar os movimentos recentes, mas este ainda é o período de desempenho relativo mais forte para o setor de tecnologia neste século até agora. O gráfico mostra o desempenho superior acumulado em três meses do setor de tecnologia em relação ao S&P 500 excluindo tecnologia. Com 33%, o último trimestre é o melhor da série histórica:
O trimestre anterior mais expressivo ocorreu nos três meses após os ataques terroristas de 11 de setembro de 2001, quando o setor de tecnologia foi relativamente imune à dor geopolítica daquele momento. Algo semelhante está em curso agora, à medida que o fechamento do Estreito de Ormuz ameaça o fornecimento de materiais necessários para a fabricação de semicondutores. Some a uma possível restrição de oferta os aumentos massivos de demanda e, calculam os investidores, os preços devem disparar.
Há uma semana, o Points of Return destacou o fato notável de que a Micron Technology Inc. havia ultrapassado US$ 1 trilhão em capitalização de mercado [market cap — valor total de mercado de uma empresa, calculado pelo preço da ação multiplicado pelo número de ações em circulação]. Sete dias é muito tempo. Agora ela ultrapassou US$ 1,2 trilhão. O crescimento da última semana equivale à avaliação de mercado inteira de empresas como McDonald’s Corp. ou Verizon Communications Inc.
O que é interessante é que esse efeito não respeita fronteiras geográficas. Desde a eleição presidencial americana de 2024, o setor de TI para o mundo como um todo teve desempenho muito superior ao do índice de TI americano isoladamente, segundo o MSCI:
Isso se deve ao fato de os EUA serem particularmente dominantes nos segmentos de software, que são percebidos como prováveis vítimas da IA e sofreram uma expressiva liquidação [selloff — movimento de venda em massa de ativos, geralmente provocando queda de preços]. Os setores de tecnologia em outras regiões podem desfrutar da demanda por chips.
Concentrando-se especificamente no setor de semicondutores, há outros grandes players, em particular na Coreia do Sul e em Taiwan. O setor americano não teve desempenho melhor do que o de semicondutores global como um todo:
O mercado de ações americano emergiu dos primeiros três meses de guerra em condição muito melhor do que o restante do mundo desenvolvido. Parece haver uma razão geográfica clara para isso: os EUA não dependem do petróleo importado via Estreito de Ormuz, enquanto a Europa e o Extremo Oriente estão profundamente expostos. Mas o desempenho superior dos EUA nesse período se revela inteiramente atribuível ao seu setor de tecnologia. Excluindo-o, o S&P fica abaixo do seu nível de três meses atrás e mal recuperou terreno em relação ao índice EAFE (Europa, Austrália e Extremo Oriente):
Como diziam os comerciais alemães de outrora, o progresso vem pela tecnologia — e a geografia não consegue detê-lo. Nenhum volume de avanço técnico pode sustentar qualquer mercado avançando assim indefinidamente. Mas, por ora, a força é avassaladora e está ajudando os mercados de capitais a navegar por estreitos muito perigosos [trocadilho com dire straits, expressão que significa “situação de grande dificuldade”, e o nome do Estreito de Ormuz — strait].
Sobre o JOLTS e os “Jobpocalypses”
O temor de um “jobpocalypse” [colapso do emprego, em referência ao apocalipse causado pela inteligência artificial] impulsionado pela inteligência artificial é generalizado — basta perguntar a qualquer estudante em vias de se formar. Praticamente todos os relatórios sobre o mercado de trabalho são agora examinados em busca de sinais de substituição de empregos. Mas, embora já estejamos na metade do quarto ano desde que o lançamento do ChatGPT marcou o início não oficial da era da IA generativa, um colapso do emprego não aparece nos dados oficiais.
Pode ser apenas uma questão de tempo. Uma análise do Bloomberg Economics com base nas exposições da IA a cerca de 20.000 tarefas em diferentes ocupações sugere que 27% dos trabalhadores em economias avançadas — ou mais de 120 milhões em mais de 30 países cobertos — deverão ser significativamente afetados pela IA:
Relatos de demissões, especialmente no setor de tecnologia, parecem reforçar a hipótese de substituição de empregos. A análise do Bloomberg Intelligence mostra que a disrupção impulsionada pela IA provocou cerca de 55.000 demissões planejadas em 2025, representando aproximadamente 5% do total de cortes de postos de trabalho no ano passado. Ficou em quinto lugar entre todos os motivos citados.
Mas isso é inconclusivo. As evidências anedóticas citadas como prova de disrupção são, após escrutínio, frequentemente descartadas como possível AI-washing [atribuição exagerada ou falsa de demissões à IA, por conveniência narrativa]. E, apesar de toda a ansiedade em torno da inteligência artificial, as métricas amplas do mercado de trabalho não mostram sinais relevantes de substituição. Se algo indica o contrário, o mais recente Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) [Pesquisa de Vagas e Rotatividade de Empregos], referente a abril, continua a pintar um quadro de um mercado de trabalho notavelmente saudável. O dado divulgado na terça-feira mostra vagas disparando de volta ao seu nível mais alto antes da pandemia. Isso não sustenta nenhuma noção de uma tomada de controle pela IA:
Mesmo levando em conta o crescimento populacional desde a virada do século, o mais recente JOLTS mostra que os EUA voltaram a ter mais de uma vaga para cada trabalhador desempregado. Independentemente das ameaças da IA e do descontentamento dos estudantes prestes a se formar, o mercado de trabalho permanece firmemente inclinado a favor dos candidatos a emprego:
Apesar de toda essa resiliência, porém, é cedo demais para descartar uma substituição relevante. As revoluções industriais anteriores levaram décadas antes que seu pleno impacto no emprego fosse sentido. Essa defasagem entre a inovação tecnológica e um eventual impacto sobre os empregos diminuiu, com cada ruptura sucessiva acelerando o ritmo pelo qual certas ocupações são transformadas ou se tornam obsoletas — mas a defasagem ainda existe.
Como o Points of Return já observou, funções como a engenharia de software foram transformadas por sistemas de IA agêntica [agentic AI — sistemas de IA capazes de executar tarefas de forma autônoma, com mínima supervisão humana] que conseguem desempenhar muitas funções de nível inicial com pouca ou nenhuma supervisão. Mas essas mudanças provavelmente estão concentradas em setores específicos e tendem a não deslocar o agregado geral.
Humanoides e robótica ainda estão longe de seu pleno potencial, e permanece incerto se, em última análise, complementarão os trabalhadores humanos ou competirão com eles. Ao longo da história, o engenho humano tende a prevalecer; as forças tecnológicas que tornam alguns empregos obsoletos frequentemente dão origem a novas ocupações que antes eram inimagináveis.
Dhaval Joshi, da BCA Research, recorre à noção de destruição criativa [creative destruction] de Schumpeter para argumentar que, embora cada geração acredite estar vivendo uma mudança excepcional, os seres humanos se adaptam repetidamente. Ocupações como acendedor de lampiões, palafreneiro [ostler — trabalhador responsável por cuidar de cavalos em estábulos], tratador de cavalos em cocheiras, apregoador de jornais e foguista de caldeiras [boiler fireman] um dia dominaram o mercado de trabalho. Em 1910, um terço dos trabalhadores estava empregado na agricultura; ao final do século, essa proporção era próxima de zero. Em 1950, um quinto era formado por operadores de máquinas ou veículos; ao final do século, a proporção era inferior a um décimo. Em 1970, mais de 5% da força de trabalho era composta por estenógrafos, datilógrafos ou secretários — e hoje essas funções praticamente inexistem:
Os primeiros brotos [green shoots] da próxima evolução do mercado de trabalho estão surgindo. A Revelio Labs, plataforma de inteligência sobre o mercado de trabalho, mostra que a demanda por funções centrais em data centers cresceu acentuadamente desde o lançamento do ChatGPT, com a procura por trabalhadores da construção civil responsáveis por erguê-los — um segmento que presumivelmente voltará a declinar assim que a infraestrutura estiver concluída — aumentando mais de 430%.
As maiores potências de Wall Street estão alinhadas em torno da ideia de que a IA deslocará um grande número de empregos — mas também, convenientemente, criará novos postos para substituí-los. Pesquisadores do Goldman Sachs estimam que a IA poderia automatizar 25% das horas de trabalho atuais ao longo da próxima década, com as ocupações de colarinho branco enfrentando maior exposição, mas o CEO David Solomon argumenta no New York Times que isso será compensado por novos empregos que a tecnologia viabilizará:
Quando eu era analista bancário de primeiro ano, algo tão simples quanto elaborar um gráfico do desempenho de uma ação levava seis horas de pesquisa de preços em edições antigas do The Wall Street Journal em microficha. Hoje, um analista de primeiro ano consegue fazer isso em segundos, e temos empregado mais pessoas do que nunca nos últimos anos. Com ferramentas mais sofisticadas, a complexidade do nosso trabalho naturalmente se expande. Algum de nós sente que tem menos a fazer hoje em dia, apesar da praticidade do Excel, do e-mail ou do Zoom?
É possível que a IA precise aguardar uma recessão para que os empregadores se sintam motivados a usá-la para eliminar empregos — e, como diz Solomon, o engenho humano provavelmente usará a nova tecnologia para criar novas funções. O “jobpocalypse” certamente ainda não começou. Mas todos esses pontos, por mais válidos que sejam, ainda precisam lidar com a ansiedade genuína que se espalha dos estudantes em vias de se formar até o Papa.
—Richard Abbey
Fonte: John Authers
Traduzido via Claude
