Pensamento do dia
A Broadcom forneceu mais evidências de que a demanda por infraestrutura de IA permanece forte, elevando sua projeção de receita com chips de IA para o ano fiscal encerrado em outubro de 2027 para cerca de USD 115 bi, partindo de mais de USD 100 bi anteriormente. A companhia espera que o número aproximadamente dobre, para USD 230 bi, no ano fiscal de 2028, enquanto a receita com chips de IA do terceiro trimestre mais que triplicou, para USD 16,7 bi. A atualização vem após os fortes resultados da NVIDIA na semana passada, depois dos quais suas ações subiram 8,7%, o melhor desempenho pós-resultados desde 2024. Sem assumir uma posição sobre títulos individuais, os resultados reforçam nossa visão de que o investimento robusto em IA permanece um driver importante da perspectiva positiva para o mercado de ações.
Mas resultados corporativos encorajadores não eliminam os riscos que cercam o tema ou o mercado mais amplo. A continuidade do conflito no Oriente Médio manteve elevados os preços de energia e os yields dos títulos soberanos de vencimento longo, o que pode pesar sobre os valuations de empresas cujos lucros esperados se estendem mais adiante no futuro. A concorrência também está aumentando em toda a indústria de IA, ao mesmo tempo em que persiste a incerteza sobre quais empresas capturarão, em última instância, os retornos do investimento crescente. Os investidores devem, portanto, manter exposição aos principais drivers do ciclo de mercado, ao mesmo tempo em que ampliam a participação e gerenciam o risco de drawdowns [quedas máximas acumuladas].
A ampliação de oportunidades sustenta um posicionamento para novos ganhos de mercado. Nosso cenário-base de investimento robusto em IA, crescimento de lucros mais amplo e atividade econômica resiliente sustenta novos ganhos no mercado de ações. Espera-se que o capital expenditure [investimento em ativos fixos] global relacionado à IA alcance cerca de USD 900 bi em 2026 e aproximadamente USD 1,2 tri em 2027, com a oportunidade se estendendo além das maiores empresas de tecnologia para semicondutores e hardware, software, infraestrutura de energia, utilities [empresas de serviços públicos] e industriais. O rali das ações também tem se ampliado tanto geograficamente quanto em termos setoriais. O S&P 500 equal-weighted [ponderado igualmente entre os componentes], que dilui o impacto das maiores empresas de tecnologia dos EUA, acumula agora alta de 13,9% no ano, superando o ganho de 12,8% do Nasdaq Composite, mais concentrado em tecnologia. Isso foi sustentado por um crescimento de lucros mais disseminado. No segundo trimestre, a empresa mediana do S&P 500 superou as estimativas de lucros em cerca de 5,5%, contra uma média de aproximadamente 3,6% desde 2015, ressaltando essa ampliação do crescimento. Depois de alguns anos morosos, o crescimento dos lucros europeus acelerou para 22% no segundo trimestre, e agora esperamos crescimento de 15% tanto para 2026 quanto para 2027. Essa abordagem mais ampla é particularmente relevante, uma vez que, excluindo participações estratégicas, quase 40% dos investidores de ações que gerenciam suas próprias carteiras em nossa plataforma mantêm mais da metade de seus portfólios de ações em 10 ações ou menos.
Estratégias de preservação de capital podem ajudar os investidores a permanecer investidos enquanto gerenciam riscos. Os investidores não precisam escolher entre buscar novos ganhos e mitigar perdas potenciais. Aqueles com portfólios concentrados, menor tolerância a drawdowns ou necessidades de liquidez no curto prazo podem considerar estratégias desenhadas para limitar perdas, mantendo a participação em um novo avanço do mercado. A volatilidade implícita relativamente baixa pode melhorar os termos disponíveis ao reduzir o custo das opções utilizadas em muitas estratégias de preservação de capital, ao mesmo tempo em que yields mais altos dos títulos soberanos de prazo mais curto podem tornar as estruturas zero-coupon [sem pagamento de cupom, com todo o rendimento no vencimento] menos custosas e deixar mais capital disponível para uma potencial participação no mercado. Os investidores podem customizar essas abordagens pelo tenor [prazo até o vencimento], pelo piso de perdas e pela taxa de participação. Isso pode permitir que travem parte dos ganhos, reduzam a exposição a posições com valuations elevados ou sensíveis a choques e fortaleçam a resiliência do portfólio sem se afastar totalmente das oportunidades de longo prazo em ações.
A construção da IA física amplia a oportunidade para energia e recursos. A perspectiva mais forte da Broadcom reforça a confiança em um investimento sustentado em infraestrutura de IA, que se estende além dos chips para geração de energia, redes elétricas, data centers, sistemas de refrigeração e equipamentos industriais. Somado à eletrificação e à crescente demanda global de energia, isso cria oportunidades de longo prazo para empresas que fornecem os ativos físicos necessários para expandir e modernizar os sistemas energéticos. Isso também deve sustentar metais industriais selecionados, com o crescimento restrito da oferta embasando nossa preferência por cobre, seguido pelo alumínio, ao longo de 2027. Os investidores podem, portanto, complementar a exposição a tecnologia com energia e recursos, ao lado de uma alocação ampla e ativamente gerida em commodities, capaz de aprimorar a diversificação contra a inflação.
Assim, seguimos positivos com a perspectiva para ações e acreditamos que os últimos resultados corporativos sustentam a permanência em investimentos em IA. Mesmo assim, a ampliação das oportunidades e os riscos macroeconômicos persistentes reforçam a importância de construir exposição de forma mais abrangente. Os investidores devem combinar alocações core diversificadas em ações com exposição direcionada à inovação transformacional e a oportunidades cíclicas, ao mesmo tempo em que consideram estratégias de preservação de capital onde o risco de concentração ou de drawdown estiver elevado. Complementar as posições em tecnologia com exposição diversificada a commodities pode oferecer acesso à expansão física da infraestrutura de IA, melhorando a resiliência do portfólio contra inflação, disrupção energética e riscos geopolíticos.
Fonte: UBS
Traduzido via Claude
