O sentimento dos investidores estava cauteloso antes da divulgação de sexta-feira do índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA, com preocupações sobre o potencial da IA de desorganizar setores continuando a pesar sobre a confiança do mercado. O S&P 500 está a caminho de registrar sua maior perda semanal em quase três meses, enquanto o yield [rendimento] do Treasury [título do Tesouro] dos EUA de 10 anos caiu 11 basis points [pontos-base] até agora nesta semana.
A projeção consensual para o CPI de janeiro prevê um aumento de 2,5% em relação ao ano anterior para a medida subjacente de inflação, que exclui itens mais voláteis, como alimentos e energia. Isso marcaria o menor nível desde março de 2021, embora as projeções para o crescimento mês a mês indiquem um aumento para 0,3%.
O relatório do CPI deve encerrar uma semana de dados econômicos-chave que, em conjunto, sustentam nossa visão de que o Federal Reserve deve retomar o afrouxamento a partir de aproximadamente meados do ano.
Evidências de que a inflação de bens atingiu o pico devem abrir caminho para mais afrouxamento. Com a inflação permanecendo acima da meta do Fed, muitos formuladores de política relutam em “olhar através” [desconsiderar temporariamente] a inflação de bens impulsionada por tarifas no curto prazo. Mas acreditamos que as pressões de preços provavelmente irão moderar de forma mais clara nos próximos meses, permitindo que o Fed reduza ainda mais as taxas de juros. O vice-chair [vice-presidente] do Fed, Philip Jefferson, disse recentemente que espera que o processo desinflacionário seja retomado neste ano em meio a forte crescimento da produtividade, enquanto as pesquisas mais recentes da University of Michigan e do Bank of New York Fed refletiram uma melhora nas expectativas de inflação dos consumidores.
Dados do mercado de trabalho mais fortes do que o esperado apontam para uma pausa no curto prazo, não para o fim do afrouxamento. Os dados de emprego de janeiro divulgados no início desta semana mostraram demanda sólida por trabalho, com a taxa de desemprego recuando levemente para 4,3%. Esse relatório de empregos reduz as chances de um corte de juros no curto prazo, mas acreditamos que a inflação em queda e a moderação do crescimento nos próximos meses gradualmente passarão a ter prioridade no processo decisório do Fed. O governador Stephen Miran afirmou nesta semana que a força dos dados de emprego não significa que os formuladores de política devam adiar cortes adicionais de juros, acrescentando que reformas planejadas do lado da oferta, como uma redução das regulações para empresas, junto com a expectativa de que a inflação de habitação desacelere, devem abrir caminho para mais afrouxamento.
Um perfil de pessoal mais dovish [inclinado a afrouxamento monetário] no Fed deve sustentar cortes adicionais de juros. Embora Miran seja o único formulador de política que tem divergido consistentemente nos últimos seis meses, defendendo reduções maiores do que seus colegas, a composição do Board [Conselho] do Fed provavelmente se tornará mais dovish mais adiante neste ano. Comentários recentes do indicado a chair [presidente] do Fed, Kevin Warsh, sugerem preferência por uma política monetária mais frouxa, já que ele acredita que as tendências atuais de produtividade serão desinflacionárias. Embora persista a incerteza em torno do quadro de pessoal do Fed, os sete votantes permanentes do Board no FOMC, tanto atuais quanto potenciais, tendem a ser moderadamente mais dovish do que a projeção mediana, e geralmente veem a taxa neutra como próxima de 3% ou abaixo. O FOMC tem 12 membros, sete dos quais vêm do Board do Fed.
Assim, acreditamos que o Fed permanece no rumo para afrouxar mais, e esperamos dois cortes de 25 basis points [pontos-base] entre junho e setembro. Esse pano de fundo é favorável para ações, títulos e ouro, em nossa visão.
Fonte: UBS Insights
Traduzido via ChatGPT
