A Nvidia se colocou em uma “posição arriscada” para atender à demanda esperada por seus microchips e poderia sofrer um golpe “catastrófico” em suas finanças se o boom de IA arrefecer, diz Michael Burry.
O investidor, famoso por “A Grande Aposta”, escreveu em um post no Substack intitulado “Nvidia Aumenta o Risco” na quinta-feira que havia identificado um item “preocupante” no relatório anual da empresa: um salto em 12 meses nas obrigações de compra, de cerca de US$ 16 bilhões para US$ 95 bilhões.
Burry disse que isso foi impulsionado pelo principal fornecedor TSMC, que estaria exigindo contratos mais longos e pagamento em dinheiro em troca de expandir a capacidade necessária para produzir os chips mais novos da Nvidia.
“Para ficar claro, a NVDA foi forçada a fazer pedidos de compra não canceláveis bem antes de a demanda ser conhecida”, escreveu Burry, acrescentando que a empresa está levando mais tempo para converter estoque em vendas.
“Essa nova realidade reflete uma decisão deliberada de travar capacidade na cadeia de suprimentos mais adiante do que a Nvidia jamais fez antes.”
Burry destacou que os US$ 117 bilhões da Nvidia em obrigações totais de suprimento quase igualaram seu fluxo de caixa operacional no ano encerrado em 25 de janeiro.
“Isso não é o normal dos negócios”, escreveu. “Isso é risco.”
Burry fez uma comparação com a Cisco durante a bolha da internet (dot-com), quando a gigante de redes de internet ampliou seus compromissos de compra com fornecedores para garantir que teria capacidade para sustentar o crescimento anual de 50% que esperava.
“Quando os gastos de TI das empresas e os gastos com redes de dados colapsaram quase da noite para o dia, a Cisco baixou [reconheceu perdas contábeis; write-down] ~40% de suas obrigações de cadeia de suprimentos e estoque, e a ação despencou severamente”, acrescentou.
Além disso, Burry disse que as margens de lucro elevadas da Nvidia são, em parte, um produto do poder de precificação que ela exerce devido à demanda excessiva por seus produtos — portanto, essas margens poderiam encolher se a demanda enfraquecer.
“Em vez de um negócio que normalmente atravessaria confortavelmente as colinas e vales de seu setor, a pesada obrigação de suprimento em relação a lucros e fluxo de caixa torna um vale mais parecido com um risco potencial de entidade [risco específico da empresa] para a Nvidia”, escreveu.
“Qualquer desaceleração, quando vier, será mais severa, talvez até catastrófica, para os lucros e o balanço patrimonial [balance sheet] da Nvidia.”
A Nvidia não respondeu imediatamente a um pedido de comentário da Business Insider.
Burry vs Nvidia
Burry — uma das poucas pessoas a prever e lucrar com o colapso da bolha imobiliária dos EUA em meados dos anos 2000 — já disse anteriormente que o boom de IA é uma bolha, e ele está apostando contra a Nvidia porque acredita que ela é particularmente vulnerável ao estouro dessa bolha.
Ele escreveu em janeiro que a Nvidia é “inteiramente dependente dos gastos de hyperscalers, e eu não vejo como essa conta fecha”.
“A Nvidia também é a mais amada e a menos questionada”, acrescentou. “Então, vendê-la a descoberto é barato.”
O CEO da Nvidia, Jensen Huang, foi perguntado diretamente por um repórter em novembro sobre o que achava do alerta de Burry de que a IA era uma bolha prestes a estourar. Ele respondeu que “estamos muito, muito longe disso” e apenas no começo de uma expansão de infraestrutura de vários anos.
A ação da Nvidia caía perto de 3% no início da quinta-feira, apesar de a empresa ter aumentado tanto sua receita quanto seu lucro líquido em 65% em 12 meses, para US$ 216 bilhões e US$ 120 bilhões, respectivamente. A Nvidia também projetou que seu crescimento de receita ano a ano neste trimestre poderia chegar a 80%.
As ações da Nvidia recuaram 8% em relação às máximas históricas em outubro. Mas ainda acumulam alta de mais de 13 vezes desde o início de 2023, tornando a Nvidia a companhia aberta mais valiosa do mundo, com um valor de mercado [market capitalization] de US$ 4,6 trilhões.
Fonte: Business Insider
Traduzido via ChatGPT
