Investidores estão apostando que o governo Trump manterá a economia “quente” antes das eleições de meio de mandato, com ações em alta e um dólar mais fraco refletindo expectativas de crescimento forte e inflação em alta.
Uma sequência de dados econômicos robustos desafiou previsões de desaceleração nos EUA, levando os spreads de crédito aos níveis mais apertados do século e ajudando as ações a atingirem novos recordes neste mês.
Ao mesmo tempo, gestores de fundos disseram que há uma crença crescente de que os cortes de impostos do presidente Donald Trump, o impulso de desregulamentação e sua campanha por juros mais baixos vão adicionar ainda mais combustível à economia neste ano, à medida que o presidente busca reforçar apoio antes das eleições legislativas de novembro.
“Há um plano cuidadosamente arquitetado para fazer a economia dos EUA roncar até o verão”, disse Arif Husain, chefe de global fixed income na T Rowe Price.
Trump se vangloriou na semana passada, em Davos, de um crescimento dos EUA “explosivo”, após números mostrarem que o PIB se expandiu a uma taxa anualizada de 4,4% no terceiro trimestre de 2025, impulsionado em parte pelo boom de IA. O modelo GDPNow, do Federal Reserve de Atlanta, está projetando uma aceleração para 5,4% no quarto trimestre do ano passado.
Apesar da saúde vigorosa da economia, investidores esperam que o Federal Reserve corte juros mais adiante neste ano, sob o sucessor do chair Jay Powell, que deve assumir em maio. Maior gasto e cortes de impostos no principal projeto do presidente, o “One Big Beautiful Bill”, aprovado no ano passado, também devem dar ainda mais impulso ao crescimento em 2026.
Assessores do governo Trump dizem que um boom de produtividade também ajudará a corrigir um dos pontos fracos da economia — um mercado de trabalho em arrefecimento.
“Vimos ganhos maciços de produção que estão sendo impulsionados pela produtividade; em breve você deve começar a ver uma retomada nos empregos”, disse ao FT Joe Lavorgna, conselheiro econômico do secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent.
De acordo com a pesquisa global recente do Bank of America com gestores de fundos, a proporção de investidores que esperam que a economia se fortaleça ao longo do próximo ano, assim como as expectativas de um “boom” econômico, estão ambas no nível mais alto desde meados de 2021.
O estímulo extra para uma economia que já está a todo vapor animou o mercado acionário, com o S&P 500 se aproximando de 7.000 pontos pela primeira vez e o Russell 2000, mais focado no mercado doméstico, superando de longe o índice de blue chips neste mês. No entanto, isso também deixou investidores se preparando para outra onda de inflação, em meio a expectativas de que o novo chair do Fed apoiará o desejo de Trump por juros mais baixos.
Os break-evens de dois anos dos EUA, que fornecem uma leitura das expectativas do mercado para a inflação no curto prazo, subiram de 2,25% em dezembro para 2,68%.
Antecipando que o estímulo monetário e fiscal combinado desperte mais inflação, Husain disse que está usando opções para apostar que os yields dos Treasuries de longo prazo vão subir neste ano.
“[A economia] parece ótima no momento, mas você tem o tipo de graveto [kindling] para algo que poderia potencialmente ser bem destrutivo”, disse ele.
A pressão política por gastos adicionais quando a economia já parece saudável é clara, dizem investidores. Karen Ward, chief market strategist na JPMorgan Asset Management, disse: “Temos as midterms se aproximando em novembro, isso levará a mais pressão por mais medidas de estímulo para ganhar votos.”
Espera-se que o gasto com a expansão de IA continue a crescer rapidamente em 2026, enquanto o projeto de lei tributária de Trump inclui medidas para incentivar investimentos em máquinas e equipamentos de fábrica. Isso também significa cortes de impostos para muitos trabalhadores americanos; Ward espera que US$ 440 bilhões sejam devolvidos às famílias dos EUA via reembolsos de impostos neste ano.
Stephen Jones, global chief investment officer na Aegon Asset Management, disse que investidores não deveriam duvidar da “vontade política de dar um gás nas coisas”.
Dados econômicos mais fortes do que o esperado levaram investidores a reduzir modestamente suas apostas em cortes de juros nas primeiras semanas do ano, com dois cortes de 0,25 ponto percentual esperados em 2026.
Uma reação no Senado contra uma investigação do Departamento de Justiça sobre Powell diminuiu as preocupações de que Trump conseguirá nomear um aliado próximo para chefiar o banco central mais importante do mundo.
No entanto, alguns analistas temem que o banco central sucumba aos apelos do presidente por cortes mais profundos de juros antes das midterms de novembro.
George Goncalves, chefe de estratégia macro dos EUA na MUFG, disse que espera três ou quatro cortes neste ano, em parte como reflexo da nova liderança do Fed.
“Com base nos fundamentos há espaço para mais dois cortes”, disse ele. “Mas eu estou incorporando a política.”
Essas preocupações com a independência do Fed adicionaram impulso a uma recente venda do dólar, que ocorreu apesar da economia dos EUA estar aquecida, à medida que investidores se preocupam com a formulação de políticas imprevisível de Trump.
A adição de novos subsídios às famílias e juros mais baixos a uma economia já forte são razões para ser “cauteloso” com Treasuries de longo prazo dos EUA e com o dólar, disse Kevin Thozet, membro do comitê de investimentos da gestora francesa Carmignac. “Se a economia não precisa desse impulso reflacionário, Trump precisa, para vencer as eleições de meio de mandato.”
“Tudo isso, no entanto, deve vir ao custo de juros mais altos no longo prazo e pressão baixista sobre o dólar”, acrescentou.
Fonte: Financial Times
Traduzido via ChatGPT