O CEO do J.P. Morgan Chase, Jamie Dimon, afirma ser contrário a investir ainda mais de seu patrimônio pessoal em títulos do Tesouro de longo prazo [long-dated Treasury bills] por causa do potencial de uma crise no mercado de títulos provocada pelos US$ 39 trilhões de dívida nacional dos EUA.
Dimon vem, de forma contínua, pressionando os formuladores de políticas a tomar providências quanto à dívida — e eles vêm, de forma contínua, decepcionando-o.
Em uma participação no podcast Master Investor, Dimon foi perguntado se seria um comprador de títulos públicos de longo prazo no momento. “Pessoalmente, não”, respondeu. “Eu sei que os números de inflação foram bons ontem… a questão com os números é que, quando você se aprofunda neles, quero dizer, se aprofunda de verdade, eu não daria muito crédito a eles.”
Ele prosseguiu: “Eu não seria um comprador, e parte disso são as taxas de juros… quero dizer, mesmo que a inflação estivesse em 2%, o título de 10 anos [10-year bond] provavelmente deveria estar em 4,5% a 4%, e a taxa curta [short rate, taxa de juros de curto prazo] deveria estar em 3,25% a 3,5% — e elas estão quase lá hoje.”
Dimon está falando sobre os ventos contrários [headwinds] que moldarão os yields [rendimentos] dos títulos públicos na ponta mais longa: as expectativas de inflação e o endividamento do governo.
Os Treasuries de longo prazo — títulos de 10, 20 ou 30 anos — funcionam como um termômetro para as perspectivas econômicas. Além de incorporar expectativas de inflação, os yields (ou retornos) dos Treasuries de prazo mais longo fornecem aos credores taxas de referência [benchmark] para seus empréstimos: o ativo de baixo risco do endividamento do governo, versus os pagamentos de juros que os consumidores estão fazendo.
Dessa forma, esses yields se refletem nas taxas oferecidas a tomadores de crédito em outras partes da economia — pense em casas, carros e cartões de crédito.
Temores de crise
Naturalmente, a base do mercado de títulos é a crença de que o governo sempre terá a capacidade de pagar suas dívidas — uma aposta bastante sólida, dada a força da economia dos EUA e a capacidade do banco central de influenciar o valor da dívida por meio de sua oferta de moeda [money supply].
No entanto, com o Tesouro acumulando dívida em ritmo acelerado — agora em mais de US$ 39 trilhões, e com pagamentos de juros vencendo à razão de US$ 24 bilhões por semana —, economistas e especialistas do mercado privado, igualmente, temem que, em algum momento, os credores comecem a exigir taxas mais altas para refletir o risco associado ao financiamento.
Os EUA operam atualmente com uma relação dívida/PIB [debt-to-GDP] de cerca de 120%, a Europa em aproximadamente 90% e o Reino Unido em pouco mais de 95%.
“Esses são números de dívida muito altos e números de déficit muito altos, e nós, na verdade, estamos indo muito bem”, disse Dimon. “Normalmente, você precisa ter algo como uma grande recessão, ou uma depressão, ou uma guerra, para ter números como esses.”
Dimon frequentemente sugeriu que essa questão acabará cobrando seu preço e defendeu, mais uma vez, que os formuladores de políticas “lidem com ela de forma madura e sentem-se para conversar”.
“Essa seria a maneira de longe melhor de fazê-lo”, continuou o banqueiro. “A outra maneira é esperar que aquilo se torne um problema, e meu palpite é que é isso o que vai acontecer. E isso vai se manifestar com taxas de juros mais altas, o mercado ficando um pouco abalado, as pessoas falando sobre isso constantemente — lembra dos bond vigilantes [investidores que vendem títulos para forçar disciplina fiscal]? — tomara que não pior do que isso, mas poderia ser pior do que isso.”
Fonte: Fortune
Traduzido via Claude
