O Banco Central Europeu alertou que o uso crescente de alavancagem por hedge funds nos mercados de títulos da zona do euro pode intensificar os riscos à estabilidade financeira em períodos de estresse de mercado, de acordo com reportagem da Bloomberg.
Em sua mais recente Revisão de Estabilidade Financeira, o BCE destacou preocupações com estratégias de valor relativo [relative-value] altamente alavancadas, em especial as operações de basis trade [estratégia que busca lucrar com pequenas discrepâncias de preço entre títulos públicos e contratos futuros relacionados].
Segundo o banco central, os hedge funds que operam com essas estratégias frequentemente trabalham com níveis de alavancagem de aproximadamente 25 vezes o capital, o que aumenta o risco de desalavancagem forçada caso os mercados se movam de forma abrupta.
Embora essas operações possam aumentar a liquidez e melhorar a eficiência do mercado em condições normais, o BCE alertou que o encerramento rápido de posições alavancadas em períodos de volatilidade poderia amplificar as oscilações de preço nos mercados de dívida soberana.
O banco central afirmou que choques geopolíticos ou mudanças repentinas no sentimento dos investidores poderiam provocar movimentos bruscos nos preços dos títulos, potencialmente forçando os hedge funds a liquidar posições rapidamente e agravando a instabilidade nos mercados de financiamento governamental.
O alerta soma-se à crescente preocupação dos reguladores globais com o papel da alavancagem nos mercados de renda fixa e os riscos sistêmicos associados a grandes posições de hedge funds. Os reguladores têm se concentrado cada vez mais na possibilidade de que eventos abruptos de desalavancagem possam elevar os custos de captação de governos, empresas e consumidores, ao intensificar a volatilidade do mercado.
O BCE observou que os hedge funds tornaram-se provedores de liquidez cada vez mais relevantes nos mercados de títulos soberanos europeus, especialmente por meio de estratégias de arbitragem desenvolvidas para estreitar as diferenças de preço entre títulos no mercado à vista [cash bonds] e contratos futuros.
No entanto, o banco central também apontou para mudanças estruturais na base de investidores em dívida pública.
Compradores tradicionais de longo prazo, como fundos de pensão, reduziram sua presença em partes do mercado, ao passo que o próprio BCE continua a reduzir sua carteira de títulos acumulada ao longo de anos de programas de afrouxamento quantitativo [quantitative easing].
Como resultado, investidores mais sensíveis a preço, incluindo hedge funds, passaram a desempenhar um papel maior na determinação da dinâmica do mercado.
O BCE alertou que essa mudança na composição dos investidores poderia aumentar a probabilidade de eventos abruptos de reprecificação nos mercados de dívida soberana e criar riscos de contágio [spillover] para as condições de financiamento do setor corporativo e bancário.
Os comentários seguem um relatório separado publicado no início deste ano pelo Financial Stability Board [Conselho de Estabilidade Financeira], que identificou as operações de yield curve [curva de juros] e de duração [duration] entre as estratégias mais comuns de hedge funds nos mercados de títulos europeus, sendo o basis trade de caixa-futuros também amplamente utilizado.
Reguladores em todo o mundo intensificaram o escrutínio sobre operações de renda fixa alavancadas após diversos episódios de disrupção de mercado nos últimos anos, diante da preocupação de que posicionamentos concentrados de hedge funds possam amplificar o estresse em períodos de liquidez reduzida.
Fonte: HedgeWeek
Traduzido via Claude