O que aconteceu?
Ações e títulos em todo o mundo caíram na terça-feira, provocados por uma escalada das tensões geopolíticas em torno da Groenlândia e por preocupações com a política fiscal japonesa.
No fim de semana, o presidente dos EUA, Donald Trump, ameaçou impor tarifas crescentes a oito países europeus até que os EUA sejam autorizados a comprar a Groenlândia. Relatos indicam que a UE está considerando medidas retaliatórias, potencialmente incluindo tarifas ou restrições de acesso ao mercado único da UE para empresas americanas. Antes de um discurso em Davos na quarta-feira, Trump disse nas redes sociais que “não há volta” em seu objetivo de controlar a Groenlândia.
Temores de incerteza prolongada e a perspectiva de uma retomada de uma guerra comercial EUA/UE pesaram sobre as ações. O S&P 500 dos EUA fechou em queda de 2,1% e o Stoxx 600 da Europa fechou em queda de 0,7%. Na quarta-feira, os principais índices asiáticos encerraram uma sessão mista, com o Topix do Japão terminando em queda de 1%, mas tanto os mercados de ações chinesas onshore quanto offshore fechando em alta. Além disso, as quedas de terça-feira vieram após altas de cerca de 15% para o S&P 500 e 19% para o Stoxx 600 ao longo do último ano.
Notavelmente, o dólar americano também caiu de forma acentuada, com o índice do dólar DXY se depreciando 0,8% na terça-feira (e sendo negociado estável no momento da publicação na quarta-feira), em contraste com sua tendência histórica de se apreciar durante períodos de volatilidade elevada. Investidores migraram para outros “portos seguros” percebidos, com o ouro avançando para atingir um novo recorde histórico, e o franco suíço se valorizando 0,9% frente ao dólar americano na terça-feira. No momento em que este texto é escrito, o ouro havia avançado mais 2,2% na sessão europeia de quarta-feira, sendo negociado a USD 4.868/oz.
Enquanto isso, a primeira-ministra do Japão, Sanae Takaichi, dissolveu formalmente a câmara baixa da Dieta Nacional na segunda-feira para uma eleição antecipada marcada para 8 de fevereiro. Durante uma coletiva de imprensa, ela prometeu cortar o imposto sobre consumo sobre alimentos, fortalecer a segurança nacional e aumentar o investimento em vários setores. Os yields [rendimentos] dos títulos do governo japonês (JGBs) subiram com a notícia, em meio a preocupações fiscais.
A alta nos yields dos JGBs se estabilizou na quarta-feira, mas o yield de 10 anos ainda acumula alta de 12 pontos-base nesta semana, para 2,31%, enquanto o yield de 40 anos aumentou cerca de 30 pontos, para 4,11%. Isso contribuiu para um sentimento negativo em relação aos títulos soberanos ao redor do mundo, à medida que investidores se preocuparam com a possibilidade de fluxos de repatriação, já que os yields japoneses se tornam mais atraentes para investidores domésticos. Os yields dos Treasuries de 10 anos dos EUA subiram 7 pb, para 4,29%, acima de uma mínima na semana passada de 4,14%.
O que esperamos daqui para frente?
O impacto de eventos geopolíticos nos mercados financeiros, incluindo o ataque dos EUA contra instalações nucleares iranianas e a prisão do presidente da Venezuela, Maduro, tem tendido a ser menor quando a resolução é rápida e conclusiva.
Portanto, estamos monitorando o risco de um impasse prolongado ou de uma escalada retaliatória de tarifas entre os EUA e Groenlândia/Dinamarca/UE. Na nossa visão, ambos os lados exercendo pressão econômica e política um sobre o outro teria o efeito mais danoso sobre os ativos de risco — em particular na Europa.
Uma resolução potencial mais benigna seria o governo Trump estabelecer acesso militar e a recursos de forma livre, mas sem adquirir a Groenlândia. A experiência do ano passado mostra que o governo Trump está disposto a negociar e reduzir tarifas a partir de níveis inicialmente impostos.
Embora estejamos atentos ao potencial de mais volatilidade no curto prazo, nosso cenário-base é que as tensões em torno da Groenlândia não são um motivo para mudar nossa visão geral positiva em relação aos ativos de risco. Em nossa visão, essa incerteza geopolítica dá suporte a ampliar a exposição em ações entre regiões, setores e temas estruturais. O julgamento do Supremo Tribunal no próximo mês sobre o uso de tarifas via IEEPA pode também limitar a capacidade de Trump de impor novas tarifas, se considerado ilegal.
Enquanto isso, a recente liquidação (sell-off) de títulos soberanos de prazo mais longo no Japão e nos EUA demonstra o tipo de pressões que podem surgir quando a política fiscal é questionada. Mas, se os yields de longo prazo continuarem a subir, esperaríamos uma combinação de ajustes na emissão de títulos e uma potencial intervenção do banco central para manter os yields contidos. Após a volatilidade inicial, isso seria positivo para o mercado de títulos, mas poderia levar a maior volatilidade em moedas. Nossas projeções de junho para yields de títulos soberanos de 10 anos nos EUA e no Japão, de 3,75% e 2,00%, respectivamente, estão abaixo dos níveis atuais.
Como investimos?
Aumentar em ações. Continuamos a acreditar que uma perspectiva positiva de crescimento global oferece um pano de fundo favorável para ações em 2026. O crescimento do PIB real é um dos mais importantes motores macro para os mercados acionários, e as quatro maiores economias do mundo estão todas em modo de expansão fiscal. Um crescimento econômico sólido, por sua vez, deve ser favorável aos lucros corporativos. Esperamos que o lucro por ação (earnings per share) do S&P 500 aumente 12% neste ano, em comparação com nossa estimativa de 2025 de 11%, e o crescimento de lucros também está ganhando tração em outras partes do mundo.
Embora uma guerra comercial EUA/UE represente risco, uma necessidade maior de nações europeias elevarem seus gastos com defesa e um foco mais forte em adquirir equipamentos militares dentro da própria região devem dar suporte às ações de defesa europeias.
Investidores subalocados em ações podem usar períodos de volatilidade para construir “listas de compras” de regiões, setores e empresas que gostariam de ter, para ampliar suas fontes de retorno e diversificação. Maior volatilidade também pode aumentar a atratividade de certas estratégias estruturadas que geram renda, ao mesmo tempo em que permitem que investidores comprem ações a preços mais baixos do que os atuais.
Buscar renda diversificada. Continuamos a acreditar que títulos de qualidade — especificamente títulos soberanos high grade e títulos corporativos investment grade — têm um papel importante como fonte de yield e diversificação em 2026. Esperamos que títulos de qualidade de duration [duração] média (quatro a sete anos) entreguem retornos de um dígito médio (mid-single-digit) a partir de uma combinação de yield e valorização de capital, à medida que o Federal Reserve corta juros. Acreditamos que a volatilidade nos yields, em função das preocupações fiscais e geopolíticas atuais, representa uma oportunidade para investidores subalocados aumentarem exposição.
Favorecer commodities. O ouro continua provando ser um hedge eficaz contra o aumento das tensões geopolíticas. Preferimos o ouro a outros metais preciosos para esse propósito, já que seu preço é menos afetado por ciclos de demanda industrial e se beneficia de demanda persistente de bancos centrais para diversificação de reservas. De forma mais ampla, acreditamos que commodities estão prontas para desempenhar um papel mais proeminente em portfólios em 2026, com retornos em metais industriais e preciosos impulsionados por desequilíbrios de oferta e demanda, demanda estrutural, riscos geopolíticos e temores sobre desvalorização monetária (monetary debasement). Projetamos que o ouro alcance USD 5.000/oz até o fim de março, mas vemos um rali para USD 5.400/oz se os riscos geopolíticos se intensificarem.
Fazer hedge de riscos de mercado. Além de manter um portfólio diversificado e exposição ao ouro, investidores também podem considerar substituir exposição direta a ações por estratégias de preservação de capital. Essas estratégias frequentemente podem limitar o risco de perdas, ao mesmo tempo em que permitem alguma participação em qualquer recuperação do mercado. Embora os retornos possam ser limitados em mercados fortes, tais estratégias reduzem drawdowns e dão suporte à preservação de patrimônio no longo prazo. Substituir parte das posições diretas em ações por essas estratégias pode tornar os portfólios mais resilientes à volatilidade e a choques. Além de buscar hedges diretos, diversificar com alternativas pode fornecer uma fonte de retornos menos correlacionados, o que é particularmente útil quando ações e títulos estão se movendo em conjunto.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
